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科技板块中有哪些最具投资价值?5G落地会带来哪些投资机会?

2020-03-25 08:23:28 来源:新浪

天弘中证计算机ETF基金经理张子法做客新浪财经《基金直播间》,分享主题:解密科技双雄,科技主题一网打尽 。

他表示,当前,我国正在努力成为新兴的科技大国,科技股行情的走势,非常值得期待,科技板块将迎来长期的投资机会。近三年来,支持科技创新的产业政策也密集发布,将科技创新上升到国家发展战略的相关政策,包括科技创新发展规划、科研领域制度建设、创新型城市及示范区建设等,对科技细分领域如5G、半导体、人工智能、区块链、物联网等的细分产业支持政策包括:近期的资本市场再融资新政、从多维度助力科技产业发展,这将为科技产业的长期景气打下坚实基础。经济由产业链的低端走向中高端、走高质量发展道路,科技创新是最重要的抓手。宏观逆周期调节力度强化、科技企业盈利改善、业绩兑换元年。以上几点因素,决定了科技行业的长期发展,科技股行情不会停滞下来,短暂调整后,科技行情仍然会继续,投资科技仍是最好的选择。

对于疫情的影响,张子法表示,我们梳理了疫情对各大类板块的主要影响,从利空方面来看,受疫情影响终端消费、餐饮旅游等需求大幅减弱,而复工延迟造成部分成本刚性的企业的业绩将承受很大的压力,疫情对TMT板块的影响相对较小;从利好方面来看,疫情利好医药行业、游戏行业、并加速部分行业的整合,且带来智能化、线上服务行业的发展,这对于电子、计算机行业来说是长期的利好。

对于5G落地会带来哪些投资机会?张子法表示,本轮科技周期的关键词是5G。第五代通信技术带来的核心变化有两个:一是传输速度的大幅增加;二是数据传输的延迟大幅降低。5G时代到来后,预期硬件基础设施领域、消费电子板块、软件应用板块将迎来促进式的发展。具体机会在芯片、PCB、智能手机、汽车电子、可穿戴设备、云计算、云游戏等相关公司会迎来很好的投资机会。

部分直播实录:

新浪挖掘基:对科技的投资机会怎么看?

张子法:四方面因素决定了科技行业的长期发展,科技股行情不会停滞下来,短暂调整后,科技行情仍然会继续,投资科技仍是最好的选择。具体如下:

1)科技板块长期投资价值明显。科技股投资的历史证明了,长期下来投资科技股的回报远超过市场的平均回报。过去30年,科技股的代表纳斯达克指数的回报是代表美国市场平均收益的标普500指数的2倍之多。在我国,也有同样的效应,如果算上在国外上市的中国科技巨头,国内科技股的回报就会更高。当前,我国正在努力成为新兴的科技大国,科技股行情的走势,非常值得期待,科技板块将迎来长期的投资机会。

2)国家政策强支持,奠定了科技行业长期繁荣发展的基础。近两年的贸易战,美国的高科技出口管制让我们深深地感受到了我们科技的短板,中兴华为事件刺激着国人的神经,关键时刻被人卡脖子事关经济发展和国家安全,发展自主可控的科技产业已经上升为全民共识和国家战略。近三年来,支持科技创新的产业政策也密集发布,将科技创新上升到国家发展战略的相关政策,包括科技创新发展规划、科研领域制度建设、创新型城市及示范区建设等,对科技细分领域如5G、半导体、人工智能、区块链、物联网等的细分产业支持政策包括:近期的资本市场再融资新政、从多维度助力科技产业发展,这将为科技产业的长期景气打下坚实基础。

3)经济转型的需要。经济由产业链的低端走向中高端、走高质量发展道路,科技创新是最重要的抓手。

4)宏观逆周期调节力度强化、科技企业盈利改善、业绩兑换元年。受年初新冠疫情影响,根据多家宏观分析师的测算,一季度GDP增速可能降至5%甚至4%以下。为了维稳经济并降低中小企业融资成本,宏观逆周期调控力度明显增强,央行2月3日下调10个基点的逆回购利率,又在2月17日将一年期中期借贷便利利率下调10个基点,通过“放水”降低社会融资成本,促进其信用扩张。宽松的货币政策将更加利好偏成长性的板块如中证500、创业板、电子、计算机等。同时科技企业的盈利增速连续改善,今年也是国家自主可控政策下的业绩兑现元年,分析师预期很多科技公司的盈利增速将会大幅上升。

新浪挖掘基:科技板块中有哪些细分行业?哪些最具投资价值?

