谁将当选下一任美联储主席
概要
总统如何选择美联储主席?美联储主席人选的确定首先要由总统提名,之后经历参议院的投票环节。从美联储主席提名时间上来看,这次明显延后。回顾美联储历史,在任总统更倾向选择乐意“配合”的美联储主席。我们对自1914年以来的历届美联储主席、总统党派情况进行了统计,结果表明,同一时期美联储主席和总统党派相异的情况并不少见。而且,相比较而言,在民主党执政时期,对于来自共和党的美联储主席容忍程度更高。较以往相比,本次美联储主席提名背景有其特殊性:一方面,提名现任美联储主席鲍威尔的特朗普并未连任总统,而拜登目前民众支持率持续走低。另一方面,2022年是拜登任期内的中期选举,纵观历次美国中期选举,其结果通常对总统所在的执政党不利。
竞争者布雷纳德与鲍威尔有何不同?目前鲍威尔最大的竞争对手是布雷纳德。与法学出身,投行、私募为工作背景的鲍威尔不同,布雷纳德是哈佛大学经济学博士,麻省理工大学应用经济学副教授,具备丰富的经济学学术背景,并曾于2010年-2013年担任美国财政部副部长。与鲍威尔相比,布雷纳德更为关注就业问题,她曾表示,在实现充分就业前应不急于加息,此外,她也更加关注少数群体和低收入群体的就业问题。鲍威尔和布雷纳德都对通胀都有较高的容忍度,在货币政策方面,二者皆为鸽派。但相较于鲍威尔,布雷纳德鸽派程度更深。二者在金融监管、气候和数字货币等方面看法也有差异。
新主席的两难:配合选举还是正视通胀?虽然作为挑战者,但布雷纳德也很有优势。回顾历次美联储主席提名流程,几乎没有参议院否决总统提名的情况,因此本次美联储主席任命主要取决于美国总统拜登的决定。不过,最终无论谁获得任命,可能都会面临在中期选举前配合政府运用货币政策来刺激经济的压力,而这可能会将美国经济拖入滞胀泥潭。
1.总统如何选择美联储主席?
总统尚未提名,时间明显延后。美联储主席人选的确定首先要由总统提名,之后经历参议院的投票环节。从美联储主席提名时间上来看,最近几次总统提名集中在10-11月初,如特朗普在2017年11月初提名鲍威尔,奥巴马2013年10月上旬提名耶伦,小布什2005年10月底提名伯南克,更早如奥巴马2009年8月底提名伯南克连任。但还没有出现11月下旬仍未提名的情况。
近日,拜登透露消息,将于感恩节前(11月25日)进行提名。在总统提名之后,参议院银行委员会举行听证会,并进行简单多数表决,表决通过则由参议院进行简单多数表决,中间若有环节未通过,则由总统重新提名。任命的主席于第二年2月宣誓就职。
在任总统选择“合拍”的联储主席。回顾美联储历史,二战后未成功连任的美联储主席共有三位,分别为托马斯·麦克凯、威廉·米勒和珍妮特·耶伦。其中,麦克凯退位原因为主动请辞,米勒则因为职位变动被调任财政部长,而耶伦因在金融监管等方面与特朗普不合,未被特朗普提名。连任两届及以上的主席中,仅艾伦·格林斯潘与本·伯南克“和平”退休,其他主席均因与在任总统意见不合而未受到提名。由此可知,在任总统更倾向选择乐意“配合”的美联储主席。Bauer(2020)等人的研究结论也印证了这一观点,美联储并不是完全独立的,政治因素对美联储决策具有显著影响。
民主党对非本党美联储主席的容忍度更高。我们对自1914年以来的历届美联储主席、总统党派异同情况进行了统计,结果表明,同一时期美联储主席和总统党派相异的情况并不少见。而且,相比较而言,在民主党执政时期,对于来自共和党的美联储主席容忍程度更高,民主党执政期间有超过55%的年份美联储主席曾来自共和党。
较以往相比,本次美联储主席提名背景有其特殊性。一方面,提名现任美联储主席鲍威尔的特朗普并未连任总统。而拜登目前民众支持率持续走低,从任期开始的53%降到目前的43%左右,反对率也从任期开始的36%持续上升到目前的52%左右。与二战来历任总统相比,其支持率仅仅好于上任总统特朗普,面临较大压力。
另一方面,2022年是拜登任期内的中期选举。纵观历次美国中期选举,其结果通常对总统所在的执政党不利。自1934年开始的历次中期选举,总统所在政党平均在众议院中失去29席,在参议院中失去4席。考虑到拜登支持率持续走低,目前面临较大压力,为了稳住明年中期选举,使得民主党政府获得选民的支持,可能会选择货币政策观点更为鸽派,与政府配合度较高的候选人。
2.竞争者布雷纳德与鲍威尔有何不同?
