英国保诚拆分亚、美业务，看好亚洲市场拉升股价

近日，英国保诚(2378.HK)股东资管公司Third Point LLC向英国保诚致函建议，希望将英国保诚旗下亚洲与美国业务进行拆分，以拉升英国保诚股价，同时明确表示看好亚洲市场。​业内指出，全球保险集团面对亚洲这一快速发展的原生市场，可以进行剩余承保能力的输出、分散风险，但基于多重差异，需要保险集团在前期调查、明确本土化战略方面下好功夫。

尤为关键的是，在Third Point LLC的致函中，明确提出有意提升所持旗下中信保诚人寿股比，同时在以科技为主导的新兴健康领域，与腾讯或平安等公司合作创新协同效应。业内人士分析，当前正逢健康险风口，保险科技也正是全球保险集团在亚洲进行业务拓展所面临的特殊发展背景。近一步，英国保诚是否会接受股东建议，进行业务拆分并加码在华业务，均值得期待。

建议英国保诚拆分亚、美业务，看好亚洲市场拉升股价

具体来看Third Point LLC对英国保诚的致函内容。函中，Third Point LLC 向英国保诚明确建议，将亚洲与美国业务进行拆分，以增加对这两大业务的投资、加速业务增长并提高估值。

Third Point LLC 认为，英国保诚集团亚洲区总部(以下简称“PruAsia”)与Jackson National Life具有优势差异，在同一母公司英国保诚企业共同运营好处有限，其中，PruAsia作为泛亚地区领先的保险公司，受惠于亚洲中产阶级财富增长以及健康和保障保险市场渗透率较低这两大因素，具有结构性增长潜力。Jackson 则主要聚焦于美国的年金保险签单公司，优势在于分销渠道与年份高度多样化的保单。

Third Point LLC 提醒称，保诚2020年的市盈率不足10倍，且过去5年中累计回报率低于0%，使英国保诚的股票表现低于亚洲保险同行友邦保险。

来看具体原因，一方面因为PruAsia与Jackson在同一母公司下运营，导致PruAsia被投资者低估，降低了潜在股东持有PruAsia股份的意愿。同时，Third Point LLC 指出，管理层重视股息增长剩余再投资，提出的“渐进式派息“存在政策短视现象，并放弃投资新业务。

“尽管保诚提出亚洲优先策略，但与当前现有高管构成的集团结构并不一致，当前的高管团队在亚洲的经验优先，决策机构与PruAsia的香港总部距离较远，造成成本冗余，也难以吸引和留住当地优秀管理人才”，Third Point LLC补充道。

基于此，Third Point建议PruAsia专注于亚洲发展，将总部设于亚洲进行管理，制定长期策略，将重心从股息增长转变为创造长期价值，更专注于高净资产收益率的现金再投资策略，并考虑增加已经拥有50%股权的中国合营公司股份。

“如果将两者拆分，保诚的股票有望在三年内翻番”，Third Point 表达信心。

“国际中的大型保险集团，不乏在近20-30年间启动亚洲市场布局分羹。全球化扩张是重要的发展趋势，保险集团面对亚洲这一快速发展的原生市场，可以进行剩余承保能力的输出、分散风险，并在揽入险资后进行成熟的投资动作，谋求收益”，一位保险业内人士向蓝鲸保险分析指出，“这可能也是Third Point LLC 看好亚洲市场提议加码投资的原因之一”。

“此类保险集团根基深厚，在产品设计、营销、渠道铺设方面各具经验，加之管理架构、资本实力的优势，使其在亚洲市场独具一席”，保险业内人士进一步分析称，“但问题在于如何本土化落地，亚洲市场相比欧美市场经济起点不同，居民保险消费意识、保障需求存有差异，且目前伴随保险科技发展，与此前欧美市场保险业迅速发展时期已有明显变化。需要保险集团在前期调查、明确本土化战略方面下好功夫，避免高投入低回报，甚至伤害品牌”。

外资股东拟增持中信保诚人寿，瞄准健康领域创新协同

蓝鲸保险注意到，在Third Point的致函中，提出考虑增加已经拥有50%股权的中国合营公司股份，所指代，即为英国保诚与中国中信有限公司合资设立的中信保诚人寿。

据了解，中信保诚人寿成立于2000年，注册资本23.6亿元，目前成立21家分公司，成立以来保险业务稳健增长，2019年，中信保诚人寿实现保险业务收入213.44亿元，同比增长38.73%。净利润方面表现也尤为亮眼，2019年实现净利润17.42亿元，盈利能力居于寿险公司前列。

但不可忽视的是，尽管背靠股东优势，中信保诚人寿却并未能在中国打开市场，2019年保费收入占人身险公司总保费收入比仅有0.7%。

从目前中信保诚人寿的产品结构来看，2018年，保费收入占据前三位的分别的信诚“惠康”重大疾病保险、中信保诚“创世金尊”年金保险(分红型)以及信诚“瑞享金生”年金保险(分红型)，而主要的销售渠道则以代理人渠道为主。

“当前不少外资保险集团在加大在华保险业布局，部分与中资股东等比例增资，部分则谋求扩大股比，谋求话语权，而这一动作背后，是外资险企明确加大国内市场拓展的野心”，一位保险公司相关负责人向蓝鲸保险介绍道。

Third Point 同时提出，拟谋求战略机会创造长期价值，在以科技为主导的新兴健康领域与腾讯或平安等公司合作创新协同效应。

”目前健康险正值风口，加之目前保险科技的应用，保险集团在欧美的业务拓展阶段远提前于亚洲，因此在亚洲进行业务拓展，需要保险集团在依托此前经验的前提下，积极应变，结合保险科技发展”，在前述保险业内人士看来，Third Point提出的布局以科技为主导的新兴健康领域建议，值得深入考量。

此外，疫情当下，现在是否为英国保诚加大亚洲保险业务布局的适当时机?

“鉴于目前中国和亚洲其他地区对新型冠状病毒抱有忧虑态度，可能产生当前是否实施此次战略计划正确时机的怀疑”，Third Point在致函中提及，正此次疫情提醒，亚洲对健康保障产品存在巨大需求，亚洲拥有36亿消费者，但现有保险覆盖率极低。英国保诚可以通过妥善再投资业务，为更多亚洲消费者带来保险的好处。

中国目前正在进一步扩大银行保险业对外开放，2020年正是保险此前多项开放政策的正式、落地之年，而在此前两年的政策鼓励与助推之下，外资险企通过增资、增设分支机构、设立子公司等动作之下，也将在2020年逐步凸显成效。

“尽管短期内疫情将对行业保费有所影响，但此次疫情对消费者健康意识、需求均将有明显拉升，切实的风险保障需求在期待保险业更加丰富的供给”，保险业内人士向蓝鲸保险表示道，“尤其是在健康险领域、企财险、信用保险领域，均对行业有明显助推，影响中国市场的同时，也给在上述业务具有明显经验优势的外资险企提供了打开市场的机会”。

近期，国际保险集团，如安联集团、安盛集团以及多家外资再保险公司，正在加大在华业务布局。在股东Third Point LLC 建议下，英国保诚是否将进行业务拆分，加大亚洲市场保险业布局，并推进中信保诚人寿的增资动作，均值得期待。(蓝鲸保险 石雨 shiyu@lanjinger.com)

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