顺灏股份“断头”：商誉全部计提，两翼业务已折翼

2019年是工业大麻炒作“元年”，顺灏股份(002565)被当做“龙头”炒作，股价短时间翻了5倍。

这么一只明星股票，近日被不少投资人投诉举报，深交所还专门出具了问询函。

2月15日，针对交易所的问询，顺灏股份发布公告回复称，对福建泰兴特纸有限公司、云南省玉溪印刷有限责任公司历史年度商誉减值计提充分、合理。

顺灏股份2019年业绩预告披露显示，归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.53亿元至1.98亿元，上年同期盈利1.01亿元，可见是业绩踩雷了。而事实上，在2019年前三季度表现还不错，实现净利润达到7334.79万元，比上一年同期增加了15.01%。

投资者质疑的那部分预计对福建泰兴特纸有限公司、云南省玉溪印刷有限责任公司的商誉计提减值准备金额约为3.12亿元。

换句话说，排除商誉减值部分，顺灏股份业绩还有所增长。

这也难怪这么多小散站不住了，质疑上述子公司此前无任何迹象表明存在商誉减值。

甩手无情，商誉全部计提

据顺灏股份官网介绍，除了工业大麻业务和新型烟草业务这两翼，其龙头产业为环保包装新材料。

顺灏股份在回复函中介绍到，2019年第四季度福建泰兴特纸有限公司营业收入同比2018年第四季度减少近9000万元，销售订单明显减少，预测未来营业收入将出现明显下滑。因此，经与拟聘评估师、会计师沟通及初步测算，2019年公司拟对云南玉溪0.16亿元的商誉全额计提减值准备，拟对福建泰兴计提商誉减值2.96亿元。

有市场人士分析，顺灏股份此次计提商誉减值准备的举措实质上是为公司甩掉包袱，有利于公司战略转型，为以后的业绩做好铺垫。

让我们着重看下计提较大的福建泰兴特纸。

官网介绍，2012年4.4亿收购福建泰兴特纸成为全球最大的真空镀铝和镭射纸企业，这一板块也就是顺灏股份自称的环保包装新材料龙头产业。

根据公告，几轮收购后形成了3.67亿元的商誉，此次计提商誉减值2.96亿元再加上去年已计提的7198.55万元，泰兴特纸的商誉减值已经全部计提完毕。

顺灏股份称，福建泰兴主要从事生产特种包装纸材料及特种快消品的印刷,近三年前五大客户和前五大供应商较稳定，主要客户都为中烟公司或中烟公司的上游企业。

公司还称，主要产品中的特种包装纸毛利率呈下降趋势，主要原因是由于下游客户压价、上游原材料采购价格及人工制费上涨的影响，导致营业收入下降、成本增加。

但查看这三年公司财务数据可以发现，2017-2019年毛利率基本维持在一个数值区间上，营业成本占营收的比例也没太大变化。

两翼业务已折翼

作为两翼业务的新型烟草业务是顺灏股份的一个发力点，不过整个行业已经凉凉。

电子烟引起的健康问题频发后，中国国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局于2019年11月1日发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》。此后，各大电商平台均已全面屏蔽“电子烟”。

除了新型烟草业务外,工业大麻业务则是公司的另一翼，也是2019年炒作的主旋律。

2019年1月16日，顺灏股份对外公告宣称，公司的全资子公司云南绿新生物药业有限公司收到曲靖市公安局沾益分局颁发的《云南省工业大麻种植许可证》。

随后公司的股价便立刻迎来了7个涨停板。仅仅两个月时间，顺灏股份从2019年1月16日收盘价2.77元到同年4月18日最高点15.85元，公司总市值翻了近5倍。

日前，顺灏股份公告称，公司全资子公司云南绿新生物药业有限公司1月31日与ElixinolGlobalLimited(澳大利亚股票交易所上市公司，股票代码：EXL)签订了股权转让协议，云南绿新以50万澳元的价格收购EXL全资子公司HempFoodsAustraliaPtyLtd(以下简称：“HFA”)的100%股权。

看似在工业大麻领域已经有了实质性进展，不过在工业大麻项目上，顺灏股份的披露似乎有些报喜不报忧。

2019年10月19日，每日经济新闻记者曾实地考察顺灏股份在云南曲靖市的工业大麻加工项目后发现，云南绿新的工业大麻加工项目遭遇打桩难题，项目工期滞后，并不如此前公告所说那样顺利，公司也没对重要信息进行相关披露。

今年1月17日，顺灏股份在深交所互动易上透露，公司全资子公司目前已推出麻歆大麻叶舒缓凝润面膜。子公司云南绿新第一期种植的工业大麻已全部收割入库，目前正有序推进工业大麻加工项目，推进过程中不排除受到宏观及行业政策等风险。

而根据某宝销售情况来看，产品鲜有人问津，其市场定价在50元左右一片。作为门外汉，甚至已经超越一些一线品牌的面膜了。

虽然已有工业大麻相关产品问世，不过面膜是工业大麻应用相对偏门的领域。传统来讲，工业大麻可应用于农业种植、纺织、服装、造纸、军需、化工、新型建材、生物能源、食品保健、医药和饲料等方面。

顺灏股份表示，通过此次收购HFA，公司可以拓展公司在工业大麻相关衍生产品的下游应用场景;公司将借助HFA在汉麻籽油，汉麻籽蛋白人造肉汉堡，CBD化妆品等系列产品的技术专利，为未来大中华区产品开拓做技术和产品的储备。

老江湖先行撤退，儿子独当一面?

顺灏股份股价在节节上涨的同时，公司控股股东及一致行动人则在高位减持。2019年3月初，控股股东顺灏投资集团有限公司及一致行动人王丹计划以集中竞价的方式减持股份合计不超过1399万股，占公司总股本比例不超过1.973%。而在9月底，王丹通过大宗交易的方式累计减持公司股份达到1%。

另外，顺灏股份董事长王钲霖也因毕业没几年就能当上A股公司董事长备受市场关注。

Wind数据显示，王钲霖于1995年2月出生，拥有大学本科学历，毕业于美国纽约州TheNewSchool，2017年起任职于美国Jawstrowlnc.，2018年7月任上海顺灏新材料科技股份有限公司董事长，为公司实际控制人王丹的儿子。

值得注意的是，最早接任时王钲霖未持有公司股份。

在标点财经研究院携手《投资时报》独家制作的《2019中国上市公司董事长全样本报告》中，王钲霖以2.5万元薪酬排在拥有薪酬统计的2745位董事长中第2736位，即倒数第十名。

而在2019年11月26日晚间，顺灏股份发布公告，公司实际控制人王丹拟将其持有的顺灏投资100%股权转让给其一致行动人王钲霖，王钲霖拟将其持有顺灏投资100%股权对应的表决权委托给王丹。王钲霖为王丹与张少怀夫妇之子，协议的签署对于公司控制权的稳定性无重大影响。

不过没过几天，在12月12日晚间公告称，公司实控人王丹所持公司6064.74万股被冻结，占其所持股份比例为50.15%。(蓝鲸资本 金磊 jinlei@lanjinger.com)

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