42家公司拟调入创新层 北交所“反哺”新三板

近日，全国股转公司发布了2022年第四批拟调入创新层的挂牌公司(以下简称“拟进层公司”)初筛名单，共计42家公司拟调入创新层。本批次调层结束后，新三板2022年进层实施工作将全部完成，创新层公司数量首次超过1700家，较北交所设立前增加三成，层级规模将再创历史新高。业内人士称，新三板创新层的扩容，为北交所储备了更多具有潜力的企业。同时，新三板新增挂牌公司数量持续大幅提升，或离不开北交所的“反哺”作用。

42家公司拟调入创新层

记者从全国股转公司官网获悉，根据2022年新修订的《分层管理办法》，创新层进层频次由每年1次调整为6次，上半年2至6月逐月实施，下半年9月实施一次。其中，对于通过下半年分层调整进入创新层的公司，要求公司中期报告应当经会计师事务所审计，营业收入、净利润不得同比下滑。

据介绍，本次42家拟进层公司2022年上半年平均实现营业收入1.68亿元，较现有挂牌公司整体水平高五成;平均实现净利润1211.04万元，是现有挂牌公司整体水平的近三倍;加权平均净资产收益率平均达9.56%，体现出较好的盈利能力;近半数公司获得国家或省级“专精特新”“单项冠军”等认定。

全国股转公司表示，本次分层调整是全国股转公司首次开展下半年进层实施工作。通过增设下半年进层安排，可以便利企业从容、有序地安排融资发展规划。一是有效缓解了疫情等不确定因素对发行融资等进层条件的影响，企业在发行进度等节奏安排和进层时点上更为从容，28家拟进层公司在6月份之后完成发行融资，并提交了下半年进层材料;二是实现了分层调整与公发上市的顺畅衔接，便利企业“边融资、边发展、边上市”。截至目前，已有7家拟进层公司提交了北交所上市辅导备案材料，本次进层后，在满足发行上市条件的前提下即可适时申报北交所。

创新层成北交所“后备军”

全国股转公司数据显示，截至9月15日，新三板挂牌公司有6722家，创新层公司有1680家。据了解，新三板创新层的扩容，也为北交所储备了更多具有潜力的企业。新三板资深评论人周运南表示，新三板新增挂牌公司数量持续大幅提升，或离不开北交所的“反哺”作用。

“随着创新层企业的历史性扩容，北交所申请数量和排队家数明显放大，北交所的上会、注册及上市速度也明显提速，为创新型中小企业提供更广阔的资本市场舞台，尽快形成北交所初始规模，推进市场高质量扩容，助力中小企业高质量发展。”周运南说。

在周运南看来，北交所成立以来，充分发挥了其对新三板的龙头撬动功能和反哺作用，吸引了众多企业来新三板挂牌，在近几年首次实现了挂牌企业数量超过摘牌数量，保持了新三板挂牌企业的正增长。

全国股转公司方面亦表示，北交所设立后，创新层作为北交所上市“后备军”、规范培育“训练营”和市场生态“稳定器”，发挥着承上启下的重要作用。从2022年分层工作实施情况来看，创新层培育和遴选功能增强，对优质企业的吸引力不断提升。据统计，374家新进层和拟进层公司符合北交所上市财务条件，占比67.15%，96家新进层和拟进层公司已提交北交所上市辅导备案材料，35家公司在进入创新层后提交了北交所上市申报材料。

估值和流动性受关注

北交所“后备军”进一步扩容，也让业内对北交所未来发展充满了期待。不过，也有不少投资者对其估值和流动性抱有疑问。对此，有业内人士表示，相信这只是北交所成长过程中暂时性的阵痛。

当前，北交所流动性水平整体符合中小市值股票特征。据统计，北交所股票流通盘规模小，83%的公司市值低于15亿元。中泰资本董事王冬伟在接受信息时报记者采访时表示，目前北交所上市公司的估值整体处于比较低的水平。“相当多的上半公司市盈率在20倍左右，个别公司估值甚至低到个位数水平。上百倍估值的上市公司也是有的，但属于个别现象。这种估值水平，不但明显逊于创业板、科创板，甚至比上证主板都高不到哪去。”

“造成北交所流动性偏低，最突出问题在于，进入门槛确实比较高。要求投资者具有2年交易经验和50万资产，才可以申请开通北交所权限。这样一来，就把绝大多数普通散户挡在市场之外，所以北交所的流动性远不能与主板相提并论。当然，管理层的出发点是非常好的，毕竟北交所作为国内资本市场上打破科技‘卡脖子’的排头兵，高风险显而易见。”王冬伟说。

“估值高与不高应该动态的结合成长性来看，也就是看PEG(市盈增长比率)，而不是只看PE(市盈率)。如果后期增长性得到兑现，甚至是实现爆发性增长，现在的估值完全不高。但是判断增长性是个专业的技术活儿，哪怕是专业投资者也不一定估计得准。不建议一般的散户或者是业余投资者自己去‘蒙’，还是多听听投资老手以及了解情况的中介机构的投资建议。”资深投资人、研究员李超则向信息时报记者表示，北交所估值与流动性其实是一个问题：投资者多了，流动性好了，估值或者说价值发现会更迅速，市场通过套利实现价格纠偏就会更迅速。

业内声音：企业业绩提升是关键

“解决北交所流动性这个问题还是要让投资者赚到钱，赚钱效应是最好的广告，而且是持续健康的方式赚到钱，自然会吸引更多投资者，通过引导更多优质的企业来挂牌来上市是最根本的办法，这比降低投资者门槛见效慢，但是效果更好。”在李超看来，估值下跌是因为前期大家期望过高了，想要短期炒作赚钱，还是需要通过企业业绩提升，而不是短期炒作赌博式的投机。

王冬伟也表示，目前依然可以通过一些变通手段来提高北交所流动性，而且现在已经出现了一些积极现象。比如，北交所将推出首个指数北证50。作为北交所的首只宽基指数，该指数就可以视为未来北交所市场走向的晴雨表。那么，在此基础上，就可以发行对应的基金产品，相当于普通投资者也可以参与北交所行情了，而且风险相对可控。此外，北交所已经就融资融券交易细则向社会公开征求意见，预示融资融券工具不久将会出现，这同样有助于提高流动性。

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