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广发宏观贺骁束:全球疫情加剧,地产销售好转

第一,全球第五波疫情于12月全面回升,月度确诊创历史新高。Omicron变种病毒在全球范围内广泛传播,引发各国防疫形势动荡。英国、法国、意大利等发达国家疫情较为严峻;美国12月最后一周新增确诊病例逾270万例,亦创疫情爆发以来单周确诊病例增幅的最高纪录。世界卫生组织对奥密克戎毒株更强的传播能力表示高度关注,称奥密克戎与德尔塔同时流行将导致病例“海啸”般激增。

第二,12月南方八省日均耗煤量延续回暖。月内趋势上看,12月南方八省电厂日均耗煤波动区间普遍在194-215万吨之间,较11月中下旬177-190万吨区间企稳回升态势明显。耗煤数据企稳背后是“保供稳价”政策落地,限电限产对于经济的约束下降,以及采暖季需求季节性上升。发改委日前表示,充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用,加强煤炭、电力、天然气等供应保障。

第三,12月行业开工率表现不一。钢铁高炉开工率由月初的47.8%回落至月末的46.0%,低于11月的48.2-49.2%和10月52.1-54.1%的水平;焦化企业开工率企稳修复;中游化工如PTA、山东地炼开工率下行幅度扩大;下游汽车半钢胎开工率边际企稳。

第四,12月前四周全国主要城市周度日均地铁客运量小幅回落,背后是11月下旬以来西安等部分地区疫情升温影响,社交距离上升,生活半径缩短冲击居民出行。前四周南京、上海、武汉、广州日均客运量大致相当于7月第二周(疫情前)的86%、87%、104%、93%,环比11月末分别录得5.1%、0.9%、16.6%、-6.0%。
第五,一个比较积极的边际变化是地产销售好转。12月30城地产销售升至8月以来最高区间。12月前四周地产销售均值分别为48、39、46、61万方;全月30大中城市日均成交面积51.1万方,8-11月这一数据分别为42.6、38.4、45.4万方,3-7月为56-60万方。12月土地成交溢价率延续低迷。

第六,从韩国出口数据看,全球贸易局势基本稳定。12月韩国出口总额607亿美元,同比增长18.3%,基数抬升背景下增速有所回落;但两年平均增速的15.3%仍保持稳定,9-11月全月两年平均增速分别为11.9%、9.2%和17.1%。12月上旬中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长10.3%(11月为3.6%)。

第七,12月前26日,乘联会口径乘用车日均零售量6.2万台,环比11月同期增长24%,同比回落5%(11月同比-12%)。乘联会指出2020年下半年促销力度大形成高基数,近期疫情散点式出现,各地管控加严造成购车延后;但月末最后一周数据显著回暖,2022年春节提前或带动批发商补库积极性。

第八,12月内需定价商品跌多涨少,反映同期内需的放缓以及上游“保供稳价”影响形成。上涨的主要是螺纹钢,截至31日螺纹钢价格环比上行8.9%;而动力煤、焦煤环比分别录得-30.0%、-20.5%。水泥价格有所回落,全国水泥价格指数环比11月末下跌8.4%。

第九,12月内需定价商品跌多涨少,反映同期内需的放缓以及上游“保供稳价”影响形成。上涨的主要是螺纹钢,截至31日螺纹钢价格环比上行8.9%;而动力煤、焦煤环比分别录得-30.0%、-20.5%。水泥价格有所回落,全国水泥价格指数环比11月末下跌8.4%。

第十,12月全球定价商品大体平稳。截至31日布油价格环比上涨10.4%。化工品价格CCPI指数环比-2.1%,其中有机硅、农药等品种涨幅靠前。有色金属多数平稳,LME现货铜较11月末环比0.9%;LME现货铝环比上涨6.5%;LME锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得8.4%、-0.7%、-1.5%、3.6%。贵金属小幅收涨。

第十一,猪肉价格相对趋弱。12月农业部猪肉平均批发价录得23.1元/千克,较11月末环比回落5.5%。生猪出栏节奏加快,前期大猪供应偏紧局面缓和。12月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回落9.0%,北方市场供需趋紧局面缓解。粮食价格涨跌互现。非食品项影子指标义乌小商品指数环比小幅回落0.4%。