张子法:2020年初至2020年2月25日收盘,电子、计算机和通信行业的涨幅分别为34.9%、28.2%和22.9%,排名前三。

回顾美国的产业变迁路径可以发现,美国从二战后经济增速放缓、70年代开始制造业外流后,即开始了制造业向高端转型的路径,信息技术产业在70-80年代获得了高速发展,此后科技产业的经济产值在GDP中的占比逐年上升,目前已是科技领域的头号强国,也是美国称霸世界的3驾马车(科技、美元、军事)中最核心的力量。而中国在21世纪的头十年,凭借人口红利优势从全球产业链中承接了制造业的分工,在城镇化的进程中实现了经济的高速增长。随着我国人口红利的消失及投资驱动经济增长的模式遇到瓶颈,发展壮大新动能成为当前我国实现经济顺利转型的重要抓手。

回顾全球科技产业周期的发展历史,从20世纪40年代以来,科技产业的发展与电子、计算机技术的进步紧密相关。科技产业周期经历了从硬件主导到软件主导时代的过渡,再到PC互联网时代,期间诞生了很多伟大的科技巨头。目前正开启云计算、大数据、人工智能的新科技时代。

在A股市场上,从大类板块来看,和科技关联度最大的应属TMT(Technology Media Telecom)板块,按申万一级行业的分类,其下面包含了电子、计算机、传媒和通信四个行业。高研发投入是科技公司的一个重要特征,TMT板块下计算机、通信、电子行业有较高的研发投入,且其成分股中有研发支出的占比在97%以上,中国整体对科研的投入已经占到全球研发的20%,居第一位,这从专利数量也能看出来。

国务院于2009年4月15日发布《电子信息产业调整和振兴规划》,迎着政策的东风,科技产业的两个“基础设施”行业电子和计算机行业近几年取得了快速发展,反映在A股的市值上,电子和计算机指数的截止2019年底在申万28个一级行业指数中分别排名第四和第七,两指数的合计市值在A股的占比已达到10%。电子和计算机行业已经成为科技行业里面最重要的两个子行业,横跨5G、半导体芯片、云计算、人工智能、区块链等重点发展的科技方向,投资价值非常明显。所以,我们也称电子和计算机是科技双雄。

新浪挖掘基:电子和计算机行业有什么不同?

张子法:安迪比尔定律揭示了电子、计算机行业的关系。

在美国信息技术行业流行着一句话“Andy gives, Bill takes away”,透露了科技行业电子和计算机行业互相促进增长的内在规律。这句话中的Andy是原英特尔公司CEO安迪?格罗夫,Bill则是微软公司创始人比尔?盖茨。以微软为带头大哥的软件开发商(计算机行业)不断地吃掉提升的硬件性能(电子行业),然后迫使用户去更新机器(消费电子),整机厂商首先受益,然后传导到芯片、模组厂商(电子行业),业绩提升,股票上涨,公司利润继续投入研发,提升硬件性能,为软件厂商下一步更新做准备,如此这样不断循环。

Andy-Bill定律在科技行业一直起着作用,过去式明显的电脑,每3年用户就要被迫去更新设备,否则就要忍受卡机,现在是手机,几乎每年都需要更新,科技就是这样,一直软性地绑架者用户,让用户不断地投入,但促进了自身的循环发展。

从指数成分股在Wind概念板块的分布情况来看,电子指数成分股较多地分布在消费电子、华为概念、5G应用、苹果、半导体产业链、芯片等概念板块,而计算机指数成分股更多分布在5G应用、云计算、互联网+、人工智能、大数据、网络安全等概念板块。可以看出,电子行业更偏上游硬件端,而计算机行业更偏下游应用端,两者的组合,就涵盖了科技的整条产业链。投资科技行业,电子搭配计算机(科技双雄),基本上覆盖了科技行业的最新发展方向,是一个非常好的投资科技的组合。

新浪挖掘基: 疫情影响对市场的影响有哪些?对科技板块是利好还是利空?

