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上周A股市场开盘首日大幅跳空

2020-02-11 10:03:46 来源:蓝鲸财经

受疫情影响,上周(2月3日-2月7日)A股市场开盘首日大幅跳空,上证综指周一下挫7.72%,随后连续四个交易日反弹,上证指数整周下跌3.38%,收于2875.96点,深证成指整周下跌0.66%,收于10611.55点,沪深300整周下跌2.60%,创业板指整周上涨4.57%,恒生指数整周上涨4.15% 。

行业方面,上周涨幅领先的是医药生物,计算机和传媒板块,分别上涨5.98%,4.19%和3.24%;而采掘,房地产和建筑装饰则下挫明显,上周跌幅分别为7.68%,7.07%和6.91%。

最近一周,北上资金净流入286.13亿元。截至上周五,北上资金行业持股总市值1.41万亿,约占总市值的2%和自由流通市值的5%,持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、医药生物、银行和非银金融,净流入金额处于前五位的行业为食品饮料、计算机、非银金融、交通运输和医药生物。

综合各机构观点,对于短期行情,各机构在保持对疫情的密切关注前提下谨慎乐观。例如,磐耀资产认为,疫情对医药板块的影响需要区别看待,一方面对非流感相关医药器械利空,另一方面血制品领域将获得短中长期的全面利好。

招商基金:短期仍有上行空间,中期关注修复行情

上周A股走出探底回升的走势,上周一的大幅下跌集中释放了疫情导致的恐慌情绪,同时估值回归低位也使得部分配置盘入场。

短期来看,市场仍有一定上行空间,一方面,疫情的新增病例数连续数日出现下降,对于疫情的悲观情绪有所缓解;另一方面,虽然疫情对于实体经济的负面影响尚待评估,但是对冲政策也在逐步落地,央行大额投放流动性下近期债券收益率下行明显,支撑A股的风险偏好持续回升;而外资在节前大幅流出之后也在节后积极抄底A股,回流明显。

中期来看,市场见底仍需等待疫情的进一步明朗化,但资本市场的改革红利、政府推动直接融资占比提升的政策导向,仍可能成为A股波动中枢趋势性上行的主要动力,包括再融资政策的放松从长期看将重新激活并购重组市场,利于上市公司做大做强的逻辑并未出现破坏。

板块上,短期而言受益于疫情的传媒(游戏、互联网等)以及医药板块需要甄别,部分涨幅较高的主题性标的建议择时减持。

中期而言,建议关注两条线索,一条是行业延续高景气同时估值回归合理的新能源汽车(特斯拉产业链等)和科技成长,另一条是在疫情缓解之后估值将得以修复的优质消费类行业龙头。

民生加银:消费品受损较重,制造业或强势反弹

目前新增确诊病例并没有明显回落迹象,但无疑春节期间各级政府已经完全动员起来,因此虽然不能盲目乐观说完全解除风险,但是有一定理由预期疫情扩散速度将在未来几周进入可控范围。关于这个预期是否兑现我们需要持续观察。但如果基于此预期,我们认为对于市场的影响有可能如下:

1、节后市场有可能针对春节期间的信息出现一次性波动但随后趋于稳定。随后疫情的影响更多取决于疫情继续扩散的速度和时间。但是随着疫情稳定,站在半年维度来看,整体市场受到的负面影响将会消弭,疫情带来的冲击甚至可能成为一个投资机会。

2、对于不少消费品,可能是此次疫情受损最大的领域。春节是许多可选消费的旺季,一个季度的损失可能会对当期利润影响较大。虽然不会改变中长期竞争格局,但春节消费的时效性决定了后期填补损失难度相对较大。股票价格因此可能最受压制。当然由于消费品的多样化,具体子板块分化需要具体看待。

3、制造业、科技行业经营受到一次性损失,但是后期也可能出现明显反弹。尤其此次疫情出现在本来就是休假的春节,因此只要疫情不长期持续,影响相对可控,甚至不排除政府出台稳定经济的对冲措施,这也会进一步加大后期相关行业反弹力度。

