焦点日报：比很多美国银行优秀 但欧洲银行为何仍不受投资者欢迎？

智通财经APP注意到，西太平洋合众银行(PACW.US)在一个季度损失了10亿美元，其股价在两个月内下跌了89%，并一直在出售资产以提振信心；德意志银行(DB.US)刚刚实现了2007年以来利润最高的12个月，但相较之下，西太平洋合众银行的股价溢价仍较高。

德银刚刚经历了自2007年以来利润最高的12个月，其估值差距代表了许多欧洲主要银行面临的挑战。虽然他们基本上避开了导致美国银行股东争相退出的问题，但投资者仍然不买账。

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德意志银行首席执行官Christian Sewing上周在法兰克福举行的年度股东大会上表示，"我们对股价感到不满，"并誓言将"采取更多行动，让市场相信我们的优点。"

亚洲各地的银行也有同样的沮丧情绪，他们正在努力赢回投资者，尽管这些银行从利率上升和全球贸易繁荣中获益。担任法国兴业银行首席执行官15年的Frederic Oudea本周卸任，他哀叹这家法国公司的股价现在比他上任时要低得多。

对于Sewing来说，情况也差不多。他在5年前接任首席执行官一职，当时德意志银行正处于严重的信任危机之中。他削减了数千个工作岗位，重新专注于银行的历史优势，恢复了盈利能力和收入增长。然而，该公司股价仍比他上任时低15%左右。

德银的估值约为其账面有形权益的三分之一，尽管遇到了麻烦，但西太平洋合众银行的股价仍在其账面有形权益的40%左右。

其他欧洲银行的情况也类似。近年来，许多银行经历了痛苦的重组。它们也在很大程度上避免了美国银行业危机的蔓延，拥有比以往任何时候都高的资本缓冲，并且在今年的前几轮压力测试中表现良好。然而，它们的股价仍低于账面价值，而许多美国大型同行的股价则高于账面价值。

投资者的一些犹豫可以用过去10年左右形成的传统谨慎来解释。与巨大的美国市场相比，欧洲银行业是出了名的分散，这对提高利润构成了结构性障碍。

多年来严重抑制盈利能力的负利率、严格的监管、新冠疫情期间对股东派息的限制以及昂贵的重组，也让人记忆犹新。许多美国银行已实施了大规模回购计划并提高了股息，欧盟同行现在也开始迎头赶上。一些欧洲银行投资者仍在承受因押注过早而造成的严重损失。

在瑞士信贷，该行股东在3月底的救助行动中受到严重打击，其混合债券的投资者也彻底破产。这项由政府策划的交易让中东的大型投资者对银行股持谨慎态度，几个月前，一些投资者还将大笔资金投入了瑞士信贷。

去年，当Cerberus Capital Management和Capital Group减持德意志银行股份时，两家大机构股东退出。尽管情况有所好转，但该银行仍然容易受到投资者紧张情绪的影响。

3月24日，瑞信股价一度暴跌15%，当时瑞信几近崩溃的消息在整个市场引起了反响，再次引发了人们的担忧，即Sewing和他的副手们长期以来一直在寻求彻底终结瑞信。监管机构后来点名指出，他们怀疑该公司的一笔信用违约掉期交易助长了抛售。

德银首席财务官James von Moltke上个月被问及这一事件时表示，“我希望一些人所说的‘肌肉记忆’将在市场上消失，”

分析师们现在几乎一致认为欧洲银行是一个机会。数据显示，欧盟五大银行股有93个买入建议，而只有6个卖出建议。但说服投资者可能需要更长的时间。

Oudea在他任期的最后一周接受采访时表示，“最后，我离开时只有一个失望，那就是股价和未能获得市场的支持。”

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