【交易早参】焦煤与沪铝估值偏低，宜持多头思路-20230801

1.我国7月官方制造业PMI值为49.3，预期为49.2，前值为49。

(资料图片仅供参考)

2.欧元区第2季度GDP初值同比+0.6%，前值+1%。

国常会强调，要加强逆周期调节和政策储备研究、相机出台新的政策举措。

1.欧洲：16:00 欧元区7月Markit制造业PMI终值；

2.美国：22:00 美国7月ISM制造业PMI值。

股指期货：整体涨势弹性放大，沪深300期指盈亏比仍最高

A股短线虽有冲高回落，但其交投量能显著放大、市场积极预期亦大幅增强，技术面突破续涨概率依旧较高。国内政策面措施不断加码落地、最新基本面指标亦持续有改善印证，均利于提振市场风险偏好、以及盈利修复预期；而海外主要国家权益市场主要指引变量则偏空，亦将凸显人民币资产及A股的配置和避险价值。总体看，积极因素仍有足够发酵空间，将继续强化A股多头格局。再考虑具体分类指数，近期顺周期内需价值股驱涨动能相对更强，但新经济成长股估值优势、业绩弹性亦较高，故仍宜持均衡配置思路，继续持有风格兼容性最佳的沪深300期指多单。

美元指数向下趋势仍未发生改变，国内刺激政策加码预期不断抬升，对需求存在一定利多，虽然供需结构暂无发生明确转变，但潜在利多持续，铜价维持高位震荡。

美元指数中长期向下趋势不变，市场对国内需求政策刺激预期仍在持续，虽然近期供给存增量，但后续仍存制约，且铝价目前估值明显偏低，价格下方支撑明确。

碳酸锂：需求仍未明显回暖，期货维持震荡偏弱

供应增长稳定小幅波动而需求仍未明显回暖，上游库存重新累库进一步拖累锂盐价格上行可能。昨日期货主力合约冲高回落，在短期无明显需求激增的情况下，维持当前对期货呈现震荡偏弱的观点。

钢矿： 平控大概率落地，钢矿比或走扩

螺纹

无论是国内稳增长，还是产业面供给端限产，均处于强预期但缺乏增量利好支撑的阶段，而短期终端需求对供给的承接能力依然有限，平控政策实际落地、或者需求实际回暖前，盘面仍受电炉峰电成本的压制，短期以震荡思路对待，上方关注电炉成本线（平电成本3850，峰电成本4000）。

热卷

国内稳增长，国内制造行业库存周期改善，以及限产政策预期仍在，对热卷价格形成支撑，但淡季需求对供应的承接能力仍有限，制约热卷价格向上斜率。

铁矿

下半年铁矿供增需减方向明确，年末累库高度尚可控，铁矿价格大概率区间运行，下方矿山成本支撑依然有效，上方高度则受平控政策执行时间和废钢供给的影响。

煤焦：焦炭第四轮提涨来袭，原料现货表现偏强

焦炭

焦炭入炉刚需边际走弱，但下游及贸易环节采购积极性尚可，现实需求并不悲观，各环节库存均处低位，而焦企顺势开启第四轮提涨，现货市场表现强劲，期价中枢亦得到支撑，近期可关注粗钢产量平控政策落实时间及需求传导效率。

焦煤

安全检查等因素制约焦煤供应增长，供需结构边际好转，库存周期维持降库之势，价格驱动依然向上，且低估值特征为多头头寸提供安全边际，多头策略性价比占优；关注产业利润分配不均带动的下游压价情绪、以及粗钢产量平控等政策因素对价格的下行风险。

纯碱：产业低库存，纯碱玻璃偏强运行

纯碱

远兴新产能实际投产节奏偏慢，而淡季装置检修规模较大，预计纯碱去库大概率将持续至8月底，库存转折点将在9月，且库存增幅仍看新装置投产节奏。不过随着近月合约基差收敛，近期9月多头资金离场或移仓迹象显现，但5月估值相对偏低，考虑到新装置投产节奏仍不确定，产业链库存还有进一步下降空间，且十四五化工用煤增量受限，远月低位多单仍可持有。

政治局会议及随后的住建部座谈会均对地产释放了积极政策信号，周末部分城市也有跟进迹象，若政策加码有利于支撑地产销售企稳乃至回暖，进而支撑地产家装需求及竣工周期。下游库存仍偏低，旺季前或存在阶段性补库需求释放。此外，近期受洪水影响，沙河地区运输受阻。但是，浮法玻璃利润环比继续走扩，复产积极性较高，目前浮法运行产能已与去年同期基本持平，8月运行产能有望同比转正，仍将压制本轮涨价高度。

原油：减产推动油价上行，关注OPEC会议结果

供需层面改善驱动此轮上涨行情，目前油价整体看涨情绪较强，大幅回调概率较小，重新吸引了投机净多头寸的持续回归。关注本周五OPEC会议。

聚酯：当前原油价格大幅上涨对PTA成本驱动较强

甲醇：进口量预期大幅增长，9-1价差仍在扩大

周一国内煤炭价格延续下跌，市场成交冷清。接连到来的台风导致气温下降，7月中旬至今用电负荷并未显著增长。9-1价差由7月份的-80扩大到现在-110，考虑到近弱远强格局未变，类似去年扩大至-200的可能性不低，因此不建议贸然做正套。

聚烯烃：7月产量维持年内低位，前多耐心持有

7月OPEC+产量下降至两年最低，8月减产延续，原油价格易涨难跌，目前油制聚烯烃亏损超过1300元/吨，成本支撑的作用开始显现。综上，油制成本上升以及内需好转，聚烯烃延续上涨。

橡胶：需求预期暂稳，关注政策引导对车市刺激作用

港口延续累库态势削弱橡胶价格上行驱动，但政策指引预期逐步增强，国家部委指示继续推进汽车市场消费刺激，天胶需求预期偏向乐观，而气候因素扰动原料产出，各产区生产稳定性遭受考验，供减需增抬升价格中枢；另外，参照沪胶指数走势季节性特征及当前价格分位，多头策略赔率及胜率占优。

棕榈：油脂供给紧张压力环节，价格小幅回落

棕榈油及油脂板块近期供给端扰动较多，但旺产季增加了供给的不确定性，且价格前期已经有较大涨幅，进一步上行动能仍需新增驱动。

（以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。)

市场有风险，投资需谨慎！

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