“雷曼时刻”继续：大宗商品贸易商债券遭抛售 流动性窘境雪上加霜

暴涨的大宗商品价格正将整个行业置于极大的资金压力之下，而持续的债市抛售让大宗商品贸易商们“本不富裕”的流动性窘境雪上加霜。

自俄乌冲突升级以来，大宗商品交易商债券价格暴跌，收益率飙升。

数据显示，过去一周，瑞士大宗商品交易商贡渥集团2026年到期的债券收益率升至16.8%，托克集团2025年到期的债券收益率升至近10%。

周五，国际粮商路易达孚债券的信用违约掉期报价超过260个基点，远高于俄乌冲突前的140个基点。

前有青山控股遭遇“史诗级伦镍逼空”，后有商品贸易巨头托克四处融资，大宗商品市场的一切似乎正在按照瑞信明星分析师Zoltan Pozsar上周的预言发展——一场“雷曼式”流动性危机正在蔓延。

俄乌冲突升级以来，大宗商品价格这轮急剧的上涨，让许多大宗商品企业措手不及。

一方面，大宗商品价格上涨增加了包括能源和运输在内的运营成本，另一方面，价格上涨也增加了大宗商品生产和贸易商们为了对冲长期合约和库存所做的期货对冲交易的保证金数额，不少企业陷入了巨额追加保证金的困境，该行业的资金需求大幅上升，流动性压力骤增。

上周，欧洲能源交易商联盟(European Federation of Energy Traders，EFET)呼吁欧洲政府和央行提供紧急援助，避免乌克兰危机引发的大宗商品市场价格巨震造成现金短缺。

在发给市场参与者和监管机构的信中，组织成员包括壳牌、BP这类石油巨头和石油贸易巨头Vitol的EFET表示，能源业需要“时间有效的紧急流动性支持，确保批发天然气和电力市场继续发挥功能”。

值得注意的是，大宗商品行业的资金来源主要是银行贷款，而不是企业债券市场。与蓝筹股公司债券相比，大宗商品行业债券市场的流动性很低，有些债券甚至可以几天不交易。

本文选编自“华尔街见闻”，作者：叶桢；智通财经编辑：庄礼佳。

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