供销大集资产大盘点 新型集成商业运营商雏形初具

叱咤市场二十余年，海航系在国庆节前经历了惊心动魄的时刻。

9月27日、28日，海航控股、海航基础相继召开二债会，出资人权益调整方案顺利通过，债权人会议表决将在一星期后，即10月20日进行。

供销大集(000564.SZ)于9月30日上午召开了二债会。这期间，出资人组以高达99.8%的赞成票比例，顺利通过了《供销大集集团股份有限公司出资人权益调整方案》。债权人会议表决同样延期至10月20日。

如此前预料，供销大集依旧沿着“先重整，再引战”两步走策略前行。评论指出，“两步走”策略能够帮助供销大集一次性解决历史问题，而战投迟迟未揭晓，或许也是出于其对本身资产的自信。

根据9月30日披露的《供销大集集团股份有限公司及其二十四家子公司重整计划(草案)》摘要版，此次重整成功后，公司资产将变成260亿左右，主要为房产、固定资产、土地等，净资产将达约170亿。供销大集究竟有哪些优质资产？让我们来一起拆解。

两条业务主线

双上市公司平台覆盖全国38个城市

供销大集官网显示，其主要业务板块包括民生购物中心、酷铺商超连锁、中国集商贸物流地产及大集数科供应链金融四大板块。

和当前主流电商平台发展脉络类似，供销大集主营业务可分为销售渠道管理和供应链管理。其中，在销售渠道端，顺客隆、民生百货是零售、百货的代表；在供应链管理端，中国集、大集数科则是综合商业中心、电商业务的代表。

总的来看，供销大集拥有供销大集、顺客隆两大上市公司平台，旗下公司涵盖实体零售网、电子商务网、物流配送网，业务遍布全国15个省38个城市。公司自有物业的面积超过180万方，可谓“家底”比较厚实。

百货中心：覆盖新一线到四五线城市，坐拥多家当地商业龙头

从“商业”核心出发，供销大集构建了从新一线城市到二三线城市，再到四五线城市的购物中心矩阵。其中，海口望海国际广场、西安民生百货等均是当地老牌商业，位于核心商业区。

据公开资料显示，供销大集旗下购物中心业务正积极推进项目整租，同时着力打造线上销售平台，建立数据化及线上线下联动的全渠道经营。东北证券指出，受新冠肺炎疫情催化，能打通线上线下、到店到家全渠道销售场景，构建可复制零售业态的企业更具优势。

商超连锁：超市物业遍布多个省份，具备“品牌+网络”双优势

2017年5月13日，供销大集收购并控股港股上市公司中国顺客隆，拓展公司在珠三角地区业务，也为商超便利店的全国性布局奠定基础。

目前，供销大集拥有佛山商业零售龙头顺客隆、宝鸡商业龙头宝鸡商场等。顺客隆是粤港澳知名超市连锁品牌，拥有近百间自营门店，数个零售业务配送中心以及近千家加盟店，形成综合性区域网络，并具备海外采购能力。宝鸡商场则在宝鸡市拥有的超市门店、百货店、建材家居广场，分布宝鸡市县区核心商圈，并且是宝鸡市拥有60余年品牌的重点商业龙头企业。

供销大集2021年半年报显示，2021年上半年商超连锁业务有计划、有节奏推进无效门店和区域的退出，不仅提高了坪效，也保留了策略性经营网点及规模。

商贸物流地产：5省6大项目，经营性物业92万方

左手商贸物流园(物流产业园)，右手大集贸(购物中心)，中国集版块为供销大集储备大量优质商贸物流资产。目前，供销大集在全国5个省份拥有6个物流商贸地产项目，如青岛海航万邦中心、重庆海航保利国际中心、湖南湘中国际物流园区等。

此外，中国集还拥有待开发土地892.75亩，在售房产8.98万平方米，经营性物业持有建筑面积达92.31万平方米。

按照市场行情估算，可有待收房款逾6亿元，笔者查看了供销大集在各地的经营性物业租赁价格，按照平均出租率80%估算，保守估计每年租金收益超2亿元。

电商平台：超集好国内及跨境购商城等多个线上平台齐发力，上半年GMV逾千万

据悉，为拥抱新型商业渠道，2019年5月，供销大集搭建“超集好”电商平台，主要开展县乡特色农产品的“农超对接”供应服务。

自去年《海南自由贸易港建设总体方案》发布以来，受政策利好影响，“超集好跨境购商城”也应运而生，现已成为海南跨境电商企业代表之一。公开数据显示，2021年上半年超集好国内及跨境购商城等线上销售业务实现GMV(平台交易总额)逾千万元。

供应链金融：拥有小额贷款、典当行、保理等类金融牌照

除上述业务之外，供销大集旗下的大集数科业务板块，拥有小额贷款、典当行、保理等类金融牌照，以及大宗贸易等业务资质。

这些稀缺牌照，能帮助供销大集将贸易与金融业务有机融合，辐射上下游生产商、代理商及百万店铺。

优质资产再发现

通过以上盘点，不难发现供销大集既有多年商业品牌的累积，也有国家政策的红利；既能受益于行业回温，也拥有广阔的市场潜力。这些优质资产正是供销大集在破产重整中，选择“先重整，再引战”的底气所在。

第一，再次发现商业价值。在进入重整之后披露2020年年报期间，供销大集对公司愿景的描述，由之前的“中国城乡商品流通综合服务运营商”调整为“集成商业运营商”。这是供销大集商业价值的重新发现与再次回归，它所积淀的深厚商业经验、健全的商业人才队伍、优势明显的经营规模，都将得到充分发挥。

下一步，供销大集若能将线上线下资源融合打通并与物流结合，通过商流、物流、资金流、信息流“四流”统一，就能不断完善和升级产业链，向以消费者为导向的业务模式转型，回归产品与服务。

第二，潜在资源优势突出。16家商业购物中心、122家商超门店共同组成的“实体经销网”；超集好国内及跨境购商城、顺客隆优选等多个线上平台组成的“电子商务网”；湖南省十大省级重点建设物流园区—湘中国际物流园等组成的“物流配送网”三网合一，供销大集潜在资源优势突出，呈现出渗透率高、潜在合作资源广的鲜明特点。

第三，国家优惠政策利好。乡村振兴、海南自贸港、粤港澳大湾区等多重国家战略叠加，优惠政策层出不穷，对供销大集形成重大利好。

乡村振兴战略下，供销大集正打造以农特产品和日用消费品为主的全国性电商平台；海南自由贸易港拥有得天独厚的政策优势，尤其免税店消费呈井喷式增长，望海国际广场占据海南省商业龙头地位，目前正在拓展岛民免税项目计划，享有海南自贸港发展成为国际旅游消费中心的优势；最近备受关注的粤港澳大湾区则是开放程度较高、经济活力较强的区域之一，将为佛山商业龙头顺客隆扩张发展提供广阔舞台。

总的来说，尽管战投未定，但手握多重优质资产，并且初具新时期商业运营商雏形的供销大集，目前似乎即将打开新的发展局面。重整完成后，供销大集又会迎来怎样的蜕变，我们拭目以待。

 

 

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