4、从全年来看,市场结构性行情更多是受经济结构性转型以及市场自身估值结构性分化所决定的,疫情波动只是一个短暂插曲(可以利用之调整持仓,但不能以此作为决策依据)。我们认为高端制造、新能源、医药等机会依然不小,可选消费会受到短期影响,在结合性价比考量的基础上,可以选择被错杀的标的。

磐耀资产:血制品将迎利好,军工行业基本“免疫”

上周我们所重点布局的军工、医药都有一些新的思考和变化。

首先大家普遍关心比较多的就是医药行业,疫情确实会极大的增加相关医药器械的采购,对于相关上市公司业绩带来短期较大的拉动。但我们也需要理性看待疫情的影响。疫情下全国的管控,同样也极大地影响了医院的患者数量。据我们调研,很多医生反映今年春节后至今从来没有过的清闲,病人除非不得已,尽量不去医院,手术量也受到很大的影响。因此,其实疫情对于很多非流感相关医药器械而言,是短期的利空。而即使受益的公司,伴随着股价大幅的拉升,后续疫情回落带来需求的回落,同样酝酿了不小的风险。

医药子行业中,我们认为疫情能够催生血制品领域在短中长期的利好。

需求方面:新冠没有特效药,静丙在提高患者和医护人员免疫力方面发挥了巨大作用。疫情过程中,有27%的患者接受了静注免疫球蛋白。新冠肺炎有98%患者出现血清白蛋白下降的,血清白蛋白下降会带来胶体渗透压的下降,同时蛋白失衡会带来并发症,从对症治疗角度看应当使用白蛋白。深圳的诊疗原则已经表示,可以协同使用白蛋白。另外有很多关联者使用了静丙:据了解大部分援助武汉的医护人员都提前注射了静丙用于预防新冠。预计随着疫情的发展,患者人数的增多,将很快的消耗。

血制品和普通的医药医械公司最大的不同是,血制品原材料的稀缺性。血制品来源于采浆站的采浆。由于疫情禁止人群聚集,全国采浆站已经停止采浆。需要等到疫情过去,才能够开放采浆。而且和其他生产活动不同,献浆者并没有义务去献浆,因此即使疫情过去,大家出于谨慎,也不会立即都出去献浆,估计献浆量恢复可能也会比较慢。血浆从采浆到上市大概需10个月的时间,因此本次疫情会影响今年四季度和明年的血制品供应。疫情消耗血制品越短缺,势必会带来中间渠道商和医院的补货,缺口会提前到来。

由于供不应求,大概率会导致产品提价。因此,会大幅提升行业景气度。这可能也会改变近几年政府对于新浆站的设立逐步收紧的态度,出台行业利好政策。因此,我们认为此次疫情对于血制品的影响,短中长期都是利好的。

纵观血制品近几年的发展:血制品在15年国家放开药品价格以来,经历了16年提价后补库存,16、17年浆站扩张导致的供应大增,两票制后17-18年行业降价去库,19年供需平衡,20年之后我们预测行业又将迎来提价周期。我们看好相关行业股价有望复制16年大幅上涨的走势。短中期来看,原材料、产品库存多的企业有望更受益。

军工方面行业本身也基本上不受疫情影响,行业壁垒性高并且增长确定性强,军费投入每年确定性高增长,核心公司可能未来三五年都会保持20%附近的业绩增长,并且大多估值水平已经回落到了15-30倍之间的历史底部区域,基本面优秀、股价位置低,我们认为疫情只影响短期估值,对企业利润不构成影响,而估值本身就在底部区域短期的恐慌情绪带来的是买入的机会。

军工中的卫星产业链或进入到景气周期的快速上行期。后续我们也会进一步持续跟踪,择机将现有军工板块的个股配置进行部分调仓。军工板块后续有望像19年4季度的游戏板块一样,呈现出在低配置、低估值、低预期的背景下出现了新逻辑从而产生出明显的超额收益表现。

基于对短期关键问题的判断以及对于A股中长期的判断,我们认为上周一形成的低点或许就是短期甚至是更长周期的底部区域,经过连涨四天市场快速修复之后,预计板块之间的分化会再度出现,短期战术上谨慎对待,中长期战略上积极乐观,没有一个冬天不可逾越,没有一个春天不会来临。

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