欧洲央行换个方式QE？经济学家：明年退出PEPP，扩大APP

据Bloomberg对经济学家进行的调查，欧洲央行将寻求缓冲明年退出紧急抗疫购债计划(PEPP)的情况，以免通胀前景走强导致2023年结束所有量化宽松政策。调查显示，预计决策者下周四将决定于明年3月份停止1.85万亿欧元(合2.1万亿美元)的PEPP，暂时加快其常规购债计划(APP)的步伐，以减轻影响。将近一半的受访者预计明年将出现10多年来的首次加息。

这些答案让我们得以一窥欧洲央行如何在通胀率飙升至近5%(欧元区成立以来的最高水平)后退出超宽松政策。拉加德与鲍威尔不同，她认为这一趋势是暂时的，但目前仍不清楚要多快通胀率才能回落到欧洲央行2%的目标下方。

然而，在通胀高企的同时，欧洲新一波确诊人数的激增和omicron异株的出现使经济情况变得不明朗。

Oxford Economics分析师Oliver Rakau表示："欧洲央行将需要承认，当前的高通胀和近期的上行风险证明，有理由取消部分欧洲央行的紧急政策支持。但同样，委员会的鸽派核心将希望避免过早收紧政策。”

经济学家表示，根据疫情应对计划，明年2月份采购规模应放缓至每月500亿欧元;11月和10月的购买规模约为680亿欧元。

受访者预计，目前每月200亿欧元的定期债券购买规模将在明年第二季度增加一倍，并在10月前逐渐恢复到目前的规模。然后，从2023年7月开始为期三个月的Taper至完全结束。

经济学家 David Powell、Maeva Cousin表示：“欧洲央行下周可能不会公布APP的确切购买金额和(或)持续时间，而是更倾向于对扩大购买规模做出更模糊的承诺。随着更多关于omicron的信息出炉，欧洲央行将在新的一年对扩大购买规模进行评估。”

欧洲央行政策制定者的一个主要担忧是，欧洲央行是否应该保留其疫情工具的一些灵活性，以应对3月之后欧元区债券市场的任何干扰。一些人认为，PEPP可能会继续发挥作用;根据目前的计划，PEPP将至少在2023年之前进行再投资。相关官员表示，欧洲央行可能延长到期证券的展期，并在此类购买的地域配置上赋予更大的灵活性。

多数受访经济学家预计，欧洲央行将战略性地利用再投资来解决潜在的市场分化问题。超过40%的人称，如有需要，央行可能重启该计划，约20%的人预计欧洲央行将出台新计划。

意大利联合圣保罗银行经济学家Luca Mezzomo表示:“从PEPP的退出可能不会完全到位，也就是说，2022年3月31日结束净购买仍将取决于明年初疫情情况。如果有必要，之后可能会恢复净购买。”

随着欧元区确诊病例激增，引发了新的封锁和限制，疫情再次成为受调者最大的担忧。相比之下，对供应链问题的担忧有所减弱。

经济学家们表示，欧洲央行将上调通胀预期，同时预计明年的经济增长前景将被下调。9月份，欧洲央行预计，2022年通胀率将降至1.7%，2023年降至1.5%。

Bantleon Bank AG的Joerg Angele表示:“欧洲央行将继续强调，通胀飙升是暂时的。然而，其将承认，通胀需要更长的时间才能再次回落，因此，2022年的通胀率将远高于9月份的预测。”

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