绝地反击：政策底反弹买什么？

主要观点：

一、近期A股市场恐慌式下跌，3月16日盘中金融委会议明确指出“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。”此外，对资本市场关心的经济政策、房地产、中概股和平台经济都做出了明确回应。此次会议彰显了决策层对资本市场健康稳定发展的重视，对稳定市场预期和提振市场信心发挥了重要作用。

二、A股市场外围和内部环境并没有发生质的变化，恐慌情绪和部分资金负反馈效应是A股市场的症结所在。

1)海外方面：如果俄乌局势导致A股市场外围环境发生质的变化，那么大概率体现在“全球滞涨、中欧关系、中美关系”三大方面。但是当前俄乌谈判进展陆续出现向好迹象，原油等能源价格也出现一定的回调，叠加中欧和中美之间仍保持相对通常的沟通渠道。海外不确定性因素开始呈现边际改善情形。

2)国内方面：尽管二月信贷数据和经济数据的披露导致市场对经济政策的预期有所混乱，但正如此次会议提到的“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，当前国内宽货币和宽信用助力经济企稳回升的趋势不变，上市公司盈利也逐步迎来向上拐点。此外，固收+公募基金产品和理财产品尽管近期面临一定的回撤，但总体持股规模为4600亿(2021年底数据)，赎回卖出的负反馈风险总体可控。

三、政策底信号显著，对后续市场可以更加乐观。围绕高质量发展和制造升级大方向布局。在两会政府工作报告中强调的产业方向中，重点聚焦低碳化、智能化和数字化产业。与此同时，短期仍需关注美联储首次加息的影响以及俄乌局势的进展。

各行业观点略，推荐组合如下表：

风险提示：经济复苏不及预期(国内经济超预期下行、海外经济复苏势头不及预期)、宏观流动性收缩风险(美联储超预期加息及缩表)、海外黑天鹅事件(地缘政策风险)。

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