IIF：美元回流令新兴市场面临巨大流动性冲击

疫情蔓延导致全球主要资产价格大幅下滑，资金更是加速流出新兴市场。国际金融协会(IIF)近日报告指出，新兴市场资金流受到的冲击已经比金融危机时更为严重。

3月以来，新兴市场股市大幅下挫，印度、韩国、巴西、泰国、菲律宾、巴基斯坦、印度尼西亚等多国股市均触发熔断机制。

而油价暴跌也加剧了新兴市场货币贬值，美元兑卢布本月上涨了近10%。中亚最大的产油国哈萨克斯坦周一表示，将停止阻止其货币(坚戈)贬值的努力，它在2020年已经贬值了12%，该国上周的紧急加息被证明是徒劳的。

“我们在实时追踪中看到了(新兴市场)非常大的资本流出。”IIF报告指出。

报告称，新兴市场资本流动受到的冲击已经比2008年金融危机时期更为严重，甚至令1997-98年亚洲危机和2013年的紧缩恐慌(taper tantrum)等压力事件相形见绌。

“与以往的全球冲击一样，我们可能会看到(新兴市场)外汇储备下降。”报告表示，“随着资金变得稀缺，经常账户赤字将会缩减。”

而相对于外汇储备缓冲，IIF报告称，土耳其和南非对融资的需求更高，而商品价格的大幅下跌使智利和哥伦比亚感到困难。

IIF报告没有涉及的一个问题是新兴市场对美元的需求。为了确保美元融资市场平稳运转为止，美联储的新美元掉期工具已经与发达国家六大央行建立了联系，将美元外汇掉期利率降低25个基点。而新兴市场货币并不包括在内，所以面临着更为严重的流动性危机。

“我们对新兴市场货币的长期看法是购买美元兑新兴市场货币和波动性 。”法国兴业银行(SociétéGénérale)的策略师建议表示，现在就改变这种观点还为时过早，“一旦冠状病毒的扩散大为改善，美联储(对美元)的政策措施可能会从漠不关心转向支持。”

“全球央行扩表在中期有助于资金流入新兴市场，但短期恐慌情绪难以缓解，新兴市场仍面临赎回压力。目前跨资产波动率都已经在极端水平，市场预计波动率会快速攀升。根据历史经验推算，我们预计新兴市场风险资产基金还会有5%-10%的赎回，主要由ETF流出导致。”渣打宏观、外汇策略师张蒙表示。

贝莱德驻香港的亚太主动投资主管Belinda Boa日前称，亚洲和新兴市场股票可能面临更大的抛售压力，因为市净率尚未降至先前低迷时期的水平。

目前新兴市场股市的市净率约为1.3-1.4倍，Boa在客户报告中写道，在1998年、2009年和2015年，它们曾下降到1-1.2左右。

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