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全球第五波疫情于12月全面回升,月度确诊创历史新高。Omicron变种病毒在全球范围内广泛传播,引发各国防疫形势动荡。英国、法国、意大利等发达国家疫情较为严峻;美国12月最后一周新增确诊病例逾270万例,亦创疫情爆发以来单周确诊病例增幅的最高纪录。世界卫生组织对奥密克戎毒株更强的传播能力表示高度关注,称奥密克戎与德尔塔同时流行将导致病例“海啸”般激增。

Wind数据显示:12月全球周度日均新增病例分别录得 61.3万、65.1万、79.3万、134.6万例,最后一周数据较11月末回升136%。近期受Omicron毒株肆虐影响,全球新冠肺炎新增确诊病例显著上升:海外方面,目前英国、法国、意大利最新周度日均新增分别录得15.9、15.8、9.3万例,(北京日报援引)约翰霍普金斯大学数据称,最后一周美国周度确诊总病例超过270万例,创疫情爆发以来单周确诊病例增幅的最高纪录。(新华社援引)世卫组织报道称,奥密克戎与德尔塔同时流行将导致病例“海啸”般激增。国内本土新增病例则由月初以来逐周上行,受西安等地疫情反复影响,12月本土新增病例周度日均由第一周的54.7例,第四周逐步回升至161例的年度较高水平。我国每百人疫苗接种量196.3剂次,接种总量28.4亿剂次。

12月南方八省日均耗煤量延续回暖。月内趋势上看,12月南方八省电厂日均耗煤波动区间普遍在194-215万吨之间,较11月中下旬177-190万吨区间企稳回升态势明显。耗煤数据企稳背后是“保供稳价”政策落地,限电限产对于经济的约束下降,以及采暖季需求季节性上升。发改委日前表示,充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用,加强煤炭、电力、天然气等供应保障。

12月发电耗煤数据在11月底189万吨,11月均值的181万吨区间基础上继续回升。12月2日、6日、9日南方八省发电耗煤分别为195、194、205万吨,15、16、23、24日分别回升至205.7、210.6、214、215万吨。较11月中下旬177-190万吨呈逐步回升趋势。供给端约束缓解、双限对于经济的影响下降应为主要因素,国务院常务会议进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应以来,10、11月原煤产量分别录得3.6、3.7亿吨,连续刷新历史新高。除此之外受北方采暖季用电需求提振,厂家补库意愿、入市采购积极性均有所提升。能源安全方面,发改委表示将充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用,重点调控高耗能低水平企业用能。

12月行业开工率表现不一。钢铁高炉开工率由月初的47.8%回落至月末的46.0%,低于11月的48.2-49.2%和10月52.1-54.1%的水平;焦化企业开工率企稳修复;中游化工如PTA、山东地炼开工率下行幅度扩大;下游汽车半钢胎开工率边际企稳。

上下游行业开工率表现不一:截止12月第四周,全国高炉开工率录得46.0%,相较11月末环比回落4.6pct,相较11月开工率48.2%-49.2%(均值48.7%)、10月开工率52.1%-54.1%(均值53.4%)进一步转弱;焦化企业开工率录得54.3%,相较11月末开工率51.8%边际企稳。PTA江浙织机开工率小幅回落,由11月末的67.1%下行至12月第四周60.7%;山东地炼开工率维持弱势,相较11月末环比回落2.1pct。苯乙烯开工率录得76.0%,较11月末环比回升3.9pct。化工链下游开工负荷相对偏低,生产端检修减产增多。12月前四周,汽车半钢胎开工率分别录得62.2%、63.8%、64.0%、63.8%,全钢胎开工率录得63.0%、64.3%、63.0%、63.9%,两者分别较上月末回升1.5pct、-4.2pct。

12月前四周全国主要城市周度日均地铁客运量小幅回落,背后是11月下旬以来西安等部分地区疫情升温影响,社交距离上升,生活半径缩短冲击居民出行。前四周南京、上海、武汉、广州日均客运量大致相当于7月第二周(疫情前)的86%、87%、104%、93%,环比11月末分别录得5.1%、0.9%、16.6%、-6.0%。

