香港金管局总裁余伟文：四方向思考“数码港元”如何发展

4月27日，香港金融管理局总裁余伟文就表示，该机构早在2017年便踏上央行数码货币探索之旅，过去一年更着眼研究零售央行数码货币(rCBDC)，从技术及政策两方面探索推出“数码港元”的发展潜力及可行性，并在去年底发布了相关的技术白皮书。鉴于推出“数码港元”牵涉各式各样的政策及监督事项，香港金管局今天发布了新一份讨论文件，借此抛砖引玉，诚邀各界人士提出意见，进一步从政策层面探讨“数码港元”的发展可行性。“数码港元”除了涉及不少金融科技的技术课题，也会触及很多复杂的政策问题。该机构简单地归纳了以下四个重点讨论方向，方便大家共同思考“数码港元”应该如何向前走。

近年加密资产市场显着发展，不同机构及个人发行的“非同质化代币”(NFT)近月便掀起了新一波加密资产投资热潮。虽然这些不同的加密资产和所谓加密货币“吸引了不少眼球”，但它们在日常生活的实际应用非常有限，而普罗市民亦未必完全明白它们的风险。同时，香港金管局也和一些其他央行一样，正在积极探索央行数码货币(CBDC)的可行性。

香港金管局一直公开提醒市民有关这些资产的风险，也不断密切留意市场的最新动态，适时因应市场的发展情况探索合适的监管方向，例如今年一月该机构曾发表关于“加密资产和稳定币”的讨论文件，与各界探讨如何为“稳定币”制订灵活务实的监管方向。

一、零售央行数码货币与现有电子支付方式有何分别?

电子支付工具(例如转数快、八达通、手机钱包等)已成为市民日常生活不可或缺的一部分。这些电子支付工具与零售央行数码货币有何分别呢?

从概念上看，零售央行数码货币就好比央行发行的硬币和纸币，都是由央行发行或提供支持，记在央行的帐簿内，所以信用风险是零。至于大家存放在银行或电子钱包内的存款，则是记在银行或发行营运商等金融机构的帐簿内，因此存款与现金的兑换性取决于该金融机构自身的风险。虽然香港金融机构非常稳健，上述信用风险极微，大家可以放心，但两者在法律层面是有一些技术分别。

目前中国内地、瑞典和巴哈马等国家都是央行数码货币的先行者，但其推行的原因却不尽相同。例如在中国内地，央行数码货币旨在提升央行支付系统的效率，并作为大型科技公司所营运的零售支付系统的后备。又例如瑞典的现金使用量不断下降，故推出数码货币以增加央行货币的整体流通量。巴哈马基于地理因素令现金管理成本相对高昂，因此推动电子支付以降低金融服务成本，同时促进普及金融。环顾全球，大部分央行数码货币项目仍然处于研究阶段。鉴于货币的意义及功能举足轻重，因此各个央行在推行他们的数码货币前必定会进行深入及全面的研究，确保不会动摇公众对货币的信心。

二、香港需要哪类零售央行数码货币?

香港的零售支付市场百花齐放，市民可以选择不同的支付方式(例如信用卡、转数快及电子钱包等)，支付供应商之间亦有良性的竞争。香港不像巴哈马般需要推行央行数码货币促进普及金融，也未有出现如瑞典般现金使用下降的情况，那么为何还要探索推出“数码港元”?

香港金管局研究“数码港元”的目标旨在探索如何为数码经济注入更多创新的动力，并为应对新型货币(例如“稳定币”)可能带来的挑战作出部署。无可否认，零售央行数码货币具有庞大的创新潜能，但这并不代表可以实际应用在香港社会。对本地市民而言，“数码港元”若欠缺明显的过人之处，将难以产生吸引力，因此“数码港元”要么能够互补现有零售电子支付的不足，解决痛点，要么比现有的电子支付方式更为方便，否则难以在百花齐放的零售支付生态中佔一席位。

三、“数码港元”将面对甚么潜在挑战和技术问题?

首先，仅管非香港金管局本意，但推出“数码港元”难免令人觉得会加剧零售支付市场的竞争。其次，倘若大量市民将银行存款转为“数码港元”，或有机会抽紧银行资金。虽然该机构可以引入保障措施(例如设置“数码港元”的最高户口结余、每日转换及交易限额等)应对此潜在风险，但过多的限制或会降低市民使用“数码港元”的意欲，因此必须要在风险管理和方便利民之间取得平衡。

“数码港元”面对的另一个议题，是监管机构如何界定私隐和数据保障。假如完全匿名，“数码港元”的使用将与硬币和纸币无异，但无疑不合符打击清洗黑钱及恐怖分子资金筹集的国际监管规定。因此，一定程度的可追溯性是必不可少的，该机构必须审慎研判参与者(例如央行、电子支付营运商、银行及商家等)取得用户资料的程度(例如用户身份及交易历史)。

此外，该机构也要考量“数码港元”应否具备“可编程”(programmable)的特点。所谓“可编程”，是指透过预设条件执行程式指令，有助“数码港元”开拓更广更多的应用场景，但同时该机构也要留意程式故障、网络安全风险等潜在风险。因此，“可编程”特点应用在“数码港元”钱包或比应用在“数码港元”上更为实际。再者，假如“数码港元”具备“可编程”特点，有市民可能会担心“数码港元”是否等同现金一样可靠。

四、“数码港元”事在必行?

香港金管局尚未就推出“数码港元”作出任何决定，正如前文所述，制订央行数码货币的发展及监管方向需作多方权衡，尤其是政策事项及所衍生的利弊。因此香港金管局在今天发表了新一份讨论文件，详细表述了引入“数码港元”所涉及的政策问题。该机构希望抛砖引玉，收集各界意见，并在文件提出若干问题与大家一同讨论：例如“数码港元”在哪些应用情景比现有的电子支付方式更为优胜?哪些设计特点有助促进香港未来的数码经济和创新?“数码港元”应如何与现有的支付系统互联互通?

纵观全球，目前大部分央行仍在研究央行数码货币，只有极少数央行已决定推出央行数码货币或已订下政策立场。值得一提的是，即使该机构最终决定推出“数码港元”，距离全面推出并广泛应用还有一段漫长的道路。中国人民银行的数字人民币仍处于试点阶段;美国最近表示在符合国家利益的情况下会研发央行数码货币;欧洲央行目前正进行长达五年的调查和测试，预计到2026年底才会决定是否推行央行数码货币;英伦银行早于两年前已展开了公众咨询，但最近表示即使最终决定推出零售央行数码货币，最快也要到2025至2030年之间才可推行。由此可见，推行央行数码货币与否，必须经过全面及深思熟虑的探讨方能勾画下一步路线图。

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