乌克兰危机加剧通胀风险 债券并非唯一避风港

俄乌冲突发生后，包括美国国债在内的全球债券市场迎来上涨。不过，策略师表示，在投资者重新担忧通胀失控之前，债券可能只是一个临时的避风港。

随着乌克兰危机可能加剧全球通胀压力，投资者纷纷选择其他更安全的避风港。高盛选择了亚洲地区股票，渣打银行选择了美元，摩根大通则将黄金视为这场风暴中的潜在避风港。

摩根大通全球市场策略师Kerry Craig表示：“债券传统上的相关性已不复存在。如果市场更加关注通胀前景，这种相关性可能会变得更糟。”“通胀对债券的影响在全球各地无处不在。”

对投资者而言，俄乌局势升级带来的一个关键经济风险是大宗商品价格将进一步飙升，并在人们最担心的时刻加剧通胀。与此同时，这增加了各大央行提高利率的压力，并起到了债券锚定的作用。

以下是关于投资者如何应对危机将全球通胀推高的风险：

1、看涨美元

渣打银行分析师Steven Englander表示，很少有其他资产能够取代美元这一世界储备货币作为避风港的地位。过去一年，随着美债收益率的上升增加了美元的吸引力，美元兑十国集团所有货币的汇率均有所上涨。

Steven Englander表示，英镑、瑞士法郎和日元是仅次于美元的最佳货币选择，因为它们在紧张局势加剧的情况下损失有限。

2、优质股票

Sanford C Bernstein量化策略师Rupal Agarwal认为，危机的升级进一步增加了本已紧张不安的市场波动加剧的可能性。她认为多种投资风格都有价值。

“我们发现自己正处于多种力量的交汇点——在高通胀和美联储加息预期走强之际，政策不确定性和地缘政治风险都在上升。”“我们认为，目前最好的藏身之处是那些能够在低波动率、高收益和高质量之间取得平衡的股票。”

高盛策略师Timothy Moe认为，这意味着增持中国本土市场股票、东南亚股票，以及战术性地转向大宗商品权重较高的澳大利亚股票。

“我们发现，此前在地缘政治风险飙升期间，亚洲地区市场的表现往往略逊于全球市场，但在2014年克里米亚事件期间表现略好于全球市场，这可能是因为估值和收益增长背景优于平均水平。”“在本轮波动中，亚洲地区市场的表现可能略好于平均水平。”

3、黄金

黄金目前已突破每盎司1950美元的水平，为一年多来的最高水平。金价今年以来已涨超7%。

摩根大通策略师Kerry Craig更青睐黄金，因为黄金具有传统的对冲通胀的作用。“这取决于全球市场关注的冲击。如果是通胀，那么你可以投资黄金。”

4、债券仍具有吸引力

富国银行投资研究所表示，任何冲突的严重程度都将决定美国国债是否会继续被抛售或因避险需求而被买入。

策略师Paul Christopher表示：“乌克兰危机可能加剧通胀压力，并迫使长期利率上升。然而，如果冲突持续，美债长期利率可能会保持稳定。”

对于那些更喜欢在固定收益市场“防守”的投资者，他建议允许长期债券到期并重新配置为中期债券、优先证券和市政债券。富国银行还建议扩大大宗商品、大盘股和优质美国股票的敞口，并增加现金持有量，来作为重新配置防御性投资组合的其他可能方式。

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