“大宗商品牛市旗手”高盛不改初心 坚定维持十年看涨观点

上周末，高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie讨论了一些可能会在未来几十年影响大宗商品价格的关键主题，并再一次重申了过去一年一直看涨大宗商品市场的观点。据悉，不久前，该行表示，“极度看涨”大宗商品，并认为可能出现长达10年的超级周期。

Currie表示，过去十年，在政府和央行的刺激政策一直以高收入者为重点(量化宽松)后，政策目前已经开始转向支持低收入者(通过直接支付、休假福利、提高最低工资、低失业率等方式)，因此，他认为，因刺激计划支持更广泛的人群，这将创造大宗商品需求的规模增长和大宗商品牛市，从而推动通胀压力。

在Currie看来，2008年的抵押贷款危机之后，信贷服务逐渐远离中低收入消费者人群，工资和失业率反弹缓慢，导致“旧经济”需求疲软，这也进一步导致了大宗商品领域的低回报，并促使行业投资不足。但在2020年3月，周期发生逆转，旧经济商品的需求激增，该行业陷入资本和劳动力短缺，工资上涨，旧经济相关行业就业复苏，周期开始自我强化，这为大宗商品牛市奠定了基础。

回顾2021年Currie对大宗商品市场的看涨观点，该策略师曾指出，大宗商品超级周期初期，该领域的资本流动过去都会出现一种奇怪的现象——当油价触及85美元/桶，而通胀率达到7%时，投资于该行业的小资本会集体离开。在他看来，上一次大宗商品超级周期始于2003年，但在2005年资本才开始进入该行业。同样地，Currie认为，多面手投资者重返该领域还需要点时间。

另外，Currie还强调了当前的能源短缺问题，他表示：“除了美国落基山脉东部以外，全球各地都存在能源短缺问题。”

Currie指出，当前的能源转型是人类历史上首次尝试从低浪费、低密度燃料(石油和天然气)向高浪费、高密度燃料(风能和太阳能)转型。同时，他指出，核能是人类已知的资源浪费最少、密度最高的燃料，而持续的高能源成本将推动公众舆论转向核能，因此，Currie预计欧盟分类法会将核能列为可持续能源，并认为这将推动ESG资本流入该行业。

为了在能源转型或气候变化方面取得切实进展，Currie还认为，行业需要掌握储能(电池)或碳捕获技术。Currie指出，在过去十年，投入电池领域的资源规模相当大，但投入碳捕获和储存的资源则相对较少。重要的是，Currie指出：“如果有人提出了一种有效的碳捕获技术，那么在电动汽车和节能方面的每一项投资成果都将得到极大推动。”

除此之外，Currie认为，“铜是一种新石油”，因为其导电特性在能量转换的几乎每个主要方面都是必需的。

最后，Currie总结道：“世界正试图运行两个并行的系统：在运行旧碳基经济的同时，试图建立一个新低碳经济，而目前我们正处于两者之间的次优状态。世界还需要同时加大对这两个系统的投资，在这未来十年中，我们可能需要约16万亿美元的额外资本支出。”

标签： 高盛 大宗商品