美股持续反弹 但市场看空情绪依旧浓烈

在过去七周内，标普500指数有五周收涨。然而，标普500指数上涨得越多，投资者们对它的信任就越少。

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对冲基金一直在加大做空美股的头寸。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至本月初，对冲基金在标普500指数e-mini期货上的净空头头寸增至约32.1万份，接近2011年11月以来最看跌的水平。

高盛表示，标普500指数的回报率往往与资金流呈正相关，当二者偏离时，它们往往会在随后回归均值。该行追踪的数据显示，共同基金、期货、掉期和期权领域的资金外流最为强劲。而根据该行的一个模型，过去三个月标普500指数不应上涨5%，而应下跌3%。以John Marshall为首的高盛策略师团队表示：“资金流一直很弱，这表明，近期股市反弹缺乏支持。”

由于股市不理会衰退警告，且预计企业盈利连续两个季度出现负增长，投资者对市场弹性能否持续的疑虑加剧。当Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton被问及标普500指数今年是否会上涨10%时，持肯定观点的他表示：“如今，看涨美股是一个非常孤独的命题。每个人的态度都是消极的。”

在交易所交易基金(ETF)领域，做空股市持续上涨的押注也很普遍。Direxion每日标普500三倍做空ETF(SPXS.US)在上周四有创纪录的2.85亿美元的资金流入。与此同时，Direxion每日标普500三倍做多ETF(SPXL.US)却有2.74亿美元的资金流出。纽约梅隆投资管理公司投资分析主管Jake Jolly表示：“目前股市的下行风险要大得多。”

市场情绪是一回事，价格走势则是另外一回事。波动率指数(VIX)目前低于17，是自去年年初以来的最低水平。DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示，密切追踪短期预期市场波动的美国企业信贷息差显示出“对企业利润即将放缓的担忧不大”。

上周，高评级债券相对于美债的信贷风险补偿溢价为134个基点，是3月9日以来的最低，且低于一年平均水平;垃圾债相对于美债的信贷风险补偿溢价为439个基点，同样是3月9日以来的最低水平。Nicholas Colas表示，公司债市场对波动率指数上周五收于17.1发出了类似的“平静”信号，“尽管我们仍然认为波动率指数过低(因此股价过高)，但这并不是唯一一个认为未来道路将清晰的资本市场”。

华尔街有句谚语，“在5月卖出，离开市场(Sell in May and go away)”，意思是每年5月前后股市将开始走弱。如今，一些市场参与人士则更为紧迫，他们表示现在是离开市场的时候了。

FS Investments首席市场策略师Troy Gayeski表示：“没有理由继续等待标普500指数还能上涨10%。最强劲的反弹总是出现的熊市。”他认为标普500指数可能较当前水平下跌20%以上。

富国银行股票策略主管Chris Harvey也认为，等待股市的持续反弹是不明智的。他预计，标普500指数未来三到六个月将出现10%的回调。他表示，如果假设美联储的紧缩周期已于3月结束，那么缓解性反弹已经反映在股市中，然而，紧缩周期可能还没有结束，利润率压缩的影响预计将超过美联储转向预期的影响。

嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders表示，认为一旦美联储停止加息股市就会上涨的想法是错误的，对股市来说，最后一次加息通常不是一个彻底解除警报的信号。她补充称，股市方面的一些问题、危机和最终的暴跌都是在停止加息之后出现的。

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