国信证券：以科技、消费为代表的行情主线仍在延续

A股行情持续火热，上证综指本周累计上涨7.31%，收报3383.32点;深证成指本周累计上涨9.96%，收报13671.24点;创业板指本周累计上涨12.83%，收报2778.46点。本周沪、深两市A股合计成交额高达8.19万亿元。

对此，国信证券策略团队今日发布观点认为，当前股市运行中市场定价最核心的两大逻辑，可以概括为：第一，科技独立自主+券商直接融资。第二，全球永续低利率+消费永续稳定增长。在当前主要依靠估值提升的行情中，投资方向上建议拿住消费、科技，关注投行性券商。

国信证券策略团队分析称，7月份以来板块的短期轮动现象明显加快，但以科技、消费为代表的行情主线仍在延续。如果从3月中旬的低点算起，上证综指、创业板指等主要市场指数均已获得20%以上的涨幅，因此市场在实际上已经达到了技术性牛市的条件。这一过程中尤其是7月份以来，前期滞涨的低估值、顺周期板块开始轮番表现，从上周大幅领涨的金融地产到这周大幅领涨的军工有色，市场各板块的短期轮动现象明显加快。尽管市场风格在短期确实存在修复的动力，但本周创业板指数表现再次好于市场整体水平，表明以科技、消费为代表的行情主线仍在延续。

国信证券策略团队认为，上半年来科技、消费持续占优的催化因素主要在于流动性宽松，目前这一催化因素并未发生显著变化，目前流动性的拐点还尚未到来。

此外，国信证券策略团队还表示，而除去流动性因素外，决定本轮行情的最根本因素还是在于各板块分子端的盈利。上半年来之所以市场会抱团科技、消费板块主要是因为科技板块属于典型的成长板块，现金流的未来权重占比高，暨盈利久期长，因此受当下疫情冲击影响有限，对利率下行的敏感性更高，这当中医药板块甚至会进一步受益疫情获得当期业绩的大幅增加。而消费板块则是因为盈利的稳定性比较强，相比周期板块受疫情的冲击也相对更小。

最新的行业景气度显示，汽车、消费电子等科技、消费板块出现了快速修复。5月汽车行业销量整体持续改善，景气度持续回暖。消费电子行业的数据近期也是创下了阶段性的新高，4月份，微型电子计算机产量同比增速大幅反弹至26.2%，创下了2015年以来的新高，智能手机出货量同比增速也摆脱了过去三年来的低迷局面，这也是2017年以来的次高点。

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