财报前瞻 | 富可敌国！“减肥神药”带飞诺和诺德(NVO.US)市值，明天业绩能否再“添把火”？

丹麦制药公司诺和诺德(NVO.US)将于8月10日美股盘前公布第二季度财务业绩。诺和诺德二季度收入预计同比增长33.6%，达到551.09亿丹麦克朗；净利润有望增长52.1%，达到202.5亿丹麦克朗。稀释后每股收益预计将随之走高，跃升53.7%，至9.01丹麦克朗。周二股价的飙升使诺和诺德的市值超过了2.87万亿克朗(4230亿美元)，超过了丹麦2022年的国内生产总值。

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减肥药业务将带飞业绩，罕见病药物乏力

在最新试验中，诺和诺德公布了其减肥药物Wegovy使得超重和肥胖成年人患主要心血管疾病的风险降低了20%，该公司股价周二上涨17%，创下历史新高。这让投资者感到兴奋，因为这是一个新的热门突破领域，其他制药公司也在竞争。

对此，诺和诺德负责研发的执行副总裁Martin Holst Lange表示：“肥胖的人患心血管疾病的风险会增加，但迄今为止，还没有一种经批准的体重管理药物被证明能有效地控制体重，同时降低心脏病发作、中风或心血管死亡的风险。因此，我们对结果感到非常兴奋。”

诺和诺德今年正在美国和欧洲申请监管批准扩大Wegovy适应症，这将是投资者今年将密切关注的重大里程碑，但该药物已在美国作为标签外治疗药物出售，并在丹麦、挪威和德国等其他国家上市。

Wegovy是今年推动收入增长的三种药物之一，分析师预测其第二季度销售额为69.76亿丹麦克朗。这将是去年的四倍多，与在第一季度看到的45.63亿丹麦克朗的销售额相比，这是一个显著的提升，因为该公司业绩获得了动力。这应该足以抵消胰岛素销售的持续下降。

另外两种关键药物将决定诺和诺德今年的表现，它们是糖尿病药物——注射药物Ozempic和片剂Rybelsus。Ozempic本季度的销售额预计将较去年同期增长48%，达到213.36亿美元，而Rybelsus的销售额预计将增长99%，达到43.34亿丹麦克朗。

总的来看，对于GLP-1减肥药物，丹麦南方银行高级分析师Soren Lontoft Hansen在一份报告中表示，他预计诺和诺德用于治疗2型糖尿病和肥胖的GLP-1药物将在本季度继续强劲增长，GLP-1糖尿病治疗药物的总销售额将同比增长43%，达到274.5亿丹麦克朗。

但Hansen指出，由于需求旺盛，一些市场暂时出现生产困难，这可能会在一定程度上抑制增长前景。这家丹麦制药公司的糖尿病药物Ozempic也被用于治疗“标签外”肥胖。他补充说，来自美国的处方数据显示，对减肥药Wegovy的需求持续极高，但诺和诺德此前决定减少在美国的低剂量供应，这将影响该公司的季度增长。Ozempic和Wegovy都是基于相同的活性成分——semaglutide。

丹麦南方银行预计毛利率将受到销售和产品组合显著增长的影响，而美国较低的净价格和汇率影响则会起到相反的作用。该银行预计毛利率从去年的85.3%升至84.0%。Hansen称：“我们看到产能成本的上升，表现为本季度研发成本以及销售和分销成本的上升，这反映了更高的活动水平。然而，据我们估计，产能成本的增长将低于营收增长。”

该公司预计2023年销售额同比增长24%至30%。丹麦南方银行认为，糖尿病和肥胖治疗中GLP-1组合的生产挑战可能会阻碍指引的向上调整。

而该公司的软肋仍将是罕见病业务，此前该公司的制造业务暂时减少，销售额可能下降69.7%，至46.54亿丹麦克朗。由于制造产出暂时减少，罕见病部门的净销售额在上个报告季度有所下降。这一趋势可能会在第二季度继续下去。在罕见病领域，只有血友病A和B类药物在上一季度实现了同比增长。

诺和诺德的业绩将在很大程度上取决于它扩大生产的速度。对Ozempic的需求如此强劲，以至于造成了周期性的供应限制，并导致几个国家出现供应短缺。其次，Wegovy的使用率是今年值得关注的另一个主要因素，尤其是在竞争日益激烈的情况下。该公司美国竞争对手礼来公司(LLY.US)股价也创下了历史新高，此前该公司本周公布了旗下减肥药蒙Mounjaro的出色销售业绩，这加大了Wegovy的销售压力。

上个季度，诺和诺德提高了业绩指引，目前的目标是按固定汇率计算，今年销售额增长24%至30%，营业利润增长28%至34%。

诺和诺德股价下一步走势如何?

本周，在减肥药Wegovy对心脏有益的消息传出后，该公司股价飙升。这一增长使诺和诺德的市值超过了2.87万亿克朗(4230亿美元)，超过了丹麦2022年的国内生产总值，这家丹麦公司的市值已经超过了丹麦经济的规模，意味着诺和诺德正在争夺欧洲最有价值公司的头衔。

北欧联合银行资产和财富管理部门首席策略师Josephine Cetti表示:“诺和诺德在丹麦已经占据了非常重要的份额，该公司对丹麦商界也有重大影响。在投资者眼中，诺和诺德的成功也影响到了其他公司，这给丹麦股票打上了质量的印记。拥有像诺和诺德这样成功的公司可能也有助于其他丹麦制药公司更好地获得融资。”

2008年，诺和诺德已经超越集装箱航运巨头A.P. Moller-Maersk A/S，成为丹麦市值最高的公司，此后两家公司之间的差距不断扩大。在治疗肥胖和糖尿病的药物销量飙升的推动下，该公司现在的市值超过了丹麦基准指数OMXC25中所有其他公司的市值总和。

这表明在Wegovy的广受关注的试验更新之后，诺和诺德的快速增长意味着它的股价相对于竞争对手有相当大的溢价，在美股市场，比其5年历史平均水平高出60%以上。在业绩公布之前，预期特别高，并在业绩公布之前面临下行风险，不需要太多压力就会引发回调，因此需要一次大的超预期业绩来保持涨势。

考虑到这一点，我们可以看到，在交易量激增的情况下，RSI昨日被推入超买区域，因为交易员在本周的最新数据发布后纷纷进场。如果股价真的出现回落，投资者将希望它能保持在此前173美元的高点之上。考虑到诺和诺德目前的股价比176美元的平均目标价高出近7%，股价的大幅上涨也让该股变得昂贵。

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