保险业投资端与负债端的加减乘除

刚刚过去的2019年，很多人、很多事仍记忆犹新。

“安邦”变“大家”;中国信达75亿元转让幸福人寿;友邦天价挖角平安李源祥;相互宝会员破亿;预定利率4.025%的终身年金险停售;健康险高速增长;头部险企掌门人大变更;保险市场迎来大开放......

展望2020年，监管层定调从严从紧车险市场，商车费改进一步深化;健康险仍大有可为;科技赋能金融进行时，保险行业的科技东风也越刮越烈，行业加速数字化转型;保险代理人向精兵路线转型;利率下行压力加大……

新的一年，走得远和走得有力同样重要，逆水行舟，我们砥砺前行。

健康险加速向前跑

2019年，健康险“C位出道”。

银保监会最新数据显示，2019年1月至11月，健康险保费收入达6564亿元，同比增长29.75%，2019年全年有望突破7000亿元。

2020年1月2日，在国务院政策例行吹风会上，银保监会对外发布，由银保监会牵头相关部门研究制定的《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，已于2019年12月30日经国务院常务会议审议通过，并拟于近期由多部门联合印发。

会上，银保监会副主席黄洪指出，力争到2025年，健康险市场规模超过2万亿元。对此，天风证券研报指出，保险业政策东风已至，商业健康保险将迎重大发展机遇。

健康险同样是各险企的必争之地。据人保健康总裁华山介绍，目前国内市场共76家寿险公司、70家产险公司、7家专业健康险公司，均可开展健康险业务，但市场份额却差异悬殊。截至2019年11月末，专业健康险公司的市场分额份额仅4.5%，产险占12%，其余均为寿险公司的。

2020年的健康险是否还会带来惊喜?

“预计健康险市场端整体不会有特别显著的变化，将基本维持目前的高增长态势。”明德精算咨询合伙人蒋冠军在接受《国际金融报》记者采访时总结道。同时，虽然健康险规模会持续往上走，但保险公司持续盈利和经营管理的能力，还不会马上匹配。

他分析称，从产品形态来看，健康险的产品结构还有进一步改善的空间。比如，保障型的产品更多一些，给付型重疾险产品要更少一些。“当然这是一种长期趋势，如果单纯只看2020年的话，估计也不会有特别大的变化。”

蒋冠军坦言，随着健康险竞争态势加剧，不管是费率还是利润空间，能维持现状已经是不错的状态。但实际上，长期重疾险等产品的利润空间均在持续收窄，而百万医疗险因其内在特征因素，会直接导致其赔付率可能会进一步上冲。好消息是，重疾险在2020年会迎来一个变化，即甲状腺癌可能被重新定义，排除出重疾范围后，预计保险公司的盈利空间会得到小幅度改善。

“目前一个比较清晰、确定的趋势是，越来越多险企正在加大对健康管理的投入。”蒋冠军表示，险企通过健康管理投入，将和医疗生态进行更好地对接，则能避免在产品端有太多价格上的竞争，而是在整个业务模式上去做一些产业化。

此外，针对专业健康险公司的健康险市场份额较小的现状，华山提出，作为专业健康险公司要实现突围，只有一个关健词，那就是“专业”。“只有聚焦专业，把专业放在最核心的位置，才是我们最大的核心竞争力，也是我们突围时的唯一出路”。

对此，华山提出了专业健康险公司的四个专业化方向，即健康保险主业专业化、运营专业化、信息科技专业化、健康险人才队伍专业化。

车险减负过寒冬

随着持续下跌的新车销量和商车费改的不断深入，车险已深陷寒冬，2019年车险整体增速降至4%左右。

从2019年的监管情况来看，监管层对车险的惩罚力度仍在持续加大。2019年全年，各地银保监局累计对包括平安财险、人保财险、太平财险、大地财险在内的33家财险公司、141个机构叫停商车新业务;累计对87家保险机构及相关负责人进行了行政处罚，合计罚款超1700万元。

2020年的车险市场，又该何去何从?爱问保险CEO庞博在接受《国际金融报》记者采访时，给出了他预判与展望。

庞博表示，2020车险整体增速将继续下降，但仍能保持微增，预计在3%左右。

具体看来，我国新车销量从2018年起开始负增长，2019年负增幅度加大，虽然2019年下半年国家出台了一系列汽车消费刺激政策，但地方落实较少，“金九银十”并没有带来新车销量的扭转，加上中美贸易摩擦持续、国六提前实施导致市场观望情绪严重、P2P爆雷减少居民原有储蓄、城市生活成本逐渐增高、返乡创业不稳定而影响收入等，预计2020年新车销量将继续保持颓势。

但2020年是新能源车补贴的最后一年，市场消费情绪有望在补贴最后一年集中释放，因此预计2020年新车销量虽然负增长，但将比2019年负增幅度有所缩窄，预计在-6%左右。

对车险而言，根据2019年新车销量负增幅度与车险保费增速的对比来看，2020年新车销量对车险保费增速降低的影响将有所减弱。

同时，从商车费改推进的时间节奏来看，费改进一步深化有望在2020年下半年启动，由此判断车险折扣系数仍将呈下降趋势。

庞博进一步指出，银保监会近期约谈10家财险公司负责人，由此定调了2020年从严从紧的车险监管走向，加上车险综合赔付率回升的影响，车险费用空间有限，由此判断车险市场的外部费用率不会明显回升。而在2020年税费政策继续保持现状的情况下，整体车险市场仍将具有一定的盈利空间。

对于2020车险市场的格局，庞博给出了三个大致方向。

一是，中小保险公司仍然无力改变车险经营模式现状，受降低固定成本的潜在需求，重点工作仍将会放在优化费用结构与费用处理之上，对第三方的车险服务需求增加。

二是，存量市场来临，头部公司将加大对车险生态圈的整合力度，比拼的是对流量平台的投资能力。

三是，互联网保险新规既是对持牌机构的政策松绑，也是对互联网保险公司的重新定义，线下业务将受到影响，因此互联网保险公司将拥有更明确的科技输出建设要求。“由此也表明，车险科技公司对于车险业的服务支持，只要能在定价、降赔、优费、流量中抓住其一，并且比保险公司做得更好，即具有生存的空间基础。”庞博说。

乘科技东风促转型

毫不夸张地说，2019年，保险科技给保险行业带来了全产业链的颠覆性变革!

