流动性疲软！美国30年期国债标售结果不忍直视 养老金保险为啥都不买了？

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由于市场难以消化本周最后一轮新债发售，美国国债再次面临压力，从而推高了收益率，逆转了当日CPI数据发布后的下跌态势。据了解，美国财政部于当地时间8月10日周四完成总规模230亿美元的30年期国债拍卖，得标利率为4.189%，创下2011年7月以来的最高水平。

然而，本次包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人获配19.6%，一级交易商获配比例为12.5%，占比创2月以来最高。由于一级交易商必须在没有买家时全盘接纳国债发行，避免流拍，所以这部分买家的高比例获配也体现了需求不佳。包括海外央行等官方机构及私人投资者在内的间接购买人获配比率达到67.8%，创今年2月以来的新低。

据上周公布的再融资发债计划，本周美国财政部共标售了1030亿美元的美债，包括3年期、10年期和30年期债券。从本周前几天更短期限的美债标售来看，需求保持坚挺。本周三的380亿美元10年期美国国债标售得标利率虽然创下七个月新高，但海外间接购买者获配比72.2%，创半年新高，远超前次标售占比67.7%，竞标倍数高于7月和近期均值。本周二的420亿美元三年期美债发售需求也表现强劲。

相比之下，本次30年期美债拍卖结果有些出人意料，市场一度预计周四的拍卖可以轻松完成。但结果是，长期美债标售面临挑战，一级交易商获配比例大，“真金白银”参与度低迷。像30年期这种超长期美债通常会吸引特定的投资者，例如养老基金和保险公司。本次30年期美债发行规模比5月份的上次发行的新债规模增加了20亿美元，考虑到美国政府面临的巨额赤字，市场预计相关规模在未来将进一步扩大。

对此，AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示:“这是一个再融资消化的例子。当前由于较短期的美债收益率较高，保持短久期可以获得回报。”他称，此次出售也反映出夏季流动性疲软。

此外，法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“抛售感觉像是对标售疲弱的反应，这让我很吃惊。交易商不得不把一大块纸拆下来。感觉就像没有足够的现金参与。但投资者在8月去度假了，因此不能用一次结果说明问题。”

值得一提的是，此前美国7月CPI数据支撑了美联储可能结束加息的预期，美国国债收益率早盘下跌，美国10年期国债收益率一度下跌6个基点，至3.94%，然而，随着30年期美债拍卖结果出炉后，长期美债收益率逆转走势并延续此前的上升态势。

周四，30年期美债收益率涨7.06个基点，报4.2427%，美国财政部30年期美债拍卖结果出炉后刷新日高至4.2528%。

虽然最新的CPI报告最初令债券市场升温，但交易员仍在消化美联储今年晚些时候再次加息25个基点的风险，11月会议的掉期利率显示政策利率为5.42%。现在是5.33%。

巴克莱全球通胀相关研究主管Michael Pond表示："市场认为经济目前正处于更加反通胀的趋势，但就业市场依然强劲，这将使美联储保持警惕。"

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