张子法:我们梳理了疫情对各大类板块的主要影响,从利空方面来看,受疫情影响终端消费、餐饮旅游等需求大幅减弱,而复工延迟造成部分成本刚性的企业的业绩将承受很大的压力,疫情对TMT板块的影响相对较小;从利好方面来看,疫情利好医药行业、游戏行业、并加速部分行业的整合,且带来智能化、线上服务行业的发展,这对于电子、计算机行业来说是长期的利好。

疫情促进云服务在2B、2C及2G端应用。(1)2B端:新型肺炎疫情使得远程办公的需求短时间内变成了刚需。目前,互联网企业如阿里钉钉、企业微信均加大了其云办公应用的推广力度,而金山办公更是面向企业提供了免费的线上办公支持,并促进形成用户习惯。另外,一旦办公流程开始线上化的进程,企业的其他方面也将逐步在线化,IT企业也将借机加速自身SaaS应用的推广,以规避现场实施能力的不足。因此,此次新冠肺炎疫情将对企业级SaaS服务形成事实上的促进。(2)2C端:互联网医疗是云计算为医疗行业赋能的一个初步尝试。此次疫情中,在医疗资源高度紧张的情况下,为了避免人员在医院聚集导致交叉感染,互联网医疗需求逐渐凸显。疫情期间,众多医院都推出了互联网诊疗服务,开设发热咨询门诊或向慢病患者、孕妇等群体提供问诊服务,腾讯也联合了微医、好大夫在线、企鹅杏仁、医联、丁香医生五大互联网医疗平台,组建了强大的线上“空军”力量,与线下医务人员互相配合抗击疫情。此次疫情期间在线问诊及访问人数不断突破峰值,这对于C端的用户习惯培养也将起到了良好的推动作用,有利于智能医疗行业的长期发展。(3)2G端:本次疫情中,我们同样注意到云计算技术在协助政府开展疫情防控,对疫情发展的实时跟踪、重点筛查以及有效预测等工作中发挥了重要作用。卫生部门、公安部门、交通部门和通讯等其他部门之间通过云端的数据交换,让疫情防控变得更加科学和高效。

新浪挖掘基:5G落地会带来哪些投资机会?

张子法:本轮科技周期的关键词是5G。第五代通信技术带来的核心变化有两个:一是传输速度的大幅增加;二是数据传输的延迟大幅降低。5G时代到来后,我们预期硬件基础设施领域、消费电子、软件应用板块将迎来促进式的发展。

硬件基础设施领域的投资机会:芯片、PCB:5G时代,对通信技术的要求会有提升。回顾全球通信的发展历程,从1980s的1G移动电话,可以传输语音流量,但受到网络容量限制;到1998年的2G手机通信技术,手机开始可以进行网上冲浪;到2000年后的3、4G时代,可在全球范围内更好地实现无线漫游、收发图文、传输高质量视频图像和互联网服务;进入5G移动通信网络时代后,将实现相对4G近100倍的传输速度。这将促进基础设施领域的芯片和PCB版的研发测试和应用。

消费电子板块的投资机会:1)智能手机:华为2019四季度已经推出了5G手机,根据行业分析师预测,2020年5G的渗透率预计能达到15%,全球15亿部手机中大概有2.5亿-3亿部都是5G,迎来一波换机周期。2)汽车电子:2019年3月,工信部部长苗圩曾表示,5G应用80%将用于物和物之间的通讯,以无人驾驶汽车为代表的5G技术应用可能是最早的应用。计算机行业车联网子版块的软件厂商、GIS国产化厂商、ETC设备厂商、智能车载终端厂商和智能车载监控厂商或将受益。3)可穿戴设备:苹果公司推出的airpods非常受欢迎,带动了TWS耳机相关产业链的增长;此外智能手表watch今年会新加入新的健康功能,在新冠疫情这种群体性事件的催化下,可能会催生在公共卫生监测方面更好的场景与应用,带来销量中枢的进一步提升。

