美国7月PPI意外升温 粘性通胀恐给美联储“添堵”

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美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国7月PPI同比增长0.8%，结束连续12个月下降，市场预期0.7%，前值为0.1%。美国7月PPI环比增长0.3%，为2023年1月以来最大增幅。美国7月核心PPI环比增长 0.3%，预期0.20%，前值0.10%。美国7月核心PPI同比增长 2.4%，预期2.30%，前值2.40%。

在过去一年，全球供应链正常化、海外需求不温不火，以及消费者支出从商品转向服务，总体上帮助缓解了生产者层面的通胀压力。受食品价格自去年11月以来最大涨幅的推动，商品价格小幅上涨。商品价格仅上涨0.1%，主要是由于食品价格上涨0.5%，在食品类别中，肉类上涨了5%。此外，贸易服务价格上涨0.7%，运输和仓储价格上涨0.5%。剔除贸易服务后，PPI环比上涨0.2%，同比上涨2.7%。

7月生产者能源价格指数喜忧参半，天然气燃料的价格上涨，但柴油价格下降了7.1%。扣除食品和能源的核心商品价格在6月份下降后，与上月持平。近几个月来，商品价格走弱已经以价格下跌的形式传导给消费者。

但美国7月份PPI有所上升，主要是由于某些服务类别的强劲增长。服务成本是近一年来涨幅最大的，反映了投资组合管理、门诊护理和客运等类别成本的增长。7月服务业最终需求物价指数上升0.5%，为2022年8月以来最大增幅。7月服务业终需求物价指数(扣除贸易、运输和仓储)上涨0.3%。贸易服务最终需求物价指数上升0.7%，运输和仓储服务最终需求物价指数上升0.5%。(贸易物价指数衡量的是批发商和零售商的利润变化。)

PPI报告中的几个类别，尤其是医疗保健(医院门诊护理和养老院护理)显示了通胀加速迹象，该类别被用于计算美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指标。与此同时，医生护理费用几乎没有变化。券商服务和投资咨询成本在7月份大幅增长，这也是个人消费支出的重要组成部分。7月最终需求服务物价指数上涨的40%可以追溯到投资组合管理价格上涨7.6%。

尽管周四公布的最新消费者通胀数据显示，核心CPI创下两年多来的最小月度涨幅，这可能会让美联储在9月份的会议上选择维持利率。但周五公布的PPI数据似乎显示出，美国通胀的粘性似乎比许多人预期的要大。美国劳工部周五公布的数据反映了制造商、农民和批发商收取的价格，这些数据可以为未来几个月消费者通胀将以多快的速度上升提供一个早期迹象。

数据公布后，市场对美联储加息预期有所升温。美国10年期国债收益率升至4.135%，2年期国债收益率升至4.855%。美元指数DXY短线上扬20点，现报102.63。现货黄金短线下挫4美元，现报1915.63美元/盎司。美国三大股指期货下跌。

根据CME美联储观察工具，市场目前预计美联储9月维持利率不变的概率为88.5%，较数据公布前有所下降;到11月加息25个基点的概率为30.6%，较数据公布前有所上升。

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