重组已经完成一半 嘉士伯优质资产或将注入重庆啤酒

时隔七年，重庆啤酒终于等来了嘉士伯的承诺。

7月23日，重庆啤酒回复了上交所关于其重大资产重组的问询函，详细答复了交易所关于此次重大资产重组的诸多事项。回复函中公司也毫不避讳地直言本次交易目的是为履行嘉士伯2013年做出的解决同业竞争问题的承诺。

交易方案复杂 重组已进行过半

首先，回顾重组预案，第一步为，重庆啤酒拟向嘉士伯啤酒厂香港有限公司以现金购买无任何权利负担的重庆嘉酿啤酒有限公司(以下简称“重庆嘉酿”)48.58%的股权。

第二步为，重庆啤酒和广州嘉士伯咨询管理有限公司将对重庆嘉酿进行增资，其中重庆啤酒以重庆啤酒拟注入资产及现金认购一定比例的重庆嘉酿新增注册资本，嘉士伯咨询以其持有的嘉士伯工贸100%的股权、嘉士伯重庆管理公司100%的股权、嘉士伯广东99%的股权、昆明华狮啤酒有限公司100%的股权资产，认购一定比例的重庆嘉酿新增注册资本。增资完成后，重庆啤酒持有不少于重庆嘉酿51.42%的股权。

最后一步，重庆嘉酿以现金向嘉士伯啤酒厂购买新疆啤酒100%的股权、宁夏西夏嘉酿70%的股权。整个交易共涉及6家标的公司，旗下管理11家控股啤酒厂。

预案显示，嘉士伯此次注入的资产盈利能力十分可观。2018年、2019年、2020年前4个月，注入资产营业收入分别为58.33亿元、72.75亿元及23.79亿元;未经审计的净利润分别为4.92亿元、8.06亿元和5.03亿元。

《证券日报》记者查阅天眼查显示，目前重庆嘉酿控股权分布为重庆啤酒持有51.42%，嘉士伯持有48.58%，这表明目前重组已进行到第二步。

面对如此复杂的收购方式，上交所也对此提出了该方案设计的主要考虑及商业合理性的疑问。

重庆啤酒对此回复道，交易完成后，重庆嘉酿将整合嘉士伯在中国的优质资产和全部业务单元，成为中国地区业务开展平台，其业务范围除重庆、湖南和四川外，还将纳入新疆、宁夏、云南、广东、华东等地，同时纳入多个国际高端/超高端品牌和其他本地强势品牌。采用共同增资合资公司的方式得以将上述业务统一整合在重庆嘉酿这一平台内之下，有利于丰富上市公司品牌矩阵、提升上市公司业务管理效率，有利于实现优势互补和资源共享。

中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬告诉《证券日报》记者，嘉士伯按照承诺将优质资产并入上市公司，第一点意味着嘉士伯对于中国经济的基本面是长期看好的，第二是对于中国整个啤酒行业的产业升级非常有信心，第三根据2019年嘉士伯高端品牌的经营数据，是增长非常快的。

产业高端化趋势明显 重庆啤酒仍需加强

中国产业信息网显示，我国啤酒行业产量2014年首次出现下滑，2015年大幅下降5.1%，2016-2018年三年增速分别为-0.1%、-0.7%、0.5%，2019年全国啤酒产量为3765.3万千升，同比增长1.1%。

根据GlobalData数据，2013年中国啤酒消费量中仅8.9%为高端及超高端啤酒消费，这一比例预计到2019年提升至14.6%;2013年中国啤酒销售额中约21.4%为高端及超高端啤酒消费，这一比例预计到2019年提升至36.8%。

这表明，近年来，中国啤酒产品结构升级调整趋势明显，高端化发展趋势明显。

GlobalData数据显示，2018年，嘉士伯在中国高端及超高端啤酒市场的份额是4.6%，百威亚太、青岛啤酒、华润啤酒市场份额分别为46.6%、14.4%和11%，明显落后。嘉士伯作为全球第三大啤酒生产制造商，在中国啤酒市场格局中，嘉士伯仅排名第五，与全球竞争地位并不相称。

具体来看，此次嘉士伯向重庆啤酒注入的资产分布于新疆、宁夏、云南、广东、华东等地。细观这11家啤酒厂，主要生产和销售品牌包括“乌苏”“大理”“风花雪月”“西夏”“天目湖”等区域品牌，以及“凯旋1664”“嘉士伯”“乐堡”等国际高端品牌的啤酒产品，重庆啤酒相关负责人表示，这些品牌在新疆、云南、宁夏、华东等区域市场享有较高的市场份额，并逐步向全国市场拓展。

对此，《证券日报》记者采访了几位喜欢喝酒爱去酒吧、夜场的年轻人，唐丽表示，她常去的酒吧凯旋1664卖的还行，但是在她看来重啤还是国宾好喝，其他高端牌子还没有国宾好喝，不过现在火锅店都是乐堡卖的更多了。胡休则表示，自己作为一个经常去酒吧的人，都不知道凯旋1664、乌苏、乐堡这些牌子现在属于重啤。他表示，在他常去的地方乐堡喝的人比较多，但是还是会觉得是吃饭的时候喝的，不是玩的时候喝的酒，吃饭时候喝的啤酒没有玩的时候喝的啤酒档次高，还需要继续加强品牌推广。

朱丹蓬表示，从整体上看，嘉士伯高端产品是不缺的，缺的是全国市场的拓展，因为以前他只是西北王，这一次重组之后，是否能够迎头赶上，他认为还是有机会的。

另外，上交所要求补充披露嘉士伯和乐堡啤酒生产、销售及相关知识产权等权益是否全部纳入本次交易范围。

对此，重庆啤酒回复道，嘉士伯、乐堡是嘉士伯旗下国际品牌啤酒的知名商标，其商标所有权等相关知识产权权益归属于嘉士伯啤酒厂，不属于嘉士伯本次拟注入的国内啤酒资产和业务的一部分，因此未纳入本次交易范围。

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