小摩：美国债务上限最早将在5月成为问题 美债技术性违约的风险不容小觑

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摩根大通预计，美国债务上限最早将在下个月成为一个问题。该行认为，美债技术性违约的风险“不容小觑”。摩根大通在周三的一份报告中表示，预计有关美国债务上限和联邦拨款法案的辩论都将“危险地逼近”最后期限。该行的美国利率策略团队预计，美国财政部可能在8月中旬之前耗尽可用资源。

债务上限是美国政府为履行其财政义务所能借入资金的最高金额。一旦达到债务上限，美国财政部就不能再发行任何票据或债券，只能通过税收收入来支付国库券。

美国债务总额已于今年1月19日超过债务上限。美国财政部当月启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。目前，美国债务规模已达到31.6万亿美元。美国财政部预算办公室于2月15日发出警告，如果不调整债务上限，美国联邦政府在今年7月至9月期间将再次违约。

摩根大通表示：“压力的迹象通常在‘Xday’前2至3个月出现，因为持有大量美国国库券的货币市场基金(MMF)将开始更积极地宣称，他们不持有任何在‘Xday’到期的美国国库券。”

本周早些时候，高盛也警告称，美国触及关键的债务上限最后期限的时间可能会早于市场普遍预期。高盛首席经济学家兼全球投资研究主管Jan Hatzius表示，虽然初步统计数据透露的信息有限，但是4月份迄今为止的“疲弱”税收表明，在6月上半月达到美国债务上限的可能性大幅增加了。

当地时间周三，美国国会众议院议长麦卡锡公布2023年《限制、储蓄、增长》法案。该法案计划将联邦政府债务上限提高1.5万亿美元，或将其延长至2024年3月底。麦卡锡呼吁拜登政府就此计划进行谈判，以解决目前围绕提高31.4万亿美元债务上限的僵局。如果不提高或暂停债务上限，美国最早将在6月份违约。后续这一债务上限能否提高，取决于在政治上存在严重分歧的美国两党。美国财长耶伦警告称，债务违约将导致美国经济和金融“崩溃”。

市场已开始为美国违约做准备。美国信用违约互换(CDS)本月触及2012年以来的最高水平。此外，LPL Research周三发布的一份报告显示，美债市场正开始消化美国违约的可能性。美国短期国库券及其当前收益率已经敲响了美国国债市场的警钟，投资者正在寻求更高的回报，以抵消他们所承担的风险，因为他们购买的国库券将在今年夏季到期，而届时美国可能发生债务违约。

市场大多数人估计，美国财政部手头将有足够的现金来支付5月份的债务，但除非国会迅速采取行动提高债务上限，否则这种前景在6月、7月，尤其是8月变得更加不稳定。

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