宝能接盘长安标致雪铁龙：能否再抄底？

2019年12月31日晚间，长安汽车发布公告称与深圳前海锐致投资有限公司签署《股权转让协议》，将所持有的长安PSA一半股权全部转让，转让额为16.3亿元。在挂牌出售1个月后，长安汽车终于为所持的长安PSA股权找到了买家，宝能集团也继3年前入主观致汽车后，加速实现在汽车产业的开疆拓土。收购长安PSA之后，宝能汽车的产能将达到310万辆之多，姚振华离他的“汽车梦”似乎又近了一步。

长安汽车“及时止损”

2019年11月29日，长安汽车的合资企业长安标致雪铁龙汽车有限公司在重庆联合产权交易所公开挂牌，拟转让长安PSA50%的股权。根据长安汽车12月31日发布的公告，长安汽车将所持有的长安PSA50%的股权全部转让给前海锐致，转让额16.3亿元。完成后，长安汽车不再持有长安PSA的股权，以DS品牌为核心的长安PSA也将退出中国市场。

2011年11月，长安汽车与PSA集团共同出资76亿元成立长安PSA，借以实现法式新豪华品牌DS的国产上市。但成立8年来，DS品牌一直未能打开市场。今年以来，DS品牌销量同比下滑10%，经销商也大面积缩减8成。实际上，DS全系产品自2019年1月起就已全部停产，长安PSA也面临严重的业绩亏损。

长安汽车同日发布的财报显示，2019年1至9月累计销售汽车0.2万辆、实现营收8.12亿元、累计亏损22.32亿元。截至2019年9月30日，长安PSA总资产为63.03亿元，净资产为负5.19亿元，已经资不抵债。

对于长安汽车而言，出手长安PSA也不失为套现离场和及时止损的有力手段。“亏损的主要原因是长安PSA销量下滑，部分车型停产，对固定资产、存货等计提减值，并确认预计负债所致。”长安汽车方面表示。2019年11月30日出售股权的账面价值约为2.78亿元，此次出售股权后，预计将使合并报表税前利润增加13.52亿元。

宝能系汽车版图再落一子

公开资料显示，此次接手长安PSA的前海锐致成立于2017年7月31日，股东宝能汽车持股比例100%，实控人为姚振华。宝能汽车是宝能集团旗下整车资源聚合和业务发展的平台，业务涵盖传统和新能源整车制造、核心零部件的研发、汽车销售与服务、汽车金融、汽车出行等相关领域。

实际上，宝能集团早在3年前就开始进军汽车产业。2017年3月，宝能集团以10亿元注册成立了宝能汽车有限公司，2017年12月，宝能汽车斥资65亿元收购观致汽车51%的股份，获得汽车生产资质。彼时，宝能相关负责人表示，宝能集团经历了25年的长足发展，多个业务板块与汽车高度相关，可以与汽车制造形成协同效应。

尽管长安PSA负债繁重，但还有不少核心资产，其深圳工厂具备成熟的20万辆整车及相匹配发动机的生产能力。目前，宝能汽车全国规划年产能为290万辆，拿下长安PSA，也意味着宝能马上就能拥有一个现代化的豪华汽车生产制造工厂，规划产能以及已建成工厂的产能将达到310万辆之多，但实际年产能仅为35万辆。

姚振华曾经公开表示，力争用10至15年将宝能汽车打造成具有强大竞争力和国际影响力的汽车集团。按照规划，汽车是未来20年宝能的核心竞争力，最迟目标是在2027年，汽车收入要占到宝能集团收入的一半以上。此举收购长安PSA，宝能系也实现了其汽车版图上又一次开疆拓土。

复制股市抄底神话?

让潮汕商人姚振华闻名资本市场的是3年前的“宝万之争”，宝能系也在入股万科的一役中赚得盆满钵满。根据万科在去年12月19日的公告，过去20个月内宝能系共减持22.39亿股万科A。据估算，宝能从万科套现资金高达二三百亿元。

当时，有业内人士猜测，此番套现万科是为了收购长安PSA做准备。而在最近的南宁百货股权争夺战中，宝能旗下南宁富天成为其第一大股东，南宁百货股也在开盘13个交易日里收获10个涨停。

宝能似乎并不缺钱，汽车行业则正面临大浪淘沙的“寒冬”期。在2018年下滑3%的情况下，2019年的汽车市场增速继续出现近10%的下探。而宝能汽车此番入手长安PSA，也让不少业内人士联想到姚振华股票抄底的那一幕。

实际上，随着叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地，行业也有望开启周期性复苏。“去年11月的增速相对持平，好于2018年下半年的走势，这也是市场企稳的特征现象。从2018年以来的月度销量看，谷底回升的态势逐步出现。我们预测车市将从2019年的最惨谷底走出，2020年乘用车增速约为1%。”全国乘用车联合会秘书长崔东树分析称。

尽管如此，汽车仍然是烧钱的行业。随着中国车市淘汰赛升级，长安PSA的解体不会是唯一个案，更多正苦苦支撑的底层自主品牌和造车新势力，或许也将以破产或出售为最终结局。宝能在追逐“汽车梦”的道路上能否持续投入并顺利实现此前定下的目标，依然是一个巨大的问号。

“汽车产业需要深厚的技术积淀，中国众多‘门外汉’加入造车行列，缺乏对这个行业的敬畏之心，是要真金白银投实业，还是纸上谈兵借造车圈地?”一位车企高层不无担心地表示。(实习记者 杨天悦)

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