目前鲍威尔最大的竞争对手是布雷纳德。根据美国1935年银行法第203条,美联储主席由总统在现任委员会成员中提名选出,在现有的候选人中,鲍威尔和布雷纳德呼声最高。11月初,布雷纳德与鲍威尔一道接受了美国白宫美联储主席面试。与法学出身,投行、私募为工作背景的鲍威尔不同,布雷纳德是哈佛大学经济学博士,麻省理工大学应用经济学副教授,具备丰富的经济学学术背景,并曾于2010年-2013年担任美国财政部副部长。
布雷纳德更为关注就业问题。布雷纳德曾表示,在实现充分就业前应不急于加息。她也更加关注少数群体和低收入群体的就业问题,在今年9月全国商业经济学协会的年会上,她在发言中提到“新冠疫情对许多母亲的劳动力市场状况造成了重大损害,特别是黑人和西班牙裔母亲、有年幼子女的母亲和收入较低的母亲。”鲍威尔和布雷纳德都对通胀都有较高的容忍度。2020年8月,鲍威尔引入了“平均通胀目标的概念”,即允许通胀率暂时高于原来2%的通胀目标,而不是加息来应对,布雷纳德更早提出了这一观点并参与制定。
在货币政策方面,二者皆为鸽派。但相较于鲍威尔,布雷纳德鸽派程度更深。布雷纳德是联邦公开市场委员会中最为鸽派的成员,若她能接任,或将保持更长时间的货币宽松环境,加息时点或许也会相应推迟。正如前文所说,她更为关注就业问题,在少数群体和低收入群体的就业尚未恢复前,她可能对于加息相对谨慎。鲍威尔同样关注就业,但在最近,他也流露出明年加息的信号。近期,多名美联储官员表态为明年加息预热,若鲍威尔连任,货币政策或许将更为中性,在通胀不断走高的情况下,不排除提前加息的可能。若布雷纳德接任,在劳动力市场完全恢复前,美联储可能会容忍通胀一定程度的上行,加息的概率相对会有所降低。
二者在金融监管、气候和数字货币等方面看法有所不同。首先,金融监管方面,鲍威尔任期中,美国通过了《多德-弗兰克法案》“回滚”法案,放宽美联储“压力测试”,以降低数千家中小银行的监管压力,使银行无需持有更多的资产来防止现金短缺。而布雷纳德则强调金融监管,曾公开反对上述“回滚”法案。她希望能加强对银行的“压力测试”,并限制其投资范围,来对银行进行强硬监管。其次,气候问题方面,布雷纳德更积极于处理气候问题,她认为美联储应建立情景分析模型,来评估气候问题对银行业的影响。而鲍威尔对气候问题表现得较为犹豫,他表示,气候问题不是制定货币政策时需要直接考虑的问题,气候问题是政府应该应对的,而不是美联储。
最后,数字货币方面,布雷纳德表示,美国不应落后于其他国家发行数字货币,而数字货币不应由私人部门发行,这将会破坏美国金融稳定。而鲍威尔则更为谨慎,仅在11月2日支持呼吁建立稳定币的监管框架,暂未考虑政府发行问题。
3.新主席的两难:配合选举还是正视通胀?