软件应用板块的投资机会:1)云计算:5G超快的网速会提高云计算行业的天花板,极大推动行业发展,2B端和2C端的用户会更愿意将数据处理、储存等放在云端,而弱化对硬件端的需求。2)云游戏:之前游戏玩家联网玩游戏的时候会很卡,5G时代后数据的处理会全部上传到云端,玩家只需要一个终端,数据会自动存储到云端后再发射回来,一方面改善了游戏体验,另一方面降低了对手机性能的要求,游戏的受众会更加普及。

新浪挖掘基:看好科技板块机会,该买个股还是买什么类型的基金?

张子法:我们发现科技板块如电子和计算机行业有很多细分领域,不同领域的商业模式和投资逻辑均有差异,市场经常轮番炒作不同的科技主题。

另一方面,科技产业在我国还处于比较早期的发展阶段,从电子和计算机行业top10公司的归母净利润占比来看,两行业的集中度都还比较低。

基于上面两个因素,我们认为对于普通投资者来说,通过投资个股的方式较难买到并长期持有最后会成长为巨头的科技大牛股,另外一个因素,科技行业的竞争度和淘汰率都比较高,买个股的风险相对会更大一些,综合对比来看,投资科技指数可能是个更不错的分享科技行业长期向上成长带来收益的渠道。又由于科技子板块热点轮动频繁,大家可搭配买入电子和计算机指数基金,一网打尽科技全产业链。

从投资工具的选择来看,电子和计算机指数兼具长期的投资价值和高弹性的特征,我们推荐购买相应的ETF基金、场外用户使用联接基金作为投资工具。

新浪挖掘基:天弘计算机ETF产品

张子法:综合上面的分析,国内市场的当前的科技股行情是在上有国家战略支持、经济转型需要、契合科技创新浪潮,下有科技企业盈利增速持续好转、2020年业绩预期大幅提升的前提下启动的,同时科技行业也是受疫情影响最小甚至是正向影响的行业,我们认为这次科技股行情是一次超级行情,时间上可能会跨越年度甚至跨越数年,完全不同于5.19行情和2015年水牛行情。所以,科技牛市中的每一次调整,都是空仓投资者上车的时机,科技行业是更重视未来预期的行业,当前的估值不是决定因素,现在来看科技股的涨幅可能已经不低,但我相信,拉长时间,现在或许是刚刚开始。

天弘计算机主题ETF(二级市场代码:159998,在中信证券、广发证券等券商机构发售,二级市场开户的都能认购)今天是第一天开始募集,本ETF的跟踪标的指数是中证计算机主题指数,这个指数涵盖多个科技子行业,比如5G应用(34,62%)、云计算(32,45%)、人工智能(15,34%)、区块链(294,26%)、信息安全(16,14%),还包括金融科技、教育医疗信息化、甚至延伸到了半导体芯片行业,买入这个ETF,相当于一网打尽云计算、人工智能、5G应用、区块链、金融科技、教育医疗信息化等科技热点行业,无论科技热点如何轮动,尽在指数覆盖范围之内。大家可以多多关注这个产品。

简介:张子法先生毕业于北京大学软件工程专业,拥有丰富的数量化研究及指数基金投资管理经验,有13年证券从业经验。张子法先生2014年3月加盟天弘基金,历任高级数据工程师、基金经理助理、基金经理。现任天弘中证计算机、天弘创业板等指数化产品基金经理。12 年码农工作经历,12 年指数量研究,伴随和融入TMT(科技、媒体、通信)行业近30年,深刻洞悉 TMT 企业发展规律和行业回报特征,坚信科技是第一发展动力,坚信科技投资能够带来超额回报。张子法管理的天弘中证 500 指数发起式荣获“2018 年度开放式指数型金牛基金”。

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