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通胀正在下降,加息结束在望,为什么美债收益率仍在上升?

周四,美国10年期国债收益率达到4.30%,创下2008年以来的最高水平,较今年4月创下的3.68%的低点大幅上涨。美债收益率上升削弱了美股在2023年的强劲反弹,令市场感到困惑和沮丧,因为在通胀下降的背景下,美联储的加息行动即将结束,理论上收益率的走势应该正好相反。

那么,美债收益率为什么会不断走高呢?


(资料图)

经济强劲 美联储或长期维持高利率

第一个原因是最简单的。经济太过强劲,无法再支持近期衰退的说法。在紧张时期,投资者将涌向美国国债等避险资产,从而导致收益率下降。然而现在,市场已经将经济衰退的预期最早推迟到了明年第一季度。

“尽管美联储进行了几十年来最激进的加息行动,但美国经济持续强劲,已导致债券市场开始从价格上消化经济衰退的直接风险。此外,这也排除了降息的即时性,”LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示。

最后一点关于立即降息的定价很重要。美联储成功地扭转了局面,在降低通胀的同时保持了经济完好无损,因此在经济数据开始恶化之前,美联储可能认为没有必要降息。

目前,市场上关于美联储将“长期维持高利率”的说法占主导地位,即使消费品和批发价格稳步下降,利率仍将保持在高位。或者,用摩根大通分析师Brandon Hall的话来说,市场正在“降低降息预期,而不是提高加息预期。”

大量美债供应导致美债价格下跌

收益率上升的另一个原因是,市场上有大量的美债供应。回顾一下,债券收益率随着价格下跌而上升,当某种东西的供应增加时,它就会对价格造成压力。

由于联邦预算赤字加深,财政部仅本季度就将发行1万亿美元的债券,下季度还将再发行8520亿美元。

“这一额外供应正值美联储减持国债之际,这一过程实际上迫使政府向公众出售更多美国国债," Hall表示。

其他中央银行的影响

其他央行采取的行动也会对美债价格施加压力,并推高收益率。日本央行出人意料地放松了对其政府债券的控制,推高了这些债券的收益率,使其对国内投资者更具吸引力,而不是美国国债。

但这些解释未必能安抚那些在8月份目睹了股市的反弹戛然而止而紧张不安的股票投资者。科技股尤其受到利率上升的威胁,因为它们的高增长依赖于廉价债务,投资者几乎没有其他选择来获得如此丰厚的回报。

专家预测,今年美国国债收益率将继续走高,下季度美国10年期国债收益率并非不可能达到4.5%。

"我们的基本预测仍然是,由于美联储加息导致利率上升,美国经济将放缓或收缩," LPL的Gillum表示。“因此,尽管我们仍然认为10年期国债收益率将在今年年底走低,但只要经济数据继续出人意料地上行,短期内美国国债收益率可能仍高于我们3.25%-3.75%的目标区间。”

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