虽然作为挑战者,但布雷纳德也很有优势。首先,布雷纳德是民主党人。虽然历史数据表明党派不同不是提名的主要考虑因素,但其民主党人身份更容易获得拜登政府的信任。其次,布雷纳德较鲍威尔更为鸽派。若接任联储主席,将维持一段时间货币宽松的环境,符合拜登中期选举的需要。最后,布雷纳德作为女性在政策上更加关注少数群体。提名布雷纳德将更好地体现民主党的包容性,其政策主张与民主党的立场也更为一致。
参议院或不会对美联储主席任命造成阻碍。目前,参议院银行委员会主席布朗表示,无论是提名鲍威尔,还是布雷纳德,参议院银行委员会都会批准。参议院银行委员会的批准是参议院确认程序的第一步。截至目前,共有三位民主党参议员公开表示反对提名鲍威尔连任,分别为默克利,怀特豪斯和沃伦,而美国财长耶伦此前则公开支持鲍威尔连任。回顾历次美联储主席提名流程,几乎没有参议院否决总统提名的情况,因此本次美联储主席任命主要取决于美国总统拜登的决定。
任命终有代价,配合稳定经济。根据Saeki(2008)的研究,由民主党总统(重新)任命的主席更有可能保持较低的联邦基金利率,但当通胀上升时,宽松政策将有所收紧;此外,若美联储主席由现任总统任命,随着总统支持率的下降,联邦基准利率可能会大幅降低,以刺激经济和提高总统支持率,这表明任命权恐怕是总统影响美联储的一个重要机制。所以最终无论谁获得任命,可能都会面临在中期选举前配合政府运用货币政策来刺激经济的压力。
不过,若美国的通胀压力在明年难以得到有效缓解,美国真正需要的是货币政策的加速收紧,而不应当为配合选举来拖延Taper乃至加息进程。由于通胀具有自我预期实现的机制,应对时间越晚,治理通胀所付出的代价也就越大。里根时期的经验已经表明,“滞胀”最为有效的解决措施就是减税和加息的政策组合,但在政府的政策选项里,往往更倾向于加税和降息。所以,一旦政策应对不当,美国经济有持续处于滞胀泥潭的风险。
风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。
本文选编自微信公众号“李迅雷金融与投资”作者:陈兴;智通财经编辑:徐文强。
您可能也感兴趣:
为您推荐
聆达股份董事长王正育辞职 王妙琪接任
和远气体常务副总经理李欣弈辞职 第三季度净利润为1627万元
伊利股份发行20亿元短期融资券 期限为71天
排行
精彩推送
- 贱金属陷入供应恐慌 镍价创下10年新高达24000美元/吨
- 择时之道:风格轮动的本质与风格择时策略
- 美国工资通胀正严重打击银行业 华尔街抢人大战未完待续
- 美股逢七必跌?小心美国加快升息缩表
- 兴业证券:美联储收紧,新兴市场风暴将至?
- 野村证券:随着新冠疫情转向地方性流行病 服务需求将会激增
- 2月继续加息?英国通胀创30年新高之际 贝利暗示物价还要涨
- 中汽协:12月商用车产销38万辆和36.4万辆 环比增长7.7%和10.5%
- 广发香港:历史上稳增长右侧,行业如何表现?
- 微软(MSFT.US)重金揽下动视暴雪遭抨击!世行行长:这不是好的...
- 国家能源局:我国光伏发电并网装机容量突破3亿千瓦 连续7年...
