艾融软件和颖泰生物打新结果出炉，中签率分别为0.01%，0.02%

艾融软件和颖泰生物打新结果出炉，中签率分别为0.01%，0.02%。很多投资者只获得了100股，更有甚者满格打新一股未中。很多投资者开始抱怨，新三板市场打新成鸡肋。但是我们却要说，你的学历是否是小学本科吗?

新三板打新本身就是一道小学数学题，一道简单的计算题，就能算出中签情况，你们居然还满格打新?这叫有钱没地方花，吃饱了撑得!

这是一道什么数学题呢？

以艾融软件为例，其网下询价公布的不同类型投资者报价情况就可以看出，个人投资者报价较高，说明该公司受到个人投资者的追捧。

既然网下询价时，个人投资者如此追捧，那也就意味着网上投资者更加追捧。这个结论在参与网上打新前，投资者就应该有所察觉!

然后，我们再来看看艾融软件网下发行的数据：

网上初始发行数量211.2万股，申购上限10.56万股，顶格申购的资金264万元。对于开户资金100万的新三板精选层投资者来说，264万元的顶格(满格)打新并算多，也就是说，大概率下会有很多投资者顶格或是满格打新。

我们再来算算，211.2万股的极端情况下，每人获配100股，需要多少人?这就是一道小学数学题：

211.2万股÷100股=21120人

也就是说，只有超过2.112万人参与网上询价，而这2万多人很可能都是满格打新，那么就很可能造成极端的每人100股的情况。不用说新三板开户数已经达到130万户，就算是改革前，也有23万户，远远高于打新者的数量。

因此，满格打新只中100股，或满格打新没有打中，是大概率情况。投资者在打新前就应该有所预期，而不是等到打新结果出来之后，反复抱怨和无理性的指责全国股转公司。

大家看好的艾融软件什么呢？

大家看好的艾融软件什么呢?无非是其ROE超过20%，为什么ROE会超过20%呢?就是因为其股本小嘛，发行量小嘛。否则ROE不就被摊薄了吗?机构投资者喜欢ROE，企业就做出一个ROE给你看，这没什么难的，难就难是一边融资、一边保持ROE增速。这才是考验艾融软件的未来发展空间及估值的题目。

一道小学计算题，竟然难倒大多数的新三板打新者，这真成了资本市场的笑话，也让全国股转公司莫名其妙，对于这场舆情，也无奈的发布了一则说明，真的是无聊至极。

难道新三板的打新就没有问题吗？

从新三板报子沐研究的角度看，新三板的全额缴款的IPO制度究竟有什么问题呢?子沐研究认为，最大的问题在于信息的不透明，券商服务的不到位，而且算法没有考虑投资者情绪。

·信息的不透明

投资者申报后，反馈的信息太少。规定是9点15分可以报单，但是因为时间同步问题，这个9点15分不是投资者手表上的时间，而是交易所服务器的时间，因为按时间排序，那怕提前1微秒，都是无效保单，延后1秒，可能就排在万名之后。

投资者不知道自己的申报时间、排名，也就不理解为什么会没有打中，新三板报有会员就满格在9点15分参与的打新，仍然没有打中，这让他觉得不公平，至少配售也能配100股吧，怎么会100股也没有打到呢?究其原因，就是时间问题，其排名大概率排在了2.112万人之后了。

这些信息在交易所都是正常接收和显示的，规章制度也有明确的排序要求。但是在投资者层面，只显示了参与申购金额数量，中签股数及退回资金，这种不透明是容易滋生利益输送。

·券商服务的不到位

对于定时申报，有些券商提供隔夜委托，有些券商提供定时委托，有些券商则什么都不提供。这对投资者是不公平的。手工提交的投资者必然会晚于系统自动提交。而隔夜委托的时间大多会在9点30分，而非9点15分，竞价时间和委托时间是不同的，因此券商服务的不到位也影响到投资者的中签效率。尤其是对冲基金的程序化交易，其效率肯定会领先个人投资者手工挂单和委托挂单。再算上排队式提交，系统延迟，对于个人投资者来说，时间优势就成为劣势。

我们有些会员是在凌晨零点进行委托挂单，就是怕自动提交也排在后面。这样看来，那位满格在9点15分手工报单的会员，其排名就更靠后了。

·算法不考虑情绪！

新三板IPO中签的算法有什么BUG吗?从此次打新中，就能看出来，无论是满格打新，还是只报100股，在比例计算中，只要小100股，就直接跳到了化零为整的100股分配状态。虽然艾融软件因为发行量小，从政策上也偏向于中小投资者，达到普惠的目的。但是没有考虑到满格申购投资者的利益，算法本身没有错，政策意图也没有错，错就错没有考虑大资金者的利益及他们的情绪，在自媒体遍地的时代，与2000年时的A股满额IPO不同。这是时代进步带来新问题。投资者数量很重要，资金规模更重要。

建议改为按资金规模，从大小到配售100股股票，同一资金规模的再按时间配售。这样，可以弥补大资金投资者的资金成本，也更有利于引入资金投资新三板。

投资新三板精选层不是只有打新一条路

新三板IPO，严格意义上讲，就等同于A股市场的公开定向增发，投资者在打新之前，可以通过创新层合资格投资者权限买入准精选层个股，目前有100多只创新层个股正筹备或已经进入精选层辅导期，在此时买入，只要持有比例低于10%，在精选层IPO后，也是没有限售要求的，等同于打新，还不用占用资金成本。

新三板报会员中，有多位投资者持有贝特瑞成本在20元/股以下，大幅低于其发行价格，他们也都没有参与本次的打新。就是因为已经提前埋伏好了。

就全国股转公司公布的数据，目前创新层中有超过50%的企业符合精选层的要求，因此，投资者提前布局准精选层企业可能比打新更容易拿到筹码，也就没必要挤打新一条路了。

没中签者可以起诉宣传100%中签的媒体虚假宣传

对于一些媒体在宣传中，称新三板IPO打新100%中签，投资者可以依据发表的文章，起诉该媒体公开的虚假宣传，要求其赔偿损失。在新证券法中，对虚假宣传已经非常明确其应该负有的法律责任。

新《证券法》规定第五十六条：

“禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场。

禁止证券交易场所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。

各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观，禁止误导。传播媒介及其从事证券市场信息报道的工作人员不得从事与其工作职责发生利益冲突的证券买卖。

编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场，给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。”

因为100%中签宣传的信息，参与新三板IPO打新，又没有中签的投资者，可以依据新证券法规定第56条起诉相关的媒体。

最后要说的是，截止目前已有32家新三板企业获得公开发行核准，在接下来的一段时间内7月6日到7月14日，剩余的24家公司股票也将陆续开始申购，投资者有充足的投资标的可以选择。

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