上市猪企业绩进入“全面亏损”状态 四季度迎“左侧布局”窗口期?

10月14日至15日，上市猪企密集披露业绩，包括温氏股份、牧原股份、新希望、天邦股份、正邦科技、金新农在内多家猪企均发布了三季度业绩预告，随着猪市行情持续探底，上市猪企业绩已经进入“全面亏损”状态。

据中国养猪网数据，自今年1月初的高点36.94元/公斤以来，生猪(外三元)价格持续下跌，最新报价为13.13元/公斤，较1月高点下跌了64.45%，已经连续几个月跌破全行业的成本线。

二级市场上，10月15日，猪肉板块集体异动，牧原股份走出独立行情，大涨4.37%，近一个月亦涨近30%。但受业绩暴雷影响，个股普遍下跌。截至收盘，大北农大跌9%，东瑞股份、金新农、正邦科技跌超5%，罗牛山、新希望、温氏股份等跟跌。

业绩雷!“猪茅”也“沦陷”

实际上，部分企业由于养殖成本较高，二季度开始便已录得了巨额亏损，据不完全统计，中报业绩亏损的企业有4家，分别为新希望、正邦科技、温氏股份、天邦股份。时至如今，前三季度预亏的企业增长至7家。

具体看，温氏股份第三季度业绩亏损程度最大，前三季度累计亏损亦最多。公司预计第三季度亏损67.52亿元至 72.52亿元，上年同期盈利为40.88亿元，同比下降达265.17%至277.40%。预计前三季度亏损将达92.5亿元至97.5亿元，上年同期盈利为82.41亿元。

公司表示，报告期内，公司销售肉猪897.53万头，毛猪销售均价18.70元/公斤，同比下降46.09%。受国内生猪价格大幅度连续下跌影响，养猪行业第三季度陷入全面亏损，加上饲料原料价格连续上涨、公司出栏肉猪包含外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高养猪成本，公司前三季度的肉猪养殖业务出现深度亏损。

与此同时，新希望公司预计第三季度亏损为25.8亿元至29.8亿元，合计前三季度预计亏损59.95亿元至63.95亿元。从环比数据看，公司第二季度亏损高达35.52亿元，而第三季度预计亏损的中位值为27.8亿元，亏损程度正在缩减。

但与去年同期相比，公司预计亏损程度仍在扩大。公司称，报告期内生猪销售价格大幅下降，叠加饲料原料价格上涨等因素，公司生猪养殖成本上升，以及禽产业行情持续低迷，公司经营业绩出现亏损。

相较而言，“猪茅”牧原股份早已实现生猪屠宰于一体产业链，拥有较为低廉养殖优势。但即便如此，也没能扛住猪价变动压力，陷入了单季度亏损的局面。

牧原股份预计，公司第三季度净亏损5亿元至10亿元，上年同期盈利102亿元;预计前三季度盈利85亿元至90亿元，同比下降57.12%至59.5%。

公司表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年前三季度生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年前三季度经营业绩较去年同期明显下降。

逆势扩张，上市猪企欲“转型”?

在生猪养殖行业普遍亏损的情况下，却仍有不少企业逆势扩张，需求转型发展。

8月11日，牧原股份披露公开发行可转债募集说明书，拟募资不超95.50亿元(含95.50亿元)，扣除相关发行费用后将全部用于生猪养殖建设项目和生猪屠宰项目。

方案显示，加上另筹资金，牧原股份拟投资88.7亿元用于新增23个生猪养殖基地，新增养殖规模677万头;拟投资22.87亿元用于新建4个生猪屠宰项目，合计屠宰能力1300万头。

此外，公司9月13日公告，以自有资金出资灌南牧原肉食品有限公司，注册资本1亿元。

由此可见，牧原股份产业链触角已达下游屠宰业务。牧原股份表示，行业内大型生猪养殖企业向下游延伸产业链趋势明显，生猪屠宰及肉制品业务对公司未来发展有着重要而积极的意义。

除牧原股份外，上市猪企在周期底部有动作的上市公司亦不少。

9月6日，唐人神就发行2亿美元债券，拟用于公司项目建设、偿还银行贷款、补充流动资金。

9月14日，金新农披露定增预案，公司拟定增发行1.26亿股，拟募集资金7亿元。此次募集资金将用于广东天种生猪标准化养殖项目(一期)、广东天种生猪标准化养殖项目(二期)和补充流动资金。

其中，金新农用于补充流动资金仅2.1亿元，意味着剩余资金全部用于生猪补栏。公司上述项目的投资总额为7.8亿，超过了此次募集资金总额。

在行业步入周期低谷之时，各大猪企已纷纷寻求转型发展，未来上市猪企业绩又能否值得期待?

四季度迎“左侧布局”窗口期?

华创证券指出，售价方面，根据披露数据的7家企业来看，9月生猪销售算术平均价为11.91元/公斤，环比下降15.67%，各家猪企生猪售价均已显著低于养殖完全成本，处于深度亏损状态，因此多数企业均采取降低出栏体重以减少亏损的策略，9月除温氏和牧原外，其余上市猪企当月出栏体重均呈环比下降趋势。猪价降速显著快于成本优化幅度，即使是成本最优的养殖龙头，9月份也已面临显著亏损。据初略测算，三季度生猪养殖板块亏损幅度或创纪录。

华西证券指出，生猪养殖业处于深度亏损，去产能速度加快，预计明年春节前后会出现一轮较强且持续时间较长的反弹行情，今年四季度是左侧布局的时间窗口。

广发证券表示，9月末猪价接近历史最低点，行业进入深度亏损区间。预计三季度将是大部分养殖企业盈利压力最大的季度，四季度以后养殖企业亏损情况有望收敛。

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