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生意社:钢厂利润修复 支撑矿价上行

据生意社商品行情分析系统,3月份以来,铁矿石行情先趋强震荡运行,之后大幅下行,6月前后表现出超跌反弹迹象,截至6月9日生意社铁矿石价格为867.67元/湿吨,其中,在3月14日达到近三个月内最高点953.89元/湿吨,在5月26日达到近三个月内最低点767.78元/湿吨,最高点与最低点相差幅度达到19.51%。

回顾铁矿石近三个月行情,生意社认为可以分成以下三个阶段:


(资料图片仅供参考)

其一偏强 震荡,从3月份开始,黑色系进入行业传统旺季,钢厂随着利润情况恢复,生产积极性转强,加上天气因素影响,海外发运缩减,铁矿石现货基本面转为供减需增局面,市场情绪开始活跃,期货行情走强,期现共振下铁矿石价格趋强运行。

其二大幅下跌,到了4月中下旬,因为铁矿石价格上涨,钢厂生产成本上涨,所以钢厂利润空间缩减进而导致开工积极性下降,铁水产量开始见顶回落,而海外发运情况随着天气好转而增发,铁矿石现货基本面转为供增需减,供需面利空。而期货行情经过前期大幅上行后,存有高位风险,贸易商获利出货,铁矿石行情开始跳水下跌,随后持续弱势震荡运行。

其三超跌反弹,先是5月中下旬,因为焦炭价格提降逐步落地,焦炭让利使得钢厂生产成本下降,钢厂利润情况再度好转,钢厂也愿意维持现有开工情况,铁水产量又开始增长,贸易商拉涨铁矿石期货,期货投机情绪活跃,到了5月底铁矿石价格开始反弹。6月铁矿石港口库存止降转稳,而钢厂利润有所恢复,钢厂保持高炉开工,铁水产量开始回增,铁矿石需求持续释放,叠加钢厂铁矿石库存低位,贸易商看好需求的持续性,所以矿价持续上涨。

影响铁矿石行情的主要因素如下:

从钢厂利润和铁水产量对比图来看,影响矿价波动的原因在于钢厂利润情况,以及期货行情的活跃程度。钢厂利润情况决定了钢厂开工情况,也就是铁矿石的需求面;而期货行情的涨跌影响贸易商的交易活跃度,大多数交易商都是买涨不买跌,投机意图明显。当前矿价博弈点在于当矿价大幅上涨后对钢厂利润影响如何,以及快速反弹的矿价是否会导致矿价的监管工作加强。

供应方面,截至5日,全球铁矿石发运总量3118.6万吨,环比增加170.2万吨,澳洲巴西19港铁矿发运总量2645.1万吨,环比增加167.6万吨;澳洲发运量1915.9万吨,环比增加221万吨;其中澳洲发往中国的量1639.4万吨,环比增加283.3万吨;巴西发运量729.1万吨,环比减少53.4万吨。3月份以来,铁矿海外发运开始恢复,主要在于天气好转后澳巴发运量开始恢复,而现今铁矿价格持续上行,加上港口铁矿石库存处在年内低位水平,海外发运积极性较好,预计6月铁矿供应维持趋强运行。

库存方面,截至6月9日,全国45个港口进口铁矿石库存为12622.26万吨,周环比减少130.28万吨;日均疏港量为300.84万吨,周环比增加9.85万吨;在港船舶数79条,周环比减少7条。近三个月以来,随着钢厂开工高位运行,叠加钢厂自身铁矿库存量低位,所以补库需求一直在持续释放。钢厂有意持续维持开工规模,虽然多以消耗自身库存为主,但采购需求也会继续释放,海外发运情况周期性变化,不过增长趋势难改,从库存图来看,港口库存维持去库化进程,港口库存短期内较大概率继续下降,中后期或开始增长。

需求方面,3月份以来,钢厂开工情况一直维持在较高水平,说明铁矿需求持续释放,只是由于日均铁水产量随着钢厂利润率变化而出现先减后增情况,说明铁矿现货的需求情况大多是与钢厂自身的利润情况挂钩。所以到了6月份,随着钢厂利润恢复,钢厂生产积极性也会有所好转,而钢厂自身库存量低位支撑补库需求释放,利好铁矿需求,预计6月份铁矿需求韧性仍存,具体情况需关注后期钢厂利润变化以及相关政策消息。

市场方面,5月国内出了金融政策利好黑色系,不过下游钢材需求转入淡季行情,市场情绪偏观望,投机情绪较积极。期货方面,短期内投机资金看好钢厂的需求释放,投机情绪看多居多,期货行情短期偏强运行概率较大,市场整体对短期看法偏多。

废钢方面,近期废钢价格小幅上涨,偏强运行。钢厂利润情况随着成本下降而有所恢复,开工情况有所恢复。随着持续开工,部分贸易商看好复工后行情,会有囤货操作,商家挺价,废钢价格有走强迹象。废钢资源相对紧缺,铁矿与废钢互为原料替代品,在铁矿价格上行时,钢厂也会适当提高废钢使用占比,预计6月份废钢价格先增后稳,不过钢厂炼钢主流原料还是铁矿石,虽然废钢价格上涨对于铁矿需求会有一点影响,但程度不大。

综上所述,短期铁矿港口库存去库化进程较好,若钢厂维持现有生产规模,短期补库需求韧性较强。但过快上涨的矿价容易压缩钢厂利润情况,造成负反馈。不过截至目前,钢厂利润情况处于修复趋势,生产积极性较高,短期铁水产量预增,利好矿价上行,生意社认为6月铁矿石基本面或转为供需双增,预计下周铁矿先上行,随后小幅回调,整体偏强运行为主。

这也符合我们生意社价格行情预测情况,自2023/5/28后,7日均线上穿30日均线启动上行态势,当前两条均线同向上行,表明该商品价格进入上行通道。

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