今日如期迎来LPR利率的下调，未来“降息”的空间还有多少?

如市场预期一致，2月LPR报价迎来下调。

2月20日，全国银行间同业拆借中心公布数据显示，2月份1年期贷款市场报价利率为4.05%，前期为4.15%;5年期贷款市场报价利率为4.75%，前期为4.8%。1年期和5年期以上两个品种利率分别下调10个bp与5个bp。

本次为自去年8月LPR报价机制改革以来，1年期LPR经历的第四次调降，下降幅度为历次最高。实际上，在疫情之下，央行从2月初开始就持续展开各项金融工具操作以保障金融市场流动性。

2月1日，央行提供3000亿元的低成本专项再贷款资金并实行优惠利率，确保疫情防控重点企业能够获得低成本贷款;2月前两周公开市场累计净投放8400亿元，并在2月3日下调7天逆回购和14天逆回购利率10bp。

2月17日，央行开展了1年期2000亿元MLF操作，中标利率由此前的3.25%下调10个基点至3.15%。MLF“降息”，也为本月LPR下调打开了空间。

民生银行首席研究员温彬此前表示，目前，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率下行，用MLF置换部分到期逆回购，一方面可以拉长资金投放的期限，稳定市场预期，另一方面下调利率，为LPR利率下降打开空间。

央行在2019年第四季度货币政策执行报告中披露，去年12月新发放贷款加权平均利率为5.44%，比9月下降0.18个百分点，同比下降0.2个百分点。2019年初至7月，新发放企业贷款加权平均利率在5.30%附近波动，LPR改革后贷款利率下降明显，12月新发放企业贷款加权平均利率为5.12%，较LPR改革前的7月下降0.2个百分点，为2017年第二季度以来最低点，降幅明显超过 LPR 降幅，反映LPR改革增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性、促进贷款利率下行的作用正在发挥。

华泰证券宏观李超团队认为，央行公布新发放贷款加权利率，旨在说明LPR改革有效降低了企业融资利率，“降成本”成效显著。另外，其认为逆周期调节是当前货币政策主基调，预计将采取宽货币与宽信用的组合。

未来“降息空间”还有多大?

今日如期迎来LPR利率的下调，未来“降息”的空间还有多少?

温彬指出，下阶段，货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度，随着通胀涨幅回落，降准和降息仍有空间，在保持流动性充裕合理的情况下，进一步畅通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本。

国盛证券认为，预计后续MLF和LPR利率还会再降，全年LPR有望调降30-40BP;降低存款基准利率也有可能、但需要央行较大魄力。降准仍是可选项。随着企业陆续开工，后续资金需求将加大，鉴于季末信贷投放和4月MLF集中到期，3-4月可能是再次降准比较好的窗口期，定向降准必要性更大，预计后续全面降准和定向降准的幅度为50-100BP。

华泰证券宏观李超团队表示，预计20日LPR报价降10个基点。另外，预计未来政策利率曲线仍有20个基点以上降息空间，可助企业降低融资成本，缓解疫情带来的负面冲击。

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