保险资管百人观点：近5成看好权益类资产

近期，中国保险资产管理业协会(以下简称“保险资管协会”)发起“百人观点”问卷调查，定向邀请了包括业界专家、保险及保险资管机构高管及一线投资人员在内的百位行业人士参与调查，以便更好了解行业在新冠肺炎疫情(以下简称“疫情”)对经济、金融和保险资管影响的看法、应对策略和意见建议。

宏观经济方面，多数保险资管人士认为疫情影响下，现金流枯竭、人员不足对企业冲击最大，2020年一二季度CPI明显上升，但下半年会有明显回落，全年GDP预计在5%-6%;资本市场方面，看好权益类资产和固收类资产，尤其看好A股市场;保险资管方面，信用风险增加成保险资管人士最为担忧的因素，期待监管放宽投资品种、完善交易机制、加大政策支持。

政策加持，近7成对政策对冲疫情风险呈乐观态度

据了解，针对疫情对宏观经济的影响，保险资管协会共提出7大问题，涵盖疫情拐点、全年GDP、CPI等预期，疫情对企业的主要影响，以及疫情后经济恢复程度和居民活动恢复预期等内容。

逐一来看，对疫情的拐点发展预期，半数以上保险资管人士认为2月下旬预计可到拐点;25%的保险资管人士预计拐点在3月中上旬;其余18%的保险资管人士认为目前疫情状态至少会持续至三月甚至更长。

在疫情影响下，企业经营受到影响，分析来看，分别有26%和23%的保险资管人士认为现金流枯竭和人员不足是本次疫情对企业冲击最大的两项因素。此外，原料不足、订单下降、费用成本是保险资管人士认为疫情对企业的次生风险。

未来通胀的预期方面，70%以上保险资管人士认为一二季度CPI明显上升，但56%的保险资管人士认为下半年会明显回落;15%的保险资管人士认为高通胀将持续更长时间;22%的保险资管人士认为此次疫情对通胀影响较为间接，并认为下半年通胀回落可期。

GDP方面，超七成保险资管人士认为疫情影响下全年GDP预计在5%-6%区间，约两成保险资管人士认为疫情将对今年产生非常严重的影响，GDP增长会低于5%。据了解，2019年国内GDP为99.09万亿元，同比增长6.1%。

不过，在货币、财政、产业等政策加持下，45%的保险资管人士认为当前政策可缓解疫情冲击程度60%-80%;24%的保险资管人士更为乐观，预期政策对冲下经济可恢复至80%以上;约31%的保险资管人士认为即使政策对冲，经济恢复也弱于60%。

此外，在疫情明显缓解以及疫情防控管制陆续放松后，近60%的保险资管人士认为企业运营和居民活动完全恢复或将需要2-3个月;18%的保险资管人士较为乐观，认为1个月左右即可恢复;22%的保险资管人士认为经济活动恢复至少在两个季度以上。

同时，扩大财政支出、加大疫情短板基础设施投入和放松货币政策是保险资管人士认为是疫情缓解后最具关键作用的宏观政策前三名，认可的保险资管人士占比分别为31%、19%和18%。此外，针对房地产调控的边际放松，11%的保险资管人士认为这是较为关键的举措;10%的保险资管人士认为刺激居民消费、加大消费补贴能够呵护受损经济;少数保险资管人士认为推行外商投资政策、改变专项债用途等具有效果。

近五成保险资管人士看好权益类资产，29%青睐A股

资本市场方面，保险资管协会调查了保险资管人士对各类资产的预期，A股和债券市场的发展趋势预估，以及投资策略倾向。

据了解，权益类资产成为多数保险资管人士看好的资产类别，其中29%看好A股，19%看好港股;11%保险资管人士看好具有股性的可转债资产;12%保险资管人士看好利率债,10%保险资管人士看好高等级信用债;7%保险资管人士看好城投债、黄金及其他类资产。

那么备受关注的A股市场走势又将如何?近半数保险资管人士认为A股全年以宽幅震荡为主，趋势性行情形成尚有一定难度;25%的保险资管人士认为疫情对A股的冲击已经基本出清，后续逐步回升，全年走牛;24%的保险资管人士认为疫情影晌下全年A股市场可能下跌。

而在假设监管政策允许适当提高权益类资产的投资比例的情况下，10%的保险资管人士愿意增加权益资产配置比例8-10个百分点;7%的保险资管人士愿意增配6-8个百分点;34%的保险资管人士愿意增配4-6个百分点，23%的保险资管人士愿意增配2-4个百分点，26%的保险资管人士愿意增配2个百分点以下。

对于债券市场展望，43%的保险资管人士认为当前市场收益率已经充分反映疫情影响，未来债市预计保持震荡;25%的保险资管人士认为市场收益率会表现为前低后高，下半年预计收益率走高;19%的保险资管人士预计全年市场收益率保持持续走低态势。

对于未来一段时间内固定收益投资策略布局，通过增加股性产品增加弹性、波段交易是保险资管人士最为集中的固定收益投资策略;延长久期、增加杠杄是第二层次策略选择;较少保险资管人士选择下沉信用资质。

疫情冲击下，信用风险增加最为保险资管从业者担忧

保险资管方面，信用风险增加、市场波动风险增加、新增保险资金规模收缩是疫情冲击下保险资管人士对业务发展最为担忧的三项因素除;而基于对当前货币环境流动性较为宽松的一致预期，保险资管人士对流动性风险的担忧较低。

有担忧也有机遇，此次疫情也为保险资管机构带来投资配置和金融产品创新机会。一是保险资管机构可拓展另类投资品类，如疫情冲击的低利率、高波动市场环境下，尽快放开黄金、国债期货投资等;二是在IFRS9新会计准则转换下，应该坚持高分红、高股息标的的配置;三是发挥长期资金优势，疫情对商场和写字楼的等物业资产的租金水平与出租率造成负面影响,但疫情冲击带来的影响预计不会超过一年，如果物业资产的价格在现有基础上进一步下跌，将会形成非常优秀的中长期买点;四是做好资产负债联动，研究各种期权产品的综合运用，设计可以动态调整组合风险敞口的资管产品，配合特定的保险业务或产品，如健康保障、医疗等开发对应资管产品。

疫情后，保险资管人士期待经济、金融市场方面的政策出台，便于保险资管机构业务稳定发展。保险资管人士表示，希望在医疗、健康、养老等与公共健康、保障等相关领域适当放宽保险资管机构投资准入、比例、举牌政策等;希望进一步放开保险资管产品的投资宽度,特别是带有对冲性质的期权期货类投资，提升保险资金权益投资的上限比例。同时，保险资管人士支持保险资管机构参与居民风险防范为特征的财富管理领域支持保险资管公司第三方业务的发展，允许发行基金。

与此同时，保险资管人士建议完善保险资管产品交易机制，提高流动性，制定保险资管产品标准化认定标准;完善市场化债转股配套政策，如建议适当放宽国有股权交易评估方面的限制，对债转股项目予以相关豁免政策;对于中小企业的融资支持政策，甚至可以采取中小企业专项融资工具，由高等级担保公司进行担保，并给予投资者一定税收优惠。

面对未来，随着公众保险保障意识进一步加强，保费增长加速及相关产业投资机会将出现，保险资管产品也可对个人销售，深度参与居民财富管理，将为保险资管机构带来新的投资及产品机会。但也存在政策环境变化、能力建设有短板、行业马太效应显著、风险管理能力不足等挑战。(蓝鲸保险 雷赛兰 leisailan@lanjinger.com)

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