市场化法治化国际化是资本市场改革方向

“我们将深入贯彻中央决策部署，在国务院金融委的统一指挥协调下，坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，认真落实‘建制度、不干预、零容忍’的要求，扎实推进资本市场改革发展稳定工作。”证监会主席易会满8月24日在创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上表示。

对此，接受《证券日报》记者采访的业内人士表示，近年来，监管层多次在重要的公开场合表态称要推进资本市场改革朝着市场化、法治化和国际化方向前行，这是资本市场的改革方向。在这过程中，试点注册制无疑是其中最重要的一个体现。

市场化：

将选择权交给市场

创业板改革并试点注册制，标志着注册制改革在A股市场的进一步铺开。

“实施并推广注册制就是市场化的具体举措。”厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾在接受《证券日报》记者采访时表示，市场化就是要尊重市场，让市场决定合理定价，实现上市公司的优胜劣汰，通过市场价格信号发挥资源配置功能。

创业板改革的核心就是市场化，把选择权交给市场。在财信国际经济研究院副院长伍超明看来，市场化意味着未来资本市场改革将更加注重发挥市场的作用，通过落实“不干预”要求，进一步强化资本市场优化资源配置功能，逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场，保证市场融资、定价等功能正常发挥。

“注册制是成熟资本市场的标配，创业板实施注册制并进行存量改革，是重要的基础性制度建设，朝着市场化方向迈进了一大步，有利于增强市场活力和对优质上市公司的吸引力，助力经济结构转型和向高质量发展。”伍超明对《证券日报》记者表示。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板注册制的正式落地，意味着创业板真正将选择权交给了市场。企业提交注册申请后，深交所只需对申请文件是否满足要求进行审核;上市公司方面则需履行自身义务，最大程度地向市场展现公司的真实情况，而公司的估值水平、投资价值则全部交给市场来做判断，更大程度地提升资本市场配置效率。

法治化：

为维护市场秩序护航

近年来，资本市场法治化建设方面的一系列举措有目共睹。比如，在注册制稳步推进的同时，新证券法大幅提高了上市公司等主体违法违规的成本。

从证监会层面看，证监会紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，持续加强资本市场法治建设，推进依法行政各项工作，取得了新的进步。同时，今年将进一步夯实资本市场基础法律制度，努力建成基础制度更加扎实、规则体系更加完善的证券期货监管法律制度。

“市场化离不开法治保障，建立健全法制体系，做到有法可依和有法必依，有利于净化市场生态，促进市场健康发展，也有利于保护投资者利益。”韩乾表示。

陈雳认为，创业板注册制虽然将选择权交给了市场，但市场秩序的维护还是离不开法律监管。在创业板注册制首批18家公司上市前夕，最高人民法院发布《关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》，提出支持依法加大对欺诈发行股票、债券罪，违规披露、不披露重要信息罪以及提供虚假证明文件罪追究刑事责任的力度，另一方面也提出要加大投资者保护力度。

“总体来看，创业板注册制的顺利推进离不开相关配套法律体系的保障。”陈雳说，有法律法规的“保驾护航”，才能为资本市场深化改革打下坚实的基础，才能吸引更多国内外投资者放心地将资金投入我国资本市场建设中来，使A股市场更能发挥其融资功能，助力更多优质、创新企业繁荣发展。

伍超明表示，法治化体现了资本市场基础制度有望日臻完善、更加成熟定型，“建制度”“零容忍”精神将得到加快落实执行，通过提高违法成本，严惩违规乱象，市场生态有望得到净化，上市公司质量会得到提升，保障市场化改革措施的落地实施。

畅力资产管理有限公司董事长兼首席执行官宝晓辉对《证券日报》记者表示，资本市场法治化建设一直在推进，如改革完善股票市场发行、交易、退市制度，新证券法提高了证券违法违规的成本，进一步强化信息披露要求，完善投资者保护制度，通过法治完善具有中国特色的证券民事诉讼制度等，这些都是在为创业板注册制保驾护航。

国际化：

提高对国际投资者吸引力

“中国资本市场将乘风破浪地走向国际化。”宝晓辉表示，近年来沪港通、深港通，以及MSCI等纳入A股并逐步扩容，可以看出，海外资本投资在逐步地聚焦中国市场，外资投资A股的渠道越来越多。

韩乾表示，随着我国资本市场改革开放的力度加大，步伐加快，市场基础设施建设和交易、监管制度建设都需要与国际接轨，才能提高我国资本市场对国际投资者的吸引力，推进人民币的国际化进程。

伍超明表示，我国资本市场的国际化，一方面是当前条件有利，体现为中国疫情防控与经济复苏均走在世界前列，与主要经济体的利差扩大，国内资产对海外投资者的吸引力增加，发展资本市场有利于加快人民币国际化的推进;另一方面，我国实体经济发展将进入或已处于以国内大循环为主体、国内国际双循环发展的格局，实现以创新推动的高质量发展是唯一选择，资本市场国际化将为我国经济发展更好地利用好国际国内两个市场、两种资源助力，也让海外投资者分享我国经济发展成果。

“创业板注册制首批企业上市，意味着全面注册制的目标又向前迈进一步，资本市场将进一步与国际市场接轨。”陈雳表示，创业板注册制改革与国际接轨主要是从制度方面实现接轨，创业板注册制将选择权交给市场意味着未来将有部分上市公司被市场“淘汰”，乃至退市。而“优胜劣汰”的退市机制，正是国际化的标志之一，有利于市场长期繁荣稳定地发展。

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