12月全国9大城市地铁客运量环比走弱。其中南京、上海、广州客运量相较11月末数据小幅回落,截止第四周客运量周度日均分别录得234万人(11月末253万人)、948万人(11月末1016万人)、736万人(11月末873万人),大致相当于7月中旬疫情未发生前的86%、87%、93%。本月武汉地铁日均客运量升至314万人,大致相当于7月中旬数据的104%。近期全国局部地区出现偶发疫情,客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,12月整体数据出现波动。

一个比较积极的边际变化是地产销售好转。12月30城地产销售升至8月以来最高区间。12月前四周地产销售均值分别为48、39、46、61万方;全月30大中城市日均成交面积51.1万方,8-11月这一数据分别为42.6、38.4、45.4万方,3-7月为56-60万方。12月土地成交溢价率延续低迷。

截至12月31日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得51.1万方,其中第一周、第二周、第三周、第四周分别录得48、39、46、61万方。读数相较11月全月45.4万方显著回升,同时亦高于8月的42.2万方、9月读数42.6万方,相较3-7月的55.9-60.0万方仍较为低迷。同环比方面,12月商品房销售数据相较于2020年同期回落22.8%,环比上月回升12.4%。历史上12月环比读数多数回升,2016-2020年12月全国商品房销售环比区间为5.2%~16.6%。结构端一二线成交面积跌幅小幅收窄,12月一、二、三线城市成交面积同比增速为-21%、-10%、-45%。土地成交溢价率延续低迷,前四周读数月均值录得2.5%(11月2.8%)。

从韩国出口数据看,全球贸易局势基本稳定。12月韩国出口总额607亿美元,同比增长18.3%,基数抬升背景下增速有所回落;但两年平均增速的15.3%仍保持稳定,9-11月全月两年平均增速分别为11.9%、9.2%和17.1%。 12月上旬中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长10.3%(11月为3.6%)。

12月韩国出口总金额607亿美元,单月数据刷新历史新高。同比增速录得18.3%,近两年同比平均增速15.3%,相较9-11月全月两年平均增速11.9%、9.2%和17.1%仍显稳定。12月上旬,中港协监测沿海主要枢纽港口外贸吞吐量同比增长10.3%(11月3.6%),中港协表示奥密克戎导致多国防疫形势再趋严峻,国内浙江等沿海地区散发疫情加剧,对港口生产运行或形成负面影响。

12月前26日,乘联会口径乘用车日均零售量6.2万台,环比11月同期增长24%,同比回落5%(11月同比-12%)。乘联会指出2020年下半年促销力度大形成高基数,近期疫情散点式出现,各地管控加严造成购车延后;但月末最后一周数据显著回暖,2022年春节提前或带动批发商补库积极性。

乘联会口径显示:12月前四周乘用车日均零售销量4.0、5.3、6.7、8.2万辆,同比分别增长-17%、-7%、-8%、6%。前26日零售销量6.2万辆,相较2020年同期回落5%(11月同比-12%),环比11月前四周回升24%。部分地区散发疫情仍制约需求回暖:乘联会表示10-11月生产改善明显,12月零售回升幅度仍受疫情冲击。前四周乘用车日均批发销量6.8万辆,同比增长6%。厂商低库存带来传统车供需错配问题,批发节奏需密切关注节前车企备库积极性。

消费者对于新能源车辆的需求持续提升,电动车市场表现较好。2020年三季度以来欧洲、中国新能源市场呈现共振复苏。国内层面新能源技术路线确定,终端渗透率持续提升,目前电解液出货量明显向好。Wind数据显示:2021年8-10月新能源汽车销量同比分别录得202%、138%、122%。此外新能源需求扩张带动电解液溶剂、DMC有机硅(原料硅)价格上行,六氟磷酸锂则受原料环氧丙烷价格高企、供应紧张影响价格高位企稳。截止12月29日,六氟磷酸锂价格录得56.5万元/吨,环比持平/同比上涨414%。

12月内需定价商品跌多涨少,反映同期内需的放缓以及上游“保供稳价”影响形成。上涨的主要是螺纹钢,截至31日螺纹钢价格环比上行8.9%;而动力煤、焦煤环比分别录得-30.0%、-20.5%。水泥价格有所回落,全国水泥价格指数环比11月末下跌8.4%。

