融资活动回暖 瑞银预计香港IPO下半年更加活跃

近期港股股本融资活动有所回暖，对此，瑞银亚洲股票资本市场部联席主管张倩嘉表示，内地经济复苏、企业盈利有望改善，以及困扰市场的负面消息大致尽出，其预计上市后再融资和新股上市活动在下半年会更趋活跃。

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据瑞银资本介绍，今年港股不乏规模较大的集资活动，比如安踏(02020)先旧后新配股融资118亿港元，领展(00823)、越秀地产(00123)分别供股集资约188亿港元和逾83亿港元。

张倩嘉表示，个别企业为了把握业务发展机会，需要筹集资金，于是趁港股近期表现较去年下半年更佳，兼业绩静默期刚过的时机，在市场窗口进行融资。尤其是很多公司去年全年都未能融资，今年会很想融资。

展望后市，张倩嘉指出，内地首季GDP数据理想，企业业绩最坏情况已经过去，连同内地政策方向续支持民企发展，皆有助改善市场气氛和增加投资者对中资企业的信心，她相信下半年会有更多股本融资活动。

新股市场方面，若不计两家以介绍形式挂牌的新股，年初至今暂只有18家新股上市，合计集资额不足70亿港元。

张倩嘉认为，整体经济和政策环境转好，新股市场也会逐步回暖，假若有更多较大型的新股在短期内成功上市，能更快打开整个新股市场的窗口。

张倩嘉提到，现在已有数间较受投资者注目且融资规模较大的企业递交了上市申请，有机会在今季或下季挂牌，到时可望炒热新股市场气氛，如果这数宗新股能带来赚钱效应，公司对定价又满意，便能进一步打开新股市场的窗口。

据了解，香港新股市场自去年开始大吹淡风，但不影响港交所改革新股市场，包括先后引入SPAC(特殊目的收购公司)、特专科技公司的上市机制、以及把外国公司纳入至港股通。

其中，在3月底引入俗称“18C章”的特专科技公司上市机制，吸引从事五大前沿行业的企业在港挂牌。张倩嘉透露，瑞银有部分客户正研究通过18C章上市，预计短期内市场内会有企业以18C章途径申请IPO，尤以从事SaaS(软件即服务)的企业占多。

张倩嘉直言，需待市场行情进一步回暖，投资者对18C章企业的兴趣才会增加，行情不好时，投资者对未有盈利企业的兴趣不大。二级市场已上市的公司现时估值不高，即使有多年业绩数据，投资者现时或宁愿先投资已上市企业，待这些公司估值偏贵时，才在新股市场寻找投资机会。

除了18C章，港交所去年引入“18B章”的特殊目的收购公司，至今有14间SPAC曾申请上市，当中5间成功登场，数量较市场原先预期为少。

张倩嘉表示，香港SPAC制度严谨，有助维护市场的稳健性，灵活性却有所不足，令以SPAC形式上市较传统IPO上市的难度更高。她认为，香港若觉得SPAC是可以继续推行的产品，可能需要作出微调，例如降低每手股数增加上市流动性，或由PIPE(上市后私募投资)改为以独立估值师进行并购目标估值。

而对于港股通在3月纳入外国公司，张倩嘉称，不少外企大部分收入或盈利来自中国，亦为内地投资者熟悉，相信部分有意来港上市，吸引内地投资者成为股东，提升股份流动性和估值。

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