从前端保险公司的获客、保单的设计，到保险中端，如费率的计算、精算理赔，再到后端保险公司的内部管理体系，整个系统都随着保险科技的深度赋能出现了翻天覆地地改变。

从保险科技战略到应用，众安保险都毫无疑问是排头兵。自2013年成立以来，众安保险一直以“保险+科技”双引擎驱动，坚持用科技重塑保险价值链，成为国内，乃至全球首家全业务上“云”的保险公司。

“未来一家保险公司的竞争本质上是科技应用水平，其实也就是精益水平的竞争。”在2019年12月19日的开放日上，众安保险CEO姜兴提到新保险“精时代”，称科技正使得众安对保险全价值链的精益管理从可能变为可行。

从更直观的数据看，众安保险的工程师和技术人员接近1500名，占公司员工总数一半以上。众安保险基于云的下一代保险端对端系统，能够帮助保险公司在新渠道对接时间从之前的两周到一个月缩短至一周以内;1至2天内完成新产品上线;新场景/渠道当天上线;保单高峰处理能力可大于3.2万张/秒。

南燕保险科技CEO龚勋同样认为，2019年保险科技发展有了长足进步和发展，随着监管和资本的双重加持，保险科技势必会成为行业中业务建设越来越重要的一环。

他向《国际金融报》记者介绍说，作为一家服务保险公司的保险科技公司，南燕保险科技持续布局多年，正努力打造“保险中介机构+保险公司+医院”的完整健康险闭环网络，主要是想打通完整的服务流程，给予多方更优质的体验，同时也是将保险公司原有割裂的数据流打通，真正做到对每个人进行定价、风控和管理。

“2020年，保险科技进入发展深水区，更加考验保险科技公司的数据积累、产业布局、协同合作、战略思考等多方面能力，木桶效应愈加明显。”龚勋补充说。

“总体上看，保险科技在国内的发展空间还非常大。”上海浦东改发院金融研究室主任刘斌直言，保险公司如何利用保险科技手段赋能数字化转型，将是保险公司在2020年的主要课题之一。

比如，目前保险公司在技术投入方面落后于银行和券商，该如何提升自身技术能力?保险公司是否需要像银行一样成立保险科技子公司，这个也需要从整体战略上加以考虑;国内保险领域的区块链应用案例和场景还不多，相比国外同行还有很大空间，如何加大应用力度?

刘斌还指出，整个金融科技包括保险科技领域，未来会受到监管的高度关注，对于未来的保险科技公司，如何在保险与科技之间形成有效融合，将考验保险科技公司对监管的理解、对业务的理解和对技术的理解。

破除低利率迎突围

作为股票市场第二大机构投资者、债券市场第三大机构投资者、公募基金的主要机构投资者之一，险资的一举一动备受投资者关注。

在刚刚过去的2019年，监管部门也在持续推动保险资金的入市。比如，鼓励保险资金使用长久期账户资金增持优质上市公司股票和债券、拓展专项产品投资范围;允许保险资金可通过新股配售、战略增发、场内交易等方式参与科创板股票投资，服务科技创新企业发展。

加大险资入市后成绩也是可观的。根据银保监会最新数据，截至2019年11月末，保险业资产总额为20.12万亿元，较2019年年初上涨9.77%;资金运用余额为17.96万亿元，较2019年年初上涨9.45%。其中银行存款2.42万亿元，占比13.45%;债券6.31万元，占比35.12%;股票和证券投资基金2.25万亿元，占比12.55%。

2020年，险资大类资产配置有何新逻辑?权益投资比例又是否能如愿提升?

华泰证券表示，以固收类为主的资产配置策略使得我国险企投资端表现更多依赖于国债利率的走势，长远来看世界经济处下行周期，长端利率有一定下行压力。

从日本经验可以得出，增加权益市场配置与海外投资，可以相对国债利率获得一定超额收益;同时下调负债端预定利率，以缓解利差损风险。未来我国有望通过增加权益配置、高收益固收资产配置、海外投资和养老医疗等布局，来实现低利率环境的突围。

天风证券表示，银保监会在2019年底发表报告称，将澳门纳入保险资金境外可投资地区，在当前可投资45个国家或地区金融市场的基础上再度扩围。而目前保险资金境外投资主要集中在香港市场，且以香港高股息股票为主。“我们认为，未来险资将加大境外资产的配置，尤其是高股息股票的配置，以缓解保险资金面临的资产配置压力。”

而关于提高保险公司权益类资产监管比例一事，银保监会副主席梁涛曾在2019年7月的新闻发布会上透露，现在银保监会正在积极研究。目前保险公司权益类资产的监管比例上限是30%，行业实际运用了22.64%，跟监管比例上限相比还有7.36个百分点的政策空间。下一步，银保监会考虑在审慎的监管原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比重。

2019年8月印发的《保险资产负债管理监管暂行办法》中也提出，对于资产负债管理能力高和匹配状况好的保险公司，根据市场需求和公司实际经营情况，适当给予资金运用范围、模式、比例以及保险产品等方面的政策支持，鼓励经营审慎稳健的保险公司先行先试。

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