海外债创新高后迅速转冷 房企转道密集申请境内公司债

随着时间进入庚子年，1月份井喷的房企海外融资数据也被一片冷清所取代。

在此背景下，房企对国内融资市场的关注不断提升。据统计，仅2月11日、12日两日便有4家房企公司债申请获得上交所受理，发债节奏较此前出现明显加快。

有私募人士认为，房地产企业发债有着很强的政策导向性，从近期房企加快国内公司债申请节奏来看，境内市场或已经对房企更加友善。

海外债创新高后迅速转冷

新年伊始，国内房企展现出极强的海外融资热情，1075.3亿元的境外债发行量更推动一月份刷新了单月历史新高。然而，在破纪录数据的背后，井喷的海外债发行却在农历春节前便已经悄然降温。

根据克而瑞数据，自2020年1月25日以来，95家典型房企春节后完成发债融资仅有4笔，涉及金额不足百亿元人民币，与2019年春节相对应的时间段相比减少了86%。

与此相伴的是，在不多成功发行海外债的企业中，多数融资成本有所提升。其中，已经在去年12月以及今年1月中旬连续增发两期的佳源国际控股(HK:02768)，最新一轮的增发最终利率较此前上涨146个基点，被定格在15.21%这一高位。

在业内人士看来，骤然下降的海外债发行量，与当前行业的基本面预期有关。有不愿具名的私募人士便对蓝鲸房产表示，“房企海外发债的通道并没受到太大影响，包括路演如今在线上也十分普遍，更多的问题还是预期上的不匹配。”

中国企业资本联盟副理事长柏文喜亦对蓝鲸房产表示，成功发债一方面需要企业自身有比较好的基本面，另一方面也需要资本市场对行业和企业有较强的信心。

“房地产行业和企业遭受了疫情的重创，停工停售十分普遍，这样一来，房企发债就失去了行业和企业基本面的支持。”柏文喜进一步表示。

疫情对房地产行业、企业短期基本面的影响不言而喻。旭辉集团CEO林峰就在近期表示，按照乐观估计影响行业全年销售4-5个百分点，如果再延到3月份，可能就要影响到10个点左右。如果那样，2020年的销售总额很可能回落到2018年15万亿元左右的水平。

在全国范围内项目暂停施工、销售的背景下，致使开发商回笼资金的难度进一步增加，流动性成为房企最为关心的指标。某TOP30房企人士便对蓝鲸房产记者表示，当下现金流安全是房企关注的第一重点，随后才是对利率、杠杆率方面的考虑。

显而易见，在海外债发行数量下降背后，房企依然拥有着极大的发债融资需求。

多家房企境内公司债获受理

事实上，随着在央行2月初连续投放1.7万亿元流动性，包括房企在内的诸多行业均看到扩“融”的希望。

在此背景下，诸多房企将目光从海外投向了国内市场，而首当其冲的品种便是能够快速补充现金流的超短期融资券。

可以看到，包括阳光城(SZ：000671)、天恒置业、招商蛇口(SZ：001979)等房企均在近期宣布发行超短期融资券以补充流动性和应对近期到期的有息债务。

根据同花顺iFind数据，仅在本周前三个交易日内便有6家房地产企业发行超短期融资券，明显超过今年以来每周4家(不含春节假期)的平均水平。

同时，在机构资金相对充沛且企业融资需求强烈的背景下，政策也为包括诸多房企在内的防控疫情“功臣”打开 “绿色通道”。

其中，华发集团便于2月5日在银行间债券市场成功发行全国首批疫情防控债务融资工具，随着珠海华发集团有限公司2020年度第三期超短期融资券在48小时内成功发行，华发集团不仅迅速补充了10亿元的募集资金，且获得了低于同类型产品0.5个百分点的发行利率。

而在2月9日，国家发改委办公厅发布的关于疫情防控期间做好企业债券工作的通知中更明确指出，要多措并举支持疫情地区和疫情防控企业的债券融资需求。

可以看到，国内债券市场为房企发债提供了更肥沃的土壤。而除超短期融资券外，沉寂数日的房企境内公司债也开始呈现出热闹景象。

梳理发现，在近一个月的时间内，上交所、深交所累计的7笔受理房企发债申请中，4笔均在2月11日、12日两日内获得受理，显然，近期房企债券受理数量出现明显增长。

据上交所披露数据，在近两日中，金地集团(SH:600383)、碧桂园(HK:02007)、龙光控股(HK:03380)3笔金额分别为110亿元、85.38亿元、30亿元的公开发行公司债券双双获得上交所受理，同时受理的还有富力地产(HK：02777)70亿元的私募公司债，此外，已经被受理的龙湖(HK:00960)、融侨小公募债，最新状态也变更为“已回复交易所意见”。

在业内人士看来，受理数量上变化，除房企目前相对统一的融资需求外，也与国内市场本身密切相关。

“房地产企业发债有着很强的政策导向性，从近期房企加快国内公司债申请节奏来看，境内市场或已经对房企更加友善。” 上述私募人士认为，相对海外发债更快的审批流程，国内公司债虽然流程相对较长，但更长的账期以及更低的融资成本，同时也将有助于公司债务结构的优化。

一直以来，现金流均被称之为企业的生命线，而无论是突然遇冷的海外债，亦或者逐渐转暖的境内债，房企均需要通过各种形式为自身更多的筹码，以等待春天的来临。

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