东北证券：政治局会议强调高质量发展 TMT、大众消费和基建地产链相对偏强

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东北证券发布研究报告称，总量政策定调延续稳增长，但更强调高质量发展。产业政策上，明显的特点是对于政策发力方向的表述更加明确：明确指出新能源汽车、充电桩、储能、人工智能、“平急两用”公共基础设施建设等是政策发力重点。因此，该行认为，TMT、大众消费和基建地产链可能相对偏强。建议关注：(1)通用人工智能相关的TMT，如政策和产业趋势向上的传媒(AI在游戏、教育、营销等领域的应用)、计算机(数字经济、数字货币)、半导体(算力芯片)、通信(算力等);(2)内需修复和扩大服务消费相关的大众消费，如出行消费(旅游酒店、停车等)、纺服、商贸等;(3)保交楼以及“平急两用”相关的基建地产链，如建筑、机械、家电、轻工等。

东北证券主要观点如下：

总体基调：延续稳增长，但更强调高质量发展。(1)在经济形势判断上，经济增长好于预期，但结构上仍有不足：一是会议认为，我国“经济社会全面恢复常态化运行，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济发展呈现回升向好态势”。二是会议同时强调“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”;这与一季度GDP增速4.5%、信贷数据处于历史高点，但价格和企业利润仍偏弱的经济现实一致。(2)总量政策定调：延续稳增长，但更强调高质量发展。一是强调“全面贯彻新发展理念，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”;二是强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键”，促进服务消费、政府投资和民间投资;三是要求“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”。

变化的：重视提振社会预期持续改善，明确细分领域发展方向。(1)总体表述上，会议最明显的变化是强调改善社会预期：一是将推动“社会预期持续改善”作为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长的重要内容之一;二是要求“激发经营主体活力”、“持续提振经营主体信心，帮助企业恢复元气”;三是政策更着眼于提升政策杠杆作用，“破除隐性壁垒，鼓励头部平台企业探索创新”。(2)产业政策上，明显的特点是对于政策发力方向的表述更加明确：明确指出新能源汽车、充电桩、储能、人工智能、“平急两用”公共基础设施建设等是政策发力重点。

新增和超预期的：重视通用人工智能发展、“平急两用”设施建设。(1)明确要求“要重视通用人工智能发展”：在中央政治局会议公告当中，第一次将人工智能明确作为未来一段时间经济工作重要内容，AI相关行业可能受益。(2)明确提出“平急两用”公共基础设施建设：首先，该行认为，“平急两用”基础设施是指在重大公共事件突发时能立即转换为用作隔离收治、安全防护等的公共基础设施，兼顾了稳增长与安全;其次，“平急两用”基础设施建设第一次明确提出，相关的基建行业受益。

对市场趋势的影响：偏中性，结构性特征更显著。(1)分子端上，其一，更强调高质量发展、坚持“房住不炒”的政策定调显示短期大力度的刺激政策出台概率较低，经济和企业盈利延续弱修复趋势;其二，尽管是弱修复，但从盈利周期和库存周期来看，二季度企业盈利见底回升，根据该行的盈利信用框架，A股市场依然维持震荡的大趋势。(2)分母端流动性上，货币政策的定调是要“精准有力，形成扩大需求的合力”，显示国内流动性将维持宽松，本次会议对流动性影响偏中性。(3)风险偏好上，会议对人工智能、基建、服务消费和平台经济等表述偏积极，相关行业风险偏好有望上升;但中美摩擦风险依旧，市场整体情绪偏中性。

风险提示：地缘风险超预期，经济修复、政策出台不及预期。

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