加息渐近美元即将“见顶”！新兴市场货币或迎“U型”反转

货币观察人士正在抑制看空新兴市场的声音，他们认为这种资产类别现在处于更有利的地位以承受美联储加息时的压力。

摩根士丹利策略师詹姆斯•洛德(James Lord)等人在一份报告中表示，随着美联储加息往往标志着美元见顶，发展中国家货币“可能接近触底反弹”。与此同时，花旗策略师最近则削减了一些看涨美元、看跌新兴市场货币的头寸。

MSCI 发展中国家货币指数接近两个月来的最高收盘点位，摆脱了两年期美国国债收益率飙升至疫情前水平的影响。一些发展中国家的央行在2021年率先加息，为美国加息所带来的影响提供了缓冲。

伦敦M&G Investments新兴市场债务主管克劳迪娅•卡利奇(Claudia Calich)表示：“人们普遍错误地认为，当美联储收紧货币政策时，新兴市场外汇的表现会很差。”“它们往往会提前贬值。因此，当美联储开始行动时，它们实际上往往会表现相对较好。”她表示看好墨西哥比索、智利比索和捷克克朗，这些经济体的对外账户强劲、或者通胀可能很快见顶。

根据基金管理公司Eurizon SLJ Capital的数据，一些最大的新兴市场和美国之间的短期债券收益率之差在500个基点以上，较疫情前的水平扩大了约167个基点。该公司表示，随着美国利率上升，这一缓冲将很好地为他们服务。据悉，该公司持有可能受益于全球经济扩张的货币，包括印度卢比。

基金经理Alan Wilson和Joana Freire表示：“新兴市场货币在美国收紧政策环境的定价方面取得了很大进展，市场参与者现在基本上处于观望状态。”“话虽如此，美联储日益强硬的态度继续困扰我们的市场，不能排除新兴市场货币进一步走软的可能性。”

美联储加息通常也会通过股市途径提振新兴市场货币。美国国债收益率走高抑制了对美国股市的需求，并降低了投资者对美元的需求。被释放出来的资本往往会在风险更高的发展中国家寻求更高的回报，从而引发资金流入当地资产。

在2004年6月至2006年6月期间，美联储将利率提高了425个基点，新兴市场股市上涨了80%，远远超过了标普500指数12%的涨幅。这与对当地货币的需求相吻合，并推动MSCI外汇指数上涨22%。同样，在2015年12月至2018年12月期间，美联储将利率上调225个基点，新兴市场股市上涨22%，略高于标普尔500指数，同时MSCI外汇指数上涨10%。

卡利奇表示，除非美联储加息幅度超过近期点阵图所反映的幅度，否则“新兴市场在2022年的表现应会更好”。

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