瑞银：预计未来会继续扩大流动性

新型冠状病毒肺炎疫情暴发后，各地抗“疫”行动在紧锣密鼓地开展中，而2020年一季度的中国经济也面临承压态势。为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日至7日间，央行加大了货币政策宽松力度，全周通过逆回购净投放了5200亿元流动性，并下调公开市场逆回购操作利率10bp。

瑞银投资研究部首席中国经济学家汪涛表示，疫情之下，央行在第一时间提供了非常大的流动性来确保市场和经济活动的顺畅，“预计未来会继续扩大流动性，让信用市场和债券利率保持在低位，” 汪涛提到，尽快批准企业发债和保障更多发债的同时，利率还将同时下行，货币政策层面可能还会降准降息，“我们判断降准今年还有至少100个点，最近2月份会可能有第一次。降息也会比之前要加大，而LPR降的幅度可能会更大。”

瑞银预计，在本周央行还可能进行一定规模的中期借贷便利(MLF)操作，以便给2月20日的贷款市场报价利率(LPR)提供指引，MLF利率也会有10bp左右的下调。

在信贷政策方面，受疫情的影响，银行给更多的中小企业提供贷款、延长贷款还款的期限，“在影子信贷的过渡期方面，可能今年也会给一些宽限的时间。”汪涛补充道。

实体经济的增长上，瑞银称要更多地依靠财政政策稳增长。目前来看，各地已经有一些短期的减免税费、减免租金等政策。汪涛建议，财政上也应迅速加大民生方面的投入，包括用于医疗支出、免费救助以及发放补贴给困难的人群等，“后期也要尽快出台一些加大基础设施建设、公共卫生设施投资等方面的政策。”汪涛说。

而第一季度一些中小企业延缓复工，现金流比较困难，企业受到较为负面的影响，“职工的工资收入也会受影响，进而影响到消费及消费企业。”汪涛表示，与消费相关的行业例如零售、旅游业等会受疫情影响较大，而金融方面受到的影响相对较小。

“降息的话主要是通过降低市场利率，挤压一定的银行的利差来帮助企业。”汪涛提到，财政贴息也很重要，“财政来支持，企业拿到的钱多，对银行也不造成太大的负面影响。”

当谈到如何看待中小企业未来经济活动恢复的程度时，汪涛称既要看目前政策对其的扶持力度，也要看疫情控制下企业能够复工复产的时间，“对于中小企业，现在各地出台减免税费、减免租金、提供贷款、延长贷款等政策提供支持。”如果中小企业能够熬过这段时间，其生产力恢复也会较快。

值得注意的是，尽管整体市场可能在疫情的进展和复工的节奏等数据的影响下出现反复，但瑞银团队并不改对中国经济2020全年的建设性看法。货币宽松预期下，A股市场中流动性敏感板块有望在短期内继续跑赢，“央行加大货币政策宽松力度推动了对流动性敏感的中小盘个股和TMT板块的反弹，我们预计流动性宽松预期使科技股行情有望在短期内延续。”瑞银表示。

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