市场面临诸多风险 小摩将医疗保健股视为避风港

摩根大通策略师表示：“在一个地缘政治风险上升、通胀高企和全球增长放缓的世界里，我们将医疗保健股视为避风港。”摩根大通重新给予医疗保健行业看涨评级，认为该行业的增长具有防御性，利润率高，定价能力强，且估值合理，股东收益率颇具吸引力，“预期市盈率为16倍，而标普500指数的市盈率为20倍”。

Dubravko Lakos-Bujas领导的团队在报告中表示:“在过去一年里，罗素3000指数医疗保健成分股平均下跌54%，其中约24%的股票跌幅超过80%。我们认为，医疗保健股投资者的情绪低迷。”

策略师表示，这类股票的下跌幅度超过了整个市场25%的平均跌幅，这主要是因为该行业有很多初创企业。他们指出，罗素3000指数中约有23%的医疗类股很少或根本没有持续营收，而剔除医疗类股后的这一比例约为1%。

摩根大通表示:“在我们看来，近几个月美联储激进的转向政策是行业内增长型公司盛衰的关键催化剂。”这是因为医疗行业的股权资本市场活动或多或少会停止，尤其是对贝塔系数较高的细分行业而言。

摩根大通表示，由于医疗创新前景未变，投资者对这些股票的热情减弱将该行业的估值推至多年来的最低水平，低于防御型和增长型股票。

“标普生物科技板块从52周高点下跌44%，这是有史以来表现最差的一次，甚至低于之前的周期低点，”例如2009 - 2010年和2015 - 2016年期间。

摩根大通策略师表示，几十年来，由于中产阶级人口增长和老龄化，医疗保健行业一直处于长期增长状态，无论经济状况如何。这是因为医疗支出占个人消费总额的比例从上世纪50年代的5%上升到了16%。与此同时，食品和饮料支出同期从21%降至8%。

这种扩张推动医疗保健行业的复合年均增长率达9%，这是自金融危机以来所有行业中最强劲的增长率。而标普500指数同期的复合年均增长率为4%。

策略师表示，尽管不断上升的能源和通胀成本可能会在短期内挤出医疗支出，但人口趋势、过度储蓄和不断上涨的工资都表明情况并非如此。根据市场普遍预期，医疗行业今明两年的营收料将实现稳健的中等个位数增长。

支撑医疗保健股的另一个因素是定价权，考虑到通胀飙升，这一指标目前在华尔街被高度重视。除服务外，医疗保健行业的利润率与科技行业类似，高于防御型股。考虑到该行业既不依赖农业，也不依赖能源投入，在成本上升和通胀时期，其利润率更有保障。

策略师表示，由于专利保护和规模，大多数医疗保健行业的利润率都在20%以上，而生物技术和制药行业的利润率分别为38%和30%，在标普500指数所有行业中最高。

摩根大通表示，即将到来的美国中期选举可能陷入僵局，这对经常成为政治目标的医疗保健行业来说也可能是一个积极因素。

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