以史为鉴 黄金价格因战争飙升只是昙花一现

根据历史经验，俄乌冲突所带来的金价飙升可能是短暂的。

花旗表示，从1982年的福克兰群岛战争到9·11恐怖袭击，军事行动或恐怖袭击等危机导致的金价飙升往往是暂时的。2月24日，俄乌冲突升级，金价一度上涨3.4%，但在石油、小麦和铝等其他大宗商品价格加速上涨的情况下，黄金价格此后一直保持稳定。

尽管投资者已将黄金作为保值和对冲通胀的工具，但不断上升的利率对这种无息金属构成了实实在在的阻力。

渣打银行分析师Suki Cooper表示：“地缘政治引发的高点往往是短暂的，平均而言，金价往往会在风险事件发生后立即企稳，并在一个月内收回涨幅，随着2022年的到来，我们预计金价将恢复到随着实际收益率而波动的情况。”

不过,花旗集团大宗商品研究主管Aakash Doshi认为,表现为宏观经济冲击的地缘性政治事件,如1970年代的石油禁运,1980年代初期的拉丁美洲主权债务危机以及2008年全球金融危机,可以为黄金提供更持续的买盘。

Doshi称：“俄乌冲突加剧了大宗商品通胀、供应链瓶颈，并减缓了全球尤其是欧洲的经济增长，在风险溢价上升和央行反应更为温和的情况下，金价可能会得到更多支撑。”

花旗上月上调了对金价短期走势的预测，并重申了金价今年创下每盎司2100美元的新纪录的看涨可能性为30%。不过，该行表示，如果乌克兰局势缓和，金价可能跌至每盎司1800美元左右。金价2022年已上涨约6%。

欧洲战争和经济危机带来的资金流入ETF也可能为金价提供支撑。据高盛的数据，如果对美国经济增长的担忧扩大，黄金ETF的持有量今年可能增加600吨，可能导致金价飙升至每盎司2350美元。数据显示，目前流入基金的资金总量刚刚超过100吨。

Cooper表示：“除非ETF等较长期投资者的兴趣跟进，否则出于地缘政治担忧而转向安全资产的避险行为，通常不会导致金价在利率上升之际出现结构性上涨。黄金仍然受制于局势走向。尽管价格仍有进一步上涨的空间，但价格走势很可能不稳定。”

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