华润置地逐渐成为混改领域的常客

在完成入股逾一年后，市场传出了华润置地(HK:01109)有意将上海公司并入中华企业(SH:600675)的消息。

一年来，华润置地与中华企业的业务合作鲜被提及，不多的同框机会中也并未凸显姻亲的格外“亲昵”。反之，华润置地与天津城投却频频高调“秀恩爱”。

在华润相关人士的回复中，其对本次“大动作”并不知情。然而，这并不能打消业界对于华润置地在上海扩张的期待，如何更好利用这个地方平台，对于华润置地或又是一个难题。

结“姻亲”难现项目合作

经历两年长跑，在2018年成功牵手的华润置地与中华企业，在2019年并没有让业界如愿看到“亲昵”的合作。

值得玩味的是，回顾2019年，两家由混改结缘的房企，在不多的同框机会依然保持着极为矜持的一面。

7月份，时隔多年再次在上海拿地的中华企业，击败两大强敌以38.13亿元的价格揽获上海新江湾优质宅地，其中对手之一便是华润置地。

此外，近期中华企业与华润置地在一宗收购种同时担任了配角。12月份，澳门赌王之女何超琼执掌的信德集团(HK:00242)，以两家均持有80%股权的合资公司完成了对华侨城(SZ:000069)上海苏河湾项目50%股权的收购。在这起收购背后，华润置地是苏河湾项目另50%股权的主人，而中华企业持有收购方合资公司剩余20%的股权。

值得一提的是，近年来，华润置地逐渐成为混改领域的常客，其中，入股地方国企是其常用的方式。相较于华润置地与中华企业的低调，华润置地几乎同时期完成混改的天津城投无疑更加热闹，与保利混改天房失意不同，华润置地与天津城投在天津区域的合作推进顺畅。

就在混改落地仅5个月后，今年4月11日，标志着双方合作成果的天津万象城便正式揭牌，并迎来了包括彼时华润置地董事会主席唐勇在内的诸多高管站台;11月30日，天津城投混改后的首个商品房项目，天津凯旋门项目也凭借一周内174套房源售罄的出色成绩，成为天津市场的“红盘”之一。

在上海地区合作推进缓慢的同时，焦急的投资者也开始失去了耐心，直接推动华润置地本轮混改入股的投资收益开始不断缩水。

进入2019年后，中华企业股价不断走低，在2019年11月29日入股一周年之际，中华企业股价触及到了阶段低点，而日内4.28元的最低价已经击破了复权后华润置地入股时的价格。

希冀合作扩大市场?

与天津城投混改干净利索地取得49%股权不同，中华企业混改从开始便一波三折。

早在2016年末，中华企业便公告了引入战投的意向，计划向华润商业、平安不动产等六家企业发行18.16亿股股份，募资95亿元配套资金，用以完成母公司资产的注入。

然而，重组方案一再调整，出让股权比例也一降再降，配套资金的募资额也不超过26.76亿元，同时募资对象减少为华润商业及平安不动产两家。最终，华润置地如愿当上了中华企业的二股东，但持有股权比例却从早期预测的20%左右降至6.78%，之后，华润系高管虽然分别担任了总经理及副总经理，但并没有获得董事会的席位。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国对蓝鲸房产表示，此类央企混改一是希望借助地方企业平台，进入当地市场谋求发展;二是纯粹出于资本运作，以参股或控股地方企业，快速做大企业规模，提升行业地位，抢占行业资源。

可以看到，相对较少的股权或对华润置地产生极大限制。有分析人士对蓝鲸房产表示，在公司话语权的降低，使得入股方很难左右合作的开展。

事实上，近年来，华润置地的业务版图，特别是商业版图在上海区域的扩张并不算快。

作为最早一批入驻的房企，华润置地于1993年便打造了其在上海的首个商业项目—上海华润时代广场，并成为彼时上海商业一道靓丽的风景线，但时过境迁，如今包括瑞安房地产、万达、宝龙、凯德等房企商业项目数量早已远远超过华润置地。

同时，剔除翻新的华润时代广场外，如今距离上一家开业的商业项目上海万象城也已接近2年的时间，如何短期内进一步在上海市场抢占更大市场份额，无疑是这家在全国商业地产领域领先的头部房企密切关注的问题。

有传闻称，目前，中华企业已经入股了华润上海公司，进一步使双方亲上加亲，蓝鲸房产就此向华润置地方面求证，但并未得到回复。

显然，如同天津市场一样，借助本土企业的优质资源将成为占领市场一条捷径，在混改完成一年后，华润置地未来怎样与中华企业产生更多实质的化学反应，蓝鲸房产将持续关注。

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