12月上旬国内商品延续回落,中旬部分品类有所企稳。全国流通领域9大类50种重要生产资料价格监测显示:上半旬共36种产品价格下降,11种产品价格上涨;中旬共计27种产品价格回落,14种产品价格上涨。截至12月31日,Myspic综合钢价指数录得176.2点,环比回落0.8%,相较2020年同期上涨6.9%。螺纹钢期货价录得4548元/吨,环比上涨8.9%,相较11月环比跌幅13.1%大幅回升。焦煤、动力煤期货价格环比大跌20.5%和30.0%。截至12月31日,全国水泥价格指数录得184.3点,环比回落8.4%。

12月全球定价商品大体平稳。截至31日布油价格环比上涨10.4%。化工品价格CCPI指数环比-2.1%,其中有机硅、农药等品种涨幅靠前。有色金属多数平稳,LME现货铜较11月末环比0.9%;LME现货铝环比上涨6.5%;LME锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得8.4%、-0.7%、-1.5%、3.6%。贵金属小幅收涨。

截至12月31日,IPE布油期货价录得77.9美元/桶,环比11月末上涨10.4%,相较2020年同期上涨50.7%。12月油价整体表现先抑后扬:上半旬欧洲Omicron疫情再度反复,部分国家计划重新采取管制措施,需求端变数有所增加。下半旬辉瑞口服药研发取得突破,OPEC+增产计划施行较为谨慎,伊核协议谈判进展缓慢,供给端约束强化下油价企稳回升。12月化工品价格指数CCPI录5153点,环比11月末回落2.1%,其中涨幅靠前的品种包括有机硅、农药等超跌品种。聚酯产业链中乙二醇、PTA价格环比录得-2.3%、9.3%。成本端原油价格表现坚挺,下游聚酯开工率整体偏低,PTA市场库存逐步积累。PP及PVC期货价环比分别录得2.3%和-11.6%,12月企业检修较少导致供应端相对稳定,北方下游开工负荷有所降低,需求逐步呈转弱迹象;天然橡胶期货价录得14535元/吨,环比回落2.5%,供应端泰国等地供应释放,轮胎开工率整体呈淡季特征。

截至12月31日,LME现货铜收于9692美元/吨,较11月末环比上涨0.9%。12月影响铜价因素包括短期海外疫情反复、美国通胀中枢上行等约束;下半旬供应端恢复缓慢(利多),铜价整体先抑后扬。铝价表现偏强,LME现货铝收2806美元/吨,环比上涨6.5%。近期铝锭价格企稳,欧洲冶炼厂拟暂停运营明显引发市场供应担忧。其余有色金属涨跌互现,LME锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得8.4%、-0.7%、-1.5%、3.6%。Comex金、银期货价分别录得1829美元/盎司和23.4美元/盎司,环比读数录得2.9%和2.4%。

猪肉价格相对趋弱。12月农业部猪肉平均批发价录得23.1元/千克,较11月末环比回落5.5%。生猪出栏节奏加快,前期大猪供应偏紧局面缓和。12月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回落9.0%,北方市场供需趋紧局面缓解。粮食价格涨跌互现。非食品项影子指标义乌小商品指数环比小幅回落0.4%。

12月养殖户出栏情绪整体回升。东北市场生猪出栏节奏相对较快,出栏体重呈逐步回升之势。此外终端腌腊需求渐至尾声,屠宰企业压价力度相对较强。截至12月31日,农业部猪肉平均批发价录得23.1元/千克,较11月末环比回落5.5%。全国蔬菜供应总体较为充足:截止本月31日28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落9.0%(前值-7.2%),7种重点监测水果平均批发价环比11月末上涨6.4%(前值6.0%)。我们在前期报告中提到:中期看菜价并不存在大幅上涨基础,度过季节性峰值后可能会出现较明显的压力缓和。截至12月31日,粮食价格涨跌互现,优质小麦、粳稻、玉米期货价相较上月末分别录得0.2%、-1.7%、-2.1%。非食品项影子指标义乌小商品指数小幅回落,12月第四周相较上月末回落0.4%,较2020年同期上涨2.4%。

核心假设风险:政策基调超预期;市场风险偏好超预期;上下游通胀传导超预期

本文来源于广发证券发展研究中心发布的研究报告,作者为分析师贺骁束;智通财经编辑:文文


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