- 劳动力短缺日趋严峻 全球零售巨头加速布局自动化仓储市场
- 美国通胀“吓坏”投资者 金价涨至1840美元
- 木头姐坚定看多成长股 甩锅价值股为“泡沫之源”
- 贡献1/5CPI的食品价格创10年最大涨幅!新西兰加息步伐或加快
- 拜登4亿N95免费口罩下周开发 对口罩供应信心满满
- 高风险债券销售火爆 美国杠杆贷款价格指数飙升至07年以来最高水平
- 小盘股指数惊现“死亡交叉”?是生物科技股作得妖!
- SEC主席:加密货币交易所将面临更多审查
- 奥密克戎变体影响有限,国际能源署预计石油市场将出现过剩
- 国家税务总局:坚决依法打击偷逃成品油消费税违法犯罪行为
- Marathon Asset CEO:美联储可能会加息8次以抑制通胀 2024...
- 小摩:坚定看好股市 中小型股或有强劲增长机会
- 网传“出台《互联网企业上市及投融资操作规范》”属不实信息
- 美股技术面出现关键信号 逢低买入时机已到?
- 油价破百不是梦!IEA:全球原油供不应求
- 央行:将LPR发布时间由每月20日上午9:30调整为9:15
- 2021年12月底香港综合利率为0.21厘 较11月底上升2基点
- 3年来首为正!欧洲央行放鹰预期升温 10年期德债升至0.008%
- 世界黄金协会:印度买家“学会与病毒共存” 黄金需求有望从o...
- 碳排放价格高企触发CCM 英国不计划干预
- 欧洲央行管委维勒鲁瓦:预计欧洲通胀“高烧”今年会退
- 2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为2159.62万千瓦
- 中金海外:美债时隔一年后再度发出波动信号
- 敦和资管:电力市场改革的投资机会探讨
- 资产定价之锚起舞,美股科技股泡沫破灭之声四起!
- 工信部:将研究建立锂电溯源体系及有关公共服务平台
- 风水轮流转!2022年开局美股银行股、科技股上演冰火两重天
- 上海印发《新时期促进上海市集成电路产业和软件产业高质量发...
- 油价再迎强催化!伊拉克-土耳其输油管道爆炸,布油直逼90美元关口
- 市场高通胀交易触顶 资金纷纷撤出TIPS
- 轻纺城副总经理张伟夫辞职 第三季度净利润为4749万元
- 聆达股份董事长王正育辞职 王妙琪接任
- 和远气体常务副总经理李欣弈辞职 第三季度净利润为1627万元
- 伊利股份发行20亿元短期融资券 期限为71天
- 森霸传感股东盈贝投资减持491万股 价格区间为15.9277-20.7256元/股
- 美联储政策“急转弯” 新兴市场货币涨势或被影响
- 科技股厄运连连!“木头姐”ARKK基金周二跌至18个月最低点
- Canalys:2021年全球个人电脑出货量超3.4亿台 同比增长15%
- 布油、WTI原油双双创下七年新高,100美元已上目标清单?
- 原材料价格走高等因素导致支出增加,美国房屋建筑商信心四个...
- 科技股不香了?10年期美债收益率创新冠疫情后新高,纳指受重创
- 美国雇主预计今年薪资平均增长3.4%,通货膨胀不是唯一影响因素
- Canalys:2021年Q4苹果(AAPL.US)占全球智能手机出货量22% 超...
- 禁止种“韭菜”?英国财政部出手严管加密货币广告
- 德国1月ZEW经济景气指数跃升至51.7 创去年7月以来新高
- 世界钢协预测2022年钢铁需求将增长2.2%至18.964亿吨
- 全球基金经理在投什么?股票和大宗商品
- 就业市场强劲但工资增速不及通胀,会阻止英国央行加息吗?
