“鸽派加息”还是“鹰派暂停”？欧洲央行进退两难

经济学家们认为欧洲央行将最后一次加息以抑制通胀，但他们不确定这是否会在下周发生。Bloomberg调查显示，约一半受访者预计欧洲央行下周四将连续第10次加息，而另一半受访者预计欧洲央行在10月存款利率达到创纪录的4%之前会“鹰派暂停加息”。

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受访者认为，欧洲央行将在12月前确认利率见顶，2024年将降息3次，且明年3月首次降息，这远早于欧洲央行官员暗示可能开始降息的时间。

市场对欧洲央行利率路径存在分歧

经济学家的预期与金融市场的押注并没有太大的不同。交易员预计欧洲央行下周加息的可能性为40%，到年底加息的可能性为70%。

这一结果反映出，随着欧洲央行最有力的一轮货币紧缩接近尾声，欧洲央行管理委员会内部出现了分歧。斯洛伐克央行行长Peter Kazimir希望这个月的最终加息能确保通胀率确实会回到2%的目标，而葡萄牙央行行长Mario Centeno则担心在欧洲经济摇摆不定的情况下过度加息的风险。

欧洲央行决策者可能也在关注美联储的行动。美联储官员将于9月19日至20日召开议息会议，市场预计其将按兵不动。

鸽派加息还是鹰派暂停？

荷兰国际集团宏观经济主管Carsten Brzeski表示:“欧洲央行将不得不在鸽派加息和鹰派暂停之间取得平衡——这并不容易。”“最好的做法是暂停加息。然而，由于目前暂停加息很有可能变成完全停止加息，欧洲央行的鹰派可能会推动最后一次加息。”

无论决定如何，受访者都表示，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)及其同事将决定适当的货币立场，约五分之四的受访者表示，欧洲央行既不会过早停止加息，也不会过度收紧货币政策。

Pantheon Macroeconomics首席欧元区经济学家Claus Vistesen表示:“最大的挑战将是在他们几乎已经说过不可能或不会提供任何指引的情况下提供指引。”

通胀仍是欧元区经济面临的最大风险

最新的经济预测可能会提供有用的信息。今年6月，欧洲央行预计2025年的平均通胀率为2.2%，略高于欧洲央行的目标，剔除食品和能源等波动性项目的通胀率仍然高于目标水平。

丹斯克银行首席策略师Piet Christiansen表示:“与经济陷入衰退相比，欧洲央行更担心的是通胀不能及时回到目标水平。”“鉴于利率路径是主要的政策工具，我认为欧洲央行不会暂停加息。”

QT或将加速

不过，如果欧洲央行能更快地缩减债券储备，或许在利率问题上还有妥协的余地。

超过一半的受访者表示，一旦加息结束，欧洲央行继续对到期债券进行展期的必要性就会降低。

“量化紧缩(QT)的速度将在未来加快，”Scope的高级主管Dennis Shen表示。近五分之二的受访者预计欧洲央行将早日结束债券再投资，Shen是其中之一。这一比例几乎是7月份议息会议前的两倍。

不过，拉加德眼下的关注点仍将是利率。

野村证券经济学家Andrzej Szczepaniak表示:“沟通可能会面临重大挑战。”“在欧洲央行是否应该进一步加息，以及利率在限制性水平上维持多久的问题上，管理委员会成员之间的公开分歧越来越大，要描绘出一幅团结的画面可能会非常困难。”

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