TWS耳机需求持续高速增长

2月5日，精研科技发布公告称，为了更好地把握行业发展趋势，推进公司对智能终端业务的战略布局，拟与深圳市安特信技术有限公司(简称“安特信”)的股东许明强、陈明芳、严伟军、何浪签署《股权转让协议》，收购其持有的安特信60%股权，交易对价为1.8亿元。本次收购完成后，安特信将成为公司的控股子公司。

拓展下游“智能耳机”领域

天眼查App显示，安特信自2016年成立以来，主要从事声学、蓝牙技术、智能音频软硬件等产品的研发与制造，其产品覆盖了智能耳机、真无线蓝牙耳机、主动降噪耳机、智能音箱及相关产品。目前，其掌握了较为先进的智能耳机设计制造技术及组装经验，已拥有多项软件著作权和专利权。

谈及本次收购的目的及影响时，精研科技表示，公司主要致力于MIM核心零部件产品的研发和生产，部分产品已经最终应用于终端客户的智能穿戴产品上，安特信主要致力于智能耳机业务，双方在各自的专业领域都拥有着业内领先的技术实力、经验丰富的技术管理团队及稳定的产能。本次收购安特信，系公司对消费电子业务的中长线布局。双方顺利整合后，有助于公司和安特信实现优势互补，在技术、客户资源等方面充分融合，推动公司整体业务进一步向下游产业链拓展。

上述公告显示，安特信2019年实现营收1.48亿元、净利润462.78万元;2020年1-10月实现营收2.40亿元、净利润688.85万元。截至评估基准日2020年10月31日，安特信以收益法评估的全部权益价值为3亿元，其合并口径归属于母公司的股东权益账面值为1260.80万元，评估增值2.87亿元，增值率2279.44%。基于上述评估结果，双方确定安特信60%股权的转让价格为1.8亿元(对应注册资本为3000万元)。

记者注意到，上述收益法评估测算出的股东全部权益价值，比资产基础法测算得出的5102.43万元高2.49亿元，高487.96%。

提及本次交易以收益法评估结果为定价依据的合理性问题时，精研科技称，安特信的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所拥有的技术及研发团队优势、服务能力、管理优势等重要的无形资源的贡献，收益法能够客观、全面地反映被评估单位的内在价值。

值得一提的是，高溢价也对应了高业绩对赌。根据业绩承诺协议，安特信2020年-2022年经审计后的合并报表口径下扣非净利润分别不低于1200万元、2400万元、3600万元。

精研科技表示，本次收购将有利于充分协同双方的技术力量和生产经验，提升公司整体的研发实力和最终产品的附加值，推动公司在消费电子行业的长期稳步发展和长远竞争力的提升。

TWS耳机需求持续高速增长

自2016年Airpods发售以来，TWS(真正无线立体声)耳机出货量持续增长，尤其是2018年之后，受益于蓝牙5.0技术的推广以及高通等芯片厂商支持更稳定的解决方案，无线耳机市场出现井喷式增长，TWS耳机市场规模迅速扩大，市场主流安卓手机厂商和音频厂商等均开始布局TWS市场。随着连接性能、交互模式和降噪技术的不断推进，TWS耳机对于手机市场的匹配渗透率也在逐渐提升。

谈及TWS耳机未来市场空间和前景时，WitDisplay首席分析师林美炳告诉《证券日报》记者：“目前，TWS市场渗透率仅15%，随着国内手机品牌大厂持续发力，2021年TWS市场还将继续保持高速增长态势。”

钉科创始人、产经观察家丁少将在接受《证券日报》记者采访时表示：“有四个原因将继续推高TWS耳机的增长：一是主流大厂都在积极推动，相互较量倒逼升级，从连接到以音质都更有保障;二是平替产品迅速兴起，且在品质等方面实现了一些优化;三是产业链的共同推进，这里不只是说上游供应链技术以及终端产品，类似3.5mm耳机插孔逐步取消这样的‘集体行为’也包含其中;四是消费倾向偏转，无论是从便携性、个性化，还是从对智能可穿戴的需求，都会导致TWS耳机需求提升。”

不过在丁少将看来，对TWS耳机未来增势依旧要持谨慎乐观态度：“自2019年来，行业发展热度不减，2020年的年销量增长近90%，这一年，很有可能是近几年中增长最快的一年，未来一段时间会继续增长，但未必会维持这样的规模，毕竟，从产品到整个行业，都还谈不上完美，产品认知也需要继续提升。”

值得一提的是，TWS技术不仅可应用于耳机产品，还可延伸至音频领域，如TWS音箱、TWS智能穿戴产品等，其近年来的应用领域不断增多。而在此背景下，国内手机厂商、音频厂商应如何做，才能在市场竞争中抢占优势?

对此，林美炳告诉记者：“国内手机厂商、音频厂商都具有各自的品牌和渠道优势，只要能做出符合各自品牌用户需求的TWS产品就有机会形成爆款。对于手机厂商而言，TWS是手机的周边配件，手机厂商涉足TWS，可以做出适配性更强的TWS，体验感会比白牌TWS更强。可以打造不同价位段、卖点的TWS产品，以满足不同用户群体的需求。而对于具有音频、品牌技术优势的音频厂商而言，可以针对小众用户打造极致性产品，满足对音频有极致追求的群体，与白牌厂商和手机厂商形成一定差异化。音频厂商也可以凭借技术、品牌优势与手机厂商合作，赋能手机厂商，帮助手机厂商打造高品质的TWS产品，例如莱卡与华为P、Mate系列手机的合作。”

丁少将也向记者表示：“国内手机厂商、音频厂商想在竞争中脱颖而出，其一对于供应链的掌握至关重要，这与此前智能手机发展的情形类似;其二，短期内价格优势很重要，但不能搞低价低质;其三，差异化创新很重要，不能单纯比拼音质表现，还可以更早地尝试生态布局。”

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