- 不单是加息了!英国央行2月恐要开始缩表
- 科技美股失宠钱去哪?投资者转向这些板块
- 2021年11月香港商品整体出口货量及进口货量同比分别上升14.6%及10.3%
- 电费飙升抑制消费者支出 欧元区经济难复苏
- 海运业有望再度迎来一个丰收年 恐拉高通胀
- 李迅雷:美联储缩表将殃及新兴市场
- 中国信通院:2021年国内手机出货量3.51亿部 同比增长13.9%
- IDC:中国大数据市场规模有望在2025年超250亿美元 隐私保...
- 市场押注美联储3月加息 “小长假”后美债收益率全线上涨
- 敦和资管海外观察:股债双熊
- 撑不住了!能源成本飙升 金属生产商呼吁欧盟采取行动
- 英国能源价格上涨将“摧毁”低收入家庭 影响堪比“经济衰退”
- 日本央行按兵不动 黯淡通胀前景为宽松政策开路
- 德国推翻此前2030年仅1500万辆纯电车目标 改为也包括混合动力车
- 蒙特利尔银行:市场信心充足、低成本融资环境将推动并购热潮持续
- 拉扯不断!美国主要航空公司再次警告5G可能对航空造成严重破坏
- 福奇:omicron是否让新冠病毒进入终局仍然未知 定义为地方传...
- 无惧奥密克戎威胁 航空燃料关键指标飙升至疫情前水平
- 中汽协:2021年汽车产销双双超过2600万辆 汽车制造业工业增...
- 中东地缘政治紧张局势加剧 布油触及逾三年新高涨至86美元上方
- 涨势仍未止!澳洲锂矿商Allkem称碳酸锂价格下半年还要涨80%
- 调查显示:加拿大2/3企业高管预计未来2年通胀涨幅超3% 市场...
- “大宗商品牛市旗手”高盛不改初心 坚定维持十年看涨观点
- 能源转型和抑制通胀只能二选一?达里奥称目前不宜过快放弃化...
- 市场越发激进:美联储3月要加息50个基点?对各大资产影响几何?
- 中证协修订发布公司债券受托管理三项自律规则
- 经济复苏带动钻石需求增长 全球最大钻石生产商上调原钻价格约8%
- 国际劳工组织:全球就业市场复苏因疫情受阻 就业混乱将持续...
- 市场押注欧央行最早9月加息 瑞银不认同
- 风力不足发电量下降 英国电价创1个月新高
- 2021年中国粗钢产量同比降低3%至10.3亿吨 钢铁生产如期减量
- 避险情绪支撑金价小幅走高 多空博弈之下盯住1830
- 马来西亚正评估央行数字货币推行必要性
- 发改委:2022年1月17日24时起国内成品油价格按机制上调
- 发改委:猪粮比价进入过度下跌三级预警区间
- 美元在“好消息”中意外下跌 对冲基金坚定看涨不动摇
- 沙特能源部长:一直对油价感到满意 不担心上涨
- 镍价迎来“开门红”并一举创下10年新高 需求激增助力升势
- IDC:预计2021年中国关系型数据库软件市场规模为27.5亿美元
- 中汽协:2021年12月乘用车销量达242.2万辆 同比增长2%
- 阴雪天气侵蚀光伏产能 全球“气荒”再推日本电价高企
今日要闻
- 华熙生物拟使用不超7亿元闲置募集资金进行现金管理 可循环滚动使用
- 节能国祯独董刘纪鹏辞职 不再担任公司任何职务
- 北京:到2025年基本消除重污染天气 重点领域“低碳”布局
- 《北京市法治政府建设实施意见(2021-2025年)》印发 营商环境法治化再加速
- 海航集团航空主业板块实控权正式移交辽宁方大 未来仍有多重考验
- 国家邮政局:我国快递业务量首次突破千亿级别 日均服务用户近7亿人次
- 海象新材2021年前三季度净利减少47.83%至7693.42万元
- 克明食品2021年前三季度净利7575.56万元 同比下滑73.75%
- 合生创展完成3亿元美元优先票据发行
- 平安不动产拟发行不超20亿公